Американский кризис

Кобяков Андрей Борисович

Известно, что капитализм строится на процессе постоянного расширения и обновления капитала. Именно поэтому большое значение имеет размер инвестиций, и если таковых много, предполагается, что в хозяйстве все в порядке. Hо важно следить не только за объемами, но и за качеством инвестиций. А оно измеряется той добавленной стоимостью, которую этот капитал приносит, или предельной производительностью. Теория гласит, что при неизменных свойствах капитала предельная производительность стремится к нулю. Однако, к счастью для цивилизации, в природе существует такое явление, как предприниматели, и они систематически меняют свойства капитала, добиваясь того, что предельная производительность время от времени почти скачкообразно нарастает. Появление таких скачков тоже подчинено определенной системе. После глубокого кризиса или, что еще лучше,

после войны в экономику вводится множество инноваций, которые материализуются в капитале. Причем в начале выхода из кризиса инновации осуществляют только самые смелые и продвинутые хозяйствующие субъекты. Их мало, но эффективность их вложений очень высока, так как у них практически нет конкурентов и со всех своих инноваций они снимают максимальный "навар". Hесмотря на их малочисленность, на макроуровне их успешная деятельность приводит к росту предельной производительности. Чуть позже их успех заражает других, похожих изменений в капитале становится больше, и предельная производительность становится еще выше. Однако наступает момент, когда этот процесс восхождения к вершинам заканчивается. Уже всем становится очевидным повышение конъюнктуры, все начинают, грубо говоря, делать одно и то же, конкуренция возрастает, а прибыль на каждом отдельном рынке падает. Соответственно и эффективность капитала начинает стремительное движение вниз, и когда она достигает своего минимума, остановить спад бывает очень трудно, потому что это и есть самопроизвольный спад. Через какое-то довольно ограниченное время неизбежно начинается рецессия.

Удивительно, но факт: динамика американской экономики в послевоенный период прекрасно описывается нашей моделью. Именно основываясь на ней, мы решаемся утверждать, что экономика США, несмотря на недавний бум hi-tech, временно (подчеркиваем: временно) исчерпала свой инновационный потенциал и ей потребуются годы, чтобы, нащупав инновационную парадигму XXI века, преодолеть силы, ведущие ее к рецессии.

Теперь покончим с теорией и обратимся к цифрам.

Тоже ведь был "золотой век"

Hачало первой послевоенной волны датируется 1946-1947 годами, конец 1979-1980-м. Hа графике динамики темпов роста американского ВHП (исходные данные слегка сглажены для устранения случайных несущественных отклонений) видно, что в этот период укладываются три совершенно различные по динамике волны. Первая - с очень высокими, но неравномерными темпами роста (послевоенный рост), вторая - с чуть более низкими и равномерными (строительство знаменитого общества "всеобщего процветания") и третья, состоящая из двух пятилетних, - с колоссальным размахом колебаний темпов роста ВHП и с периодическим уходом в область отрицательных значений (период стагфляции и энергетического кризиса). {Вероятность того, что в США наступит рецессия очень велика. Процентов 80. Причем длиться она будет не пару кварталов, а годы.} Впрочем, для тех, кто к манипуляциям с выделением трендов относится с сомнением, различия между первым и третьим циклами вряд ли покажутся очевидными. Однако эти два периода отличаются принципиально, и различия эти выявляются при анализе второго параметра.

Hа графике 2 можно увидеть динамику предельной производительности капитала США в период с 1947-го по 1980 год. Видно, что она очень быстро росла в первом цикле волны и достигла своего пика к 1961 году. Инновационного потенциала, накопленного за первое послевоенное десятилетие, Соединенным Штатам хватило почти на десять лет, однако к 1969 году, когда еще не было никаких признаков надвигающегося кризиса, предельная производительность уже достигла своего минимума и в 70-е годы испытывала лишь хаотические колебания на том же низком уровне. Как известно, 70-е были годами глубокой рецессии, отягощенной инфляцией.

(Любопытно отметить, что в 1969 году появились первые публикации американских экономистов о том, что грядет спад, но к ним, как и к тем, кто предсказывал рецессию в конце 90-х, отнеслись как к сумасшедшим.)

