MBA в кармане: Практическое руководство по развитию ключевых навыков управления
Шрифт:
• валовой дивиденд на акцию: 20 центов;
• прибыль: $412,0 млн;
• сумма выплаченных дивидендов: $172,1 млн;
• количество выпущенных акций: 860,6 млн;
• собственные средства: $3 438 млн.
Сравнительный анализ акций
Иногда кто-нибудь спрашивает: «Какое соотношение «цена/прибыль» можно считать хорошим?», как бы подразумевая, что существует некий универсальный и неизменный эталон, к которому нужно стремиться. При этом полностью упускается суть дела. Вспомним резкое падение курсов акций в США в октябре 1987 года, которое негативно отразилось на фондовых рынках многих стран. Тогда акции упали в цене более чем на 20 %, что означает такое же снижение показателя «цена/прибыль», поскольку он рассчитывается, исходя из текущей рыночной цены акций. В любой момент времени показатели «цена/прибыль» на фондовых рынках разных стран различаются весьма существенно. Более того, на одном и том же фондовом рынке отношение «цена/прибыль» для разных секторов экономики также может широко варьироваться.
Таблица индексов курсов акций, ежедневно публикуемая в газете Financial Times, содержит показатели «цена/прибыль» и нормы валового дивиденда для целого ряда отраслей.
Самое правильное – сравнивать акции какой-то компании:
• со средними показателями для отрасли, публикуемыми в таблице индексов курсов акций Financial Times;
• с аналогичными компаниями.
Стоимость акций частных компаний
Владельцы частных компаний иногда имеют экстравагантные и весьма нереалистичные представления о стоимости их бизнеса, особенно когда речь идет о его продаже. Используя отношение «цена/прибыль», можно составить общее представление о возможной цене, которую покупатель будет готов уплатить.
Рассмотрим частную компанию по производству строительных материалов. Предположим, что прибыль до налогообложения составила в 2004 году $600 000 и прогнозируется ее увеличение до $650 000 в 2005 году. Чистые активы компании, при нынешней стоимости принадлежащей ей недвижимости, равны $2,4 млн. Владельцы полагают, что их бизнес стоит не меньше $5 млн.
Оценка частных компаний с использованием отношения «цена/прибыль» обычно базируется на предположении, что при расчете прибыли из ее суммы до налогообложения следует вычитать полные 35 % налога на корпорации.
Фактическая прибыль до налогообложения $600 000
За вычетом 35 % налога на корпорации ($210 000)
–
Прибыль $390 000
Допустим,
Следует подчеркнуть, однако, что показатель «цена/прибыль» дает лишь самое общее представление о вероятной «цене покупателя» частной компании. Другие факторы также будут влиять на фактическую цену сделки. Цена покупки обычно возрастает под воздействием таких факторов, как:
• скудость выбора или редкая возможность покупки, что является результатом недостаточного числа привлекательных компаний, выставляемых на продажу в данном секторе;
• лидерство в своей в отраслевой нише;
• дополнительные возможности получения прибыли для покупателя.
Факторы, которые обычно снижают цену:
• неоправданная зависимость от одного потребителя;
• низкая балансовая стоимость акций по сравнению с запрашиваемой ценой;
• особая зависимость бизнеса от личного вклада нынешних владельцев, что может быть трудновосполнимо.
Методы увеличения прибыли
Основными из них являются:
• бюджетный контроль;
• управление денежными средствами;
• управление прибылью;
• финансовый анализ проектов.
Бюджетный контроль
Реалистичные бюджеты, оперативные ежемесячные отчеты о фактических результатах и регулярно обновляемые прогнозы ожидаемых итогов финансового года являются фундаментальными основами финансового управления и контроля.
Основные проблемы
Первоклассных процедур еще недостаточно для обеспечения эффективной разработки и исполнения бюджета. Важнейшее значение имеет заинтересованное отношение руководства. Требуется ответить на два основных вопроса:
(1) Какой уровень производственных достижений должен быть отражен в бюджете?
(2) Кто отвечает за достижение запланированного уровня?
Планируемые объемы должны быть нелегкими, но достижимыми при полной самоотдаче и согласованности в работе менеджеров.
Отнюдь не достаточно, что только генеральный директор, главный управляющий или региональный менеджер, ответственный за отдельное направление бизнеса, заняты достижением запланированного уровня прибыли. Необходима коллективная приверженность совета директоров в целом и каждого менеджера компании в частности. В противном случае у людей может сложиться узкий взгляд на свои обязанности и сферу ответственности, например: достижение такого-то объема продаж или контроль над затратами в соответствии с бюджетом подразделения. Этого не следует допускать. Если, например, валовая выручка от продаж падает ниже запланированной, то нужно предпринять все возможное, чтобы компенсировать это надлежащим снижением издержек по всем направлениям.