Итоги № 4 (2014)
Шрифт:
Большинство крупнейших бирж мира, такие, как NYSE Euronext, NASDAQ, CME Group, Chicago Board of Trade, LSE, уже давно прошли процедуру IPO. С момента первичного размещения и по сей день их акции демонстрировали рост. К примеру, бумаги CME Group выросли практически на 400 процентов с 2005 по 2008 год, а акции NYSE, как и NASDAQ, — на все 500 процентов. Есть и другой пример. Впрочем, на рынке акций бирж случаются и обвалы. Показав минимумы в 2009 году, сейчас бумаги указанных выше бирж торгуются в два раза выше своей цены размещения. То есть средняя доходность от роста котировок составила бы 10,4 процента годовых к текущему моменту, без учета дивидендов. Например, дивидендная доходность акций NYSE Euronext составляет 3,6 процента. В то же время широкий рынок вырос на 50 процентов, показав среднегодовую доходность менее 10 процентов.
Таким образом, можно утверждать, что инвестирование в акции бирж на момент IPO являлось весьма выгодной сделкой. Даже если вы не успели
Теперь хотелось бы высказать некоторые опасения относительно перспектив роста этих акций в дальнейшем. Основной доход бирж — это комиссионные, которые напрямую зависят от объема торгов. Однако финансовая индустрия пока что так и не может оправиться от кризиса 2008 года. Объемы торгов постоянно снижаются, следовательно, усыхают и комиссионные. Рядовые трейдеры постепенно сокращают активность, становясь больше инвесторами, чем активными спекулянтами. Более того, с каждым годом усиливается конкуренция между классическими биржами и так называемыми электронными площадками (BATS, EDGA, ARCA, INET), которые демпингуют и предлагают более выгодные условия, в первую очередь разработчикам торговых алгоритмов. Наконец, напуганные 2008 годом инвесторы до сих пор проявляют осторожность. Это приводит к тому, что многие компании откладывают свои первичные размещения до лучших времен, а это крупная статья дохода фондовых площадок.
Тормозной путь / Автомобили
Тормозной путь
/ Автомобили
Продажи автомобилей забуксовали в прошлогоднем российском снегу
Попроси оптимиста и пессимиста оценить состояние российского автомобильного рынка — и в гипотетическом стакане, который то ли наполовину пуст, то ли наполовину полон, разразится буря. Мы вышли на докризисный уровень? О да, почти 2,94 миллиона проданных машин (по данным Ассоциации европейского бизнеса) — это не 1,47 миллиона, как в черном 2009-м. До крупнейшей автомобильной державы Европы, Германии, чуть недотянули: судя по отчету исследовательской компании JATO Dynamics, немецкие дилерства закрыли год с результатом в 3,08 миллиона единиц, но эта дельта, что называется, на грани погрешности. Идем вровень. С другой стороны, после живенького роста в первом полугодии к концу отчетного периода российский автобизнес тормозил юзом: количественный показатель за декабрь — плюс один процент! Неужели опять тряхнет? Попробуем разобраться.
После декабрьского похолодания пошли разговоры, что россияне «наелись» автомобилями. «На самом деле до этого далеко, — говорит аналитик по машиностроению «УРАЛСИБ Кэпитал» Артем Егоренков. — Полное насыщение происходит при уровне автомобилизации в 500—550 машин на тысячу населения, тогда как у нас, грубо говоря, 250». «Снижение темпов роста было логичным и ожидаемым, — подтвердила «Итогам» главный управляющий директор розничного подразделения компании «РОЛЬФ» Татьяна Луковецкая. — Эффект низкой базы исчерпал себя: потребители удовлетворили отложенный спрос после кризиса, и сейчас рынок развивается поступательно». Ей вторит ведущий эксперт УК «Финам Менеджмент» Дмитрий Баранов: «После спада прошло достаточно времени, чтобы большинство автолюбителей обновили свои машины. Сказались и определенная нестабильность в экономике в минувшем году, и разговоры о возможности нового кризиса».