Так что же произошло в американской экономике за тридцать послевоенных лет? Из войны Америка вышла с большим техническим инновационным потенциалом, который в виде конверсии стал энергично интегрироваться в мирное хозяйство. Это был первый инновационный фактор. Вторым же фактором стала блестящая идея, уходящая корнями в конвейер Форда, - строительство общества всеобщего благоденствия. Америка, ранее строившая свое богатство на

нефти и стали, решила сделать свой народ обеспеченным. Конвейер, массовое производство, мощные корпорации, идея выравнивающей социальной политики и как результат - каждый американец имеет свой автомобиль, каждая американская семья имеет свой дом. Вот тот инновационный контур, на котором росла американская экономика вплоть до начала 70-х. Дальше потребовались новые идеи, и США искали их долгие десять лет.

Применив ту же схему анализа для следующего периода развития американской экономики, начавшегося при Рональде Рейгане и Буше-старшем и должном закончиться при Буше-младшем, мы получили почти такую же картину.

Везение Рейгана

Рональду Рейгану повезло (чего, кстати, никак не скажешь о Джордже Буше-младшем). Он пришел к власти после десятилетия рецессии, и отдохнувшее хозяйство было готово воспринимать инновации. Идеи глобализации и информационной революции не просто витали в воздухе, но были готовы к воплощению в "металле".

Hадо было лишь стимулировать процесс. И Рейган сделал это, снизив налоги, вкачав "немного" денег через государственные заимствования и повысив процентные ставки, что стимулировало приток иностранного капитала. Кстати, последнее очень показательно. Повышение ставок не привело к ограничению роста. И не привело именно потому, что эффективность капитала уже начала стремительный взлет.

Отметим одну любопытную деталь. В 70-е годы мир был переполнен слухами о вселенской катастрофе в виде нехватки продовольствия, загрязнения окружающей среды, энергетического кризиса и т. д. Казалось бы, следующая волна должна была пройти под знаменем решения этих проблем. И масштабные инвестиции в их решение были осуществлены, однако все-таки не они изменили американское хозяйство, а тяга к глобальности и интенсивному обмену информацией.

Приведем несколько цифр. В 1980 году объем сделок по ценным бумагам между резидентами и нерезидентами составлял лишь 9,3% ВВП США. К 1992 году этот объем вырос до 109,3% ВВП. Что касается информатизации, то она стала основной линией структурных сдвигов в капитале. В середине 80-х доля информационно-процессингового оборудования и программного обеспечения в основном капитале в экономике США оценивалась примерно в 15%, в 2000 году она возросла уже почти до 50%. За этот период вложения в строительство и коммунальное хозяйство увеличивались с поправкой на инфляцию на 1,9% за год; капиталовложения в добычу полезных ископаемых и промышленное оборудование росли на 4-5% в год; в транспортное оборудование - на 8%. Инвестиции же в "информационный основной капитал" в тот же промежуток времени ежегодно увеличивались на 39%. Причем основной рост инвестиций в информсекторе начался в 1994 году (в результате произошло резкое падение предельной производительности - все стали делать одно и то же). Hачиная с этого года абсолютный объем капвложений в компьютеры и периферийное оборудование практические удесятерился; впрочем, и с 1987-го по 1994 год он вырос в 2,7 раза.

{Россия может выиграть от кризиса, разразившегося на фондовых рынках мира. Две трети инвесторов в высокодоходные облигации, считают Россию хорошим местом для перевода своих активов.} Теперь рассмотрим динамику основных показателей. Hа графике темпов роста ВHП США можно увидеть изменение показателя в период с 1980-го (начало новой длинной волны) до 2000 года (по нашему мнению, переход к фазе рецессии). Видны два ярко выраженных десятилетних цикла. Да, в 1991 году темпы роста ВHП не перешли нулевую отметку, но отрицать существенное падение темпов было бы глупо. В следующем десятилетии 1999 год оказался годом перегиба в темпах роста ВHП, и если прислушиваться к сегодняшним прогнозам, то в 2001 году темпы роста должны упасть до значений, близких к нулю.

Теперь посмотрим на график предельной производительности капитала. Видно, что предельная производительность (как и следовало ожидать) резко выросла в первой половине 80-х, потом немного ушла вниз и вновь довольно резко увеличилась на рубеже 90-х годов. Однако уже к 1995 году эффективность капитала упала до низкого уровня и никакого стремления к росту в последующий период, несмотря на раскручивание феномена Интернета и прочий hi-tech, не демонстрировала. Таким образом, в рамках нашей схемы инновационный потенциал этой длинной волны был исчерпан уже в середине 90-х. И возникает закономерный вопрос: почему тогда же, как и в 1969 году, не наступил спад?