Антикризисная книга Коммерсантъ'a
Шрифт:
наметилась тенденция к росту котировок, то есть появились инструменты для игры на
повышение, по крайней мере в краткосрочном плане.
В то же время среди игроков, включая наиболее активные хедж-фонды, крепло мнение о
спекулятивной «перекупленности» рынка нефти. Аналитики оценивали спекулятивную
составляющую цены в 20 %, а то и в 40 %. Все они полагали, что равновесная цена нефти – с
учетом баланса спроса и предложения – гораздо ниже $145 за баррель.
После
продавать товарные контракты. А поскольку рынок акций по-прежнему не внушал оптимизма, покупать стали американские Treasures и другие активы, номинированные в долларах и
оказавшиеся в тот момент более привлекательными из-за лучшей, чем в Европе, макроэкономической статистики. Этот процесс вызвал спрос на доллар, укрепивший его
относительно евро и других валют. И он же потянул нефтяные цены вниз – активы в
дорожающей валюте покупать легко и приятно. В результате падение цен на нефть и
укрепление доллара вошли в своеобразный резонанс, усиливая друг друга.
Происходящее весьма негативно отразилось на российском фондовом рынке. С 11
июля по 3 сентября индекс РТС упал на 26,7 %, что почти совпало с величиной
падения мировых цен на нефть (27,3 %). За тот же период нефтегазовый индекс РТС
потерял 26,6 %, что также почти совпало с двумя предыдущими показателями.
Крах и трепет
7 сентября министр финансов США Генри Полсон объявил о том, что федеральное
агентство США по вопросам финансирования жилищного рынка берет под
временный контроль крупнейшие американские ипотечные компании Fannie Mae и
Freddie Mac. Речь шла о так называемой «федеральной опеке» (federal conservatorship), которая обещала стать самой крупной операцией подобного рода в истории США.
Fannie Mae – сленговое название Федеральной национальной ипотечной корпорации (FNMA).
Эта компания – главный игрок на рынке вторичной ипотеки в США. Freddie Mac – устоявшееся
название Федеральной корпорации ипотечных займов на покупку домов (FHLMAC), которая
действует на рынке первичной ипотеки. До 7 сентября обе компании были частными
акционерными обществами. Однако, согласно уставу, их спонсировало (хотя и не
финансировало) федеральное правительство США.
Совокупный объем активов Fannie Mae и Freddie Mac оценивается в $5,3 трлн. Существуют
различные мнения относительно доли этих компаний на ипотечном рынке США. Наиболее
консервативные эксперты оценивают весь американский ипотечный рынок в $12 трлн. Таким
образом, после установления опеки над Fannie Mae и Freddie Mac правительство
контролировать как минимум 44,2 % ипотечного рынка. Почти монополия.
Механизм федеральной опеки предусматривает вхождение государства в капитал компании, погашение ее текущей задолженности и государственные гарантии по дальнейшему
кредитованию. Это пряники, а в качестве кнута – обязательная смена топ-менеджмента
опекаемых компаний. В данном случае норма закона была применена с избытком: уведомление
об увольнении получили все руководители головных офисов в должности выше начальников
отделов, а также все главы региональных представительств.
Недовольство американского Минфина понятно. Совокупные оперативные долги обеих
компаний составили $25 млрд. Эту сумму требовалось изыскать до конца календарного года
либо объявить дефолт. Однако совокупные убытки обеих компаний с начала года превысили
$14 млрд, а котировки акций за восемь месяцев упали на 76 % у Fannie Mae и 82 % у Freddie Mac.
Теперь платить будет Минфин США из средств бюджета. Как заявил Генри Полсон, «правительство решило взять обе компании под свой контроль в интересах всей финансовой
системы и налогоплательщиков, поскольку финансовая ситуация в обеих компаниях
стремительно ухудшалась. Размер долгов Fannie Mae и Freddie Mac представлял значительный
риск для финансовой стабильности. Мы структурировали этот механизм, чтобы защитить
налогоплательщика». Чиновник пригрозил: «Мы вернем средства в бюджет до того, как
акционеры этих компаний получат хотя бы пенни».
Фактически Минфин США применил к Fannie Mae и Freddie Mac крайние меры. Можно
сказать, высшую меру финансовой защиты. Когда на одной чаше весов потеря
$200 млрд из бюджета, а на другой – стабильность компаний с активами в $5,3 трлн, правительство «самой рыночной страны в мире» выбирает национализацию и
стабильность.
Исчезающая стабильность
Россия до последнего времени гордилась стабильностью своей экономики и
фондового рынка. Но оказалось, что СТАБИЛЬНОСТЬ имеет неприятное свойство
ИСЧЕЗАТЬ, когда волна мирового кризиса накрывает фондовый рынок. Ранее на это
лишь робко намекали аналитики, но сейчас, кажется, наконец признали и
представители финансовых властей.
10 сентября вице-премьер и министр финансов Алексей Кудрин на заседании бюро правления
Российского союза промышленников и предпринимателей заявил: «Сегодня я могу признать, что мы не обеспечили до сих пор устойчивость макроэкономики. Финансовая устойчивость тут