Особенно пострадал массовый сегмент, подчеркивает главный управляющий директор ГК «Независимость» Оскар Ахмедов: «Отрицательное влияние на спрос оказало не только первичное насыщение рынка, но и прекращение действия программ утилизации и субсидирования процентных ставок по автокредитам, а также увеличение стоимости банковских заемных средств на 1—2 пункта». И действительно, сильнее всего в декабре притормозили продажи народных брендов: Hyundai потеряла 22 процента по сравнению с прошлым годом, Nissan — 29. Самая популярная в народе иномарка, Solaris, упала сразу на 32 процента, впрочем, оставшись лидером по итогам года. Renault Logan скинул 43, Sandero — 21 процент, а японцы продали на 40 процентов меньше Qashqai, чем за последний месяц 2011-го. Причем очередь по-прежнему стоит. Проблема не в спросе, а в ритме поставок: например, дилеры Hyundai рады бы продать побольше «Солярисов», но завод под Санкт-Петербургом и так работает на полную мощность. «Некоторое падение связано с перевыполнением плана продаж 2012 года и смещением поставок на первый квартал 2013-го», — пояснил «Итогам» управляющий директор «Хендэ Мотор СНГ» Денис Петрунин. На нехватку мощностей пеняют и в российском офисе Renault. «Падение продаж Logan связано с началом производства Duster, — объясняет официальный
Если же говорить о результатах двенадцати месяцев, то все у нас хорошо: новой машиной обзавелись на 11 процентов больше россиян, чем годом ранее. В фаворитах по-прежнему Lada, и, хотя в сравнении с предыдущим годом тольяттинская продукция сдала 7 процентов, абсолютные цифры заставляют иностранные бренды облизываться: у ближайшего конкурента, Chevrolet, «выхлоп» в 2,6 раза ниже. Hyundai немного опустилась в хит-параде марок, позволив обогнать себя Renault и Kia, а вот Volkswagen и дочерняя Skoda, наоборот, отвоевали по три позиции. «Народные автомобили» прорвались на шестую строчку не без помощи калужского Polo Sedan, который выпустили тиражом под 70 тысяч. Главными возмутителями спокойствия в модельном рейтинге стали Lada Granta и Renault Duster (обозначенный в таблице сумасшедший процентный прирост связан с тем, что обе новинки начали собирать лишь в конце 2011 года). Сверхпопулярность кроссоверов чуть ли не главный тренд прошлого сезона: еще немного, и Duster догнал бы вазовскую «Ниву»! В топ-25 ворвался недешевый VW Tiguan, чуть-чуть уступив корейскому бестселлеру Kia Sportage.
Пользуются спросом и дорогие машины. «Сегмент премиальных автомобилей вырос на 31 процент, — отмечает Татьяна Луковецкая. — Расширение модельных линеек за счет автомобилей младших классов снижает стоимость «входного билета». «Кроме того, было много новинок, а они всегда дают хороший прирост», — добавляют в компании «Авилон».
С другой стороны, на отлично закончили год китайские товарищи — Great Wall, Geely, Chery — и пришпорили российские продажи в два-три раза. В УК «Финам Менеджмент» к жертвам чайнизации относят тех, кто после кризиса долго копил на приличную иномарку, да не накопил, а отечественный автомобиль уже не рассматривает. Чего же нам ждать в этом году? Стабилизации. «Итоги» поговорили с десятком ключевых представителей бизнеса и выяснили, что автоапокалипсис как минимум откладывается. Самый вероятный сценарий — умеренно позитивный: взрывного роста уже не будет, но и в глубокий минус не уйдем. Подавляющее большинство аналитиков и топ-менеджеров предрекают нулевую динамику или небольшой прирост — максимум 7,5 процента, до 3,19 миллиона машин. Само собой, если не случится какого-нибудь дефолта в США — тогда прокатимся на «американских горках» с захватывающим падением в десятки процентов и столь же космическим взлетом, как в прошлый раз.
Стабильность — признак зрелости. «В России производителям и дилерам нужно привыкнуть работать в новых условиях, в которых уже много лет живут западные рынки, — когда рост продаж достаточно скромный, — констатирует представитель ГК «Рольф». — Это повод поставить в приоритет не только сбыт новых автомобилей, но и все другие направления бизнеса — послепродажное обслуживание, финансовые услуги, реализацию машин с пробегом».
Интерес к новым авто в этом и будущем году будет подпитывать несколько факторов. Тут и обновление модельного ряда «АВТОВАЗа», и очередной десант бюджетных «иностранцев» (второе поколение Logan/Sandero, Nissan Almera, Chevrolet Cobalt, объявлено о создании бренда Datsun, который станет мостиком между российским автопромом и «взрослыми» иномарками), и преклонный возраст нашего автопарка, и премиальный сегмент, который прогрессирует, несмотря ни на какие катаклизмы.
Предсказать, как поведут себя цены, трудно. С одной стороны, дилерам придется освобождать склады для автомобилей 2013 года выпуска, с другой — должны вырасти издержки компаний (налоги, тарифы на коммунальные услуги, логистика). «Это может заставить их поднять цены уже в начале этого года, чтобы создать финансовую подушку для таких обязательных выплат», — предупреждает Дмитрий Баранов.
Ясно одно: если настало время освежить личный автопарк, сейчас самое время. Хотя продавцы в массе своей предвидели спад продаж, некоторые промахнулись и встретили новый год с переполненными площадками. Так что если вы не рассматриваете автомобиль как средство инвестирования, что само по себе анекдот, и берете машину надолго, есть резон закрыть глаза на год выпуска. Примерно до середины весны скидки будут максимальными.
Кошачий инстинкт / Автомобили / Тест-драйв
Кошачий инстинкт
/ Автомобили / Тест-драйв
Mazda6 — на тест-драйве «Итогов»