Газета "Своими Именами" №32 от 06.08.2013
Шрифт:
Рекомендация «Покупать» считалась оправдавшейся, если в период ее действия стоимость бумаги выросла. Если же котировка в отчетном периоде упала, верной считалась рекомендация «Продавать».
Что касается рекомендации «Держать», то она воспринималась так же, как и рекомендация «Покупать». Рекомендация «Держать» по сути означает, что инвестор готов принять как норму некоторые характерные для данной бумаги колебания котировок, поясняет эксперт.
«Безусловно, есть соблазн определить некий интервал для оценки эффективности рекомендации «Держать» для всех бумаг. Например, плюс-минус 10%. Но, как показывает практика, в каждом случае такой интервал
Таким образом, чтобы избежать излишней субъективности и чрезмерного усложнения модели, рекомендация «Держать» считалась верной в том случае, если цена акций за отчетный период не упала.
Всего в исследовании было проанализировано 1572 рекомендации.
Специально для проведения исследования на основе базы данных Bloomberg и РБК была составлена выборка изменения рекомендаций за 2012 крупнейшими российскими инвестиционными компаниями. В выборку вошли 40 эмитентов, чьи акции или депозитарные расписки торгуются на Московской, Лондонской, Нью-Йоркской фондовых биржах и площадке NASDAQ. Каждый сектор рынка был представлен не менее чем тремя бумагами. При этом эмитенты подбирались так, что аналитики инвестиционных банков, если они в принципе анализируют тот или иной сектор, покрывали не менее двух из оказавшихся в выборке по секторам элеменов.
Как оказалось, более чем в 60% проанализированных случаев на следующий день после выхода рекомендации бумаги демонстрировали противоположную динамику. Проще говоря, если аналитики в понедельник выставляли рекомендацию «Покупать», то в большинстве случаев во вторник цена акции, наоборот, снижалась. Наибольший уровень «попаданий» был зафиксирован на 39-й день. Срок 39 дней — когда уровень успешных рекомендаций был максимальным — и использовался в расчетах.
«Мы сознательно решили подыграть аналитикам и проводить расчёты именно на этом интервале. Если временной горизонт увеличить или уменьшить, то доля успешных рекомендаций будет постепенно снижаться, доходя до уровня в 30%, что существенно ниже использования монетки в качестве инструмента финансового прогноза», — отмечает Генрих Пеникас.
Эффективность аналитических команд оценивалась как по количественному критерию (сколько всего было успешных рекомендаций), так и по качественному (какова доля успешных рекомендаций от их общего числа). Лидером по первому показателю оказался Goldman Sachs. Исходя из качественного критерия, лучшие результаты продемонстрировал «Финам». За прошедший год более 80% его рекомендаций оказались верными. Примечательно, что в аналитическую группу «Финам» входит всего пять человек, которые ориентируются не столько на обслуживание крупных клиентов, сколько на работу с частными инвесторами. Более того, эксперты компании покрывают исключительно акции, торгующиеся только на Московской бирже. Таким образом, чтобы рекомендации были результативными, совсем необязательно покрывать большой набор эмитентов и готовить сверхподробные исследования.
Впрочем, с другими небольшими инвестиционными фирмами такая же стратегия сыграла злую шутку. Если число анализируемых акций невелико, то каждый неверный прогноз более «болезненно» сказывается на их положении в рейтинге.
Как показывает практика, несмотря на достаточно низкий уровень эффективности аналитиков, результаты неискушенного инвестора будут еще слабее. А как показывают работы других экспертов Международной лаборатории анализа и выбора решений ВШЭ, в частности, Фуада Алескерова и Людмилы
Безусловно, количество оправдавшихся рекомендаций не может считаться единственным мерилом качества аналитика. Большое значение также имеет содержание исследований, на базе которых выставляются рекомендации, поскольку они позволяют оценить стоимость компании в различных условиях и понять, какие же факторы и насколько влияют на ее финансовые показатели. Однако подобные оценки более субъективны, и едва ли к ним применимы математические расчёты.
Дмитрий ЛАНИН
От редакции. Одни аналитики тычут пальчиками в небо, а другой проводит статистическую обработку этих тыканий. Капитализм, одним словом.
УКРАИНСКАЯ КОНДОПОГА
Дать пожизненный срок лишения свободы для своего земляка официально попросил Гарик Мкртчян - председатель армянской общины Николаева. «Мы шокированы поступком соотечественника, - говорит председатель Мкртчян. – У такого зверства нет национальности».
В минувшие выходные жители Николаева оплакивали 24-летнюю Инну Пахомову и 35-летнего Николая Якушева. Их зарезал гражданин Армении Эдгар Геворгян. Инна была беременной на четвертом месяце.
Трагедия произошла в подпольном игровом зале. Геворгян проиграл 5 тысяч гривен (чуть больше шестисот долларов). Требовал у кассирши Пахомовой отдать деньги. Когда та отказалась, четыре раза ударил ножом. Охранника Якушева пырнул раз десять…
Нападавшего задержали в тот же день по записи камеры видеонаблюдения... Николаевские журналисты выяснили, что у себя на родине Эдгар Геворгян работал ювелиром. Перебрался с женой и дочкой на Украину, устроился на стройку. Но очень скоро открыл несколько лотков по продаже овощей. Прошлым летом Эдгар сильно избил жену, та забрала ребенка и вернулась в Армению.
– Этот Геворгян - не армянин и не христианин. Убить двух людей, бить ножом беременную женщину - нормальный человек не мог такого сделать! В нашей общине его никто не знает, это просто какой-то залетный урод, других слов у меня нет. Пусть бы милиция отдала его нам - мы бы его сами на куски порвали, чтобы не позорил нацию! Наказать надо по максимуму - дать пожизненное, без права помилования. Все армяне будут только аплодировать, - заявил глава общины Гарик Мкртчян.
Его пресс-служба срочно распространила этот гневный спич по всем местным СМИ. Там, где отказывались от публикации, - предлагали деньги. Якобы большие суммы уже собраны для родственников зарезанных.
Армяне пытаются хоть как-то успокоить возмущенное славянское население, уверяя, что «убийца пытался сбежать в Ереван, но мы его выдали». Одновременно вывозят своих женщин и детей.
Милиция города перешла на усиленный режим. Улицы патрулируют внутренние войска, прибывают подкрепления их соседних регионов. Власти реально опасаются погромов. Тем более, опыт есть.
Николаев – индустриальный центр юга Украины. А неподалеку шахтерский Марганец, где летом 2009 года вспыхнул грандиозный армянский погром.