Финансовый менеджмент – это просто: Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов
Шрифт:
Обычно в инвестиционном соглашении подробно проговаривается уровень решения всех основных категорий вопросов. Например:
• эмиссия акций, изменение устава – единогласное решение всех членов совета директоров;
• продажа крупных активов – 2 / 3 голосов членов совета директоров;
• прочие вопросы – простое большинство.
Эти пункты после подписания сделки включаются в устав компании.
Эксклюзивность
Это запрет компании на переговоры с другими фондами
Конфиденциальность
Стандартный пункт, говорящий о том, что компания не должна никому раскрывать условия инвестиционного предложения без письменного разрешения VC.
Сроки подписания
Как правило, срок, который дается компании на обдумывание венчурными капиталистами, крайне мал. Что-то вроде «подпишите сегодня до полуночи или все договоренности недействительны».
Работа с инвестиционным предложением
Как вы видите, VC – это дорогой и сложный источник финансирования. Но таков бизнес венчурных фондов. У частных инвестиционных фондов требования могут быть менее жесткими, так как они специализируются на менее рискованных бизнесах. Тем не менее венчурное финансирование – это, по сути, эквивалент кредита под 40–50 % годовых с кучей жестких ковенант.
Инвестиционное предложение – это предмет для переговоров. До момента его подписания вы вполне можете вести переговоры с несколькими фондами. Если вы понимаете, что к вам есть серьезный интерес со стороны нескольких фондов, вы можете немного надавить на них, дав им крайний срок (еще говорят – дедлайн, от англ. – deadline) для подачи инвестиционных предложений. Обычно когда у вас есть предложение от одного фонда, начинают звонить и другие – это не просто стадное чувство. На самом деле это нормальное использование диверсификации портфеля. Часто в одну компанию инвестируют несколько фондов. Распределив риск компании между собой, они могут еще больше снизить риск своего портфеля. Кроме того, это позволяет снизить нагрузку на партнеров фондов (партнер – это высший ранг менеджера фонда) – можно проводить с компанией меньше времени.
При сравнении между собой инвестиционных предложений нескольких VC вы составите сравнительную таблицу примерно следующего содержания:
Расставив баллы и приоритеты, далее вы должны будете сделать выбор.
После подписания вами инвестиционного предложения начинает этап комплексного аудита бизнеса (due diligence).
Due Diligence
Комплексный
Due diligence обычно сосредотачивается на проверке:
• бизнес-модели (какой рынок существует для продукта компании);
• технической осуществимости проекта (возможности сделать реально работающий продукт);
• юридических вопросов (есть ли у компании необходимая интеллектуальная собственность, нет ли судебных исков);
• личностная проверка деловой репутации команды менеджеров компании (не разыскивает ли их милиция или налоговая полиция, не было ли случаев, когда они «кидали» инвесторов).
К проверке VC могут привлекать сторонних экспертов-консультантов, аудиторов. Проверка может занять несколько недель, и при выявлении каких-то сильно негативных данных VC может либо отказаться от инвестирования, либо изменить условия. «Солидные» фонды обычно не меняют условия инвестиционного предложения по результатам due diligence, если только проверка не выявила что-то экстраординарное.
По итогам due diligence VC составляет соглашение о покупке акций компании, которое и предоставляет компании.
Получение денег
Итак, обычно через 6–8 недель после получения инвестиционного предложения, в случае если все прошло нормально, вы получаете деньги и начинаете жить с новым инвестором.
Частное размещение акций
Помимо привлечения в качестве инвесторов фондов и бизнес-ангелов, компании могут привлекать частное финансирование от других компаний. В этом случае определенную часть акций выкупает некое юридическое лицо, которое не является управляющей компанией, венчурным фондом или фондом прямых инвестиций.
По сути, это юридическое лицо будет выступать в роли бизнес-ангела. В России привлечение капитала, таким образом, регулируется только положениями устава компании. В США существуют определенные лимиты и ограничения на частное размещение акций (пример вы видели в истории Centex).
Размещение акций на бирже
В определенный момент своего развития частная компания может решить предложить свои акции широкой публике, то есть провести Initial Public Offering, или, как чаще говорят, «ай-пи-о» (IPO). Почему компании принимают решения о выходе на IPO? Есть много возможных причин.
• Компания не может взять деньги в долг или найти дополнительных частных инвесторов. Например, это компания – разработчик программного обеспечения, у нее нет активов, которые можно предложить банкам в залог.
• Компании нужно «поправить» свою структуру капитала.
• Инвесторы компании, такие как венчурные фонды, форсируют IPO, чтобы выйти из своей инвестиции.
• Основатели компании хотят «откэшиться», то есть продать свои акции, получить деньги за труды и уйти на пенсию (или заняться новым бизнесом).