Путь Caterpillar. Уроки лидерства, роста и борьбы за стоимость
Шрифт:
Оценка стоимости компаний и их акций… между 1984 и 2006 гг.
Фама и Френч о недостаточной успешности действующих управляющих фондов: понятное изложение представлено в статье: Vanessa Sumo, «Measuring Chance», Chicago Booth Magazine (осень 2012 г.), www.chicagobooth.edu. Само исследование описывается в статье: Eugene F. Fama, Kenneth R. French, «Luck Versus Skill in the Cross-Section of Mutual Fund Returns», Journal of Finance, 65 (октябрь 2010 г.), 1915–1947.
Многочисленные исследования показывают… выбором акций отдельных компаний
Ошибки
Не имея ничего против… на 15 февраля2013 г.
EBITDA Caterpillar за предыдущие 12 месяцев на 15 февраля 2013 г.: www.yahoofinance.com
Итак, как же менялась оценка Caterpillar… из индекса S&P 500
Коэффициент P/E: все данные взяты с сайта www.yahoofinance.com, за исключением P/E по фирмам из рейтинга S&P 500, который взят с сайта www.multpl.com
В таблице 14.4 представлены результаты нашего расчета общей стоимости Caterpillar… размера чистого дохода CAT
Общая стоимость предприятия для Caterpillar: расчеты произведены авторами на основе ежегодных отчетов Caterpillar и отчетности Caterpillar по форме 10-K.
Вы можете спросить, почему… вероятно, была бы еще ниже
Мнения других аналитиков о совокупном объеме продаж и выручки Caterpillar в 2014 г.: www.finance.yahoo.com/q/ae?s=CAT+Analyst+Estimates (4 апреля 2013 г.).
Глава 15
Известная буддистская пословица… эти же ключи открывают врата ада
Буддистская пословица: www.phys.washington.edu/users/vladi/phys216/Feynman.html
Известная буддистская пословица… в «Сумме теологии» святого Фомы Аквинского
Христианские истоки буддистской пословицы в «Сумме теологии»: www.newadvent.org/summa. См. также: Книга Откровения (1:18).
Мы также заметили… распределяли свои инвестиции сообразно общему рыночному индексу
О результатах инвестирования: по данным Аманды Б. Киш из Motley Fool, за последние пять лет 57,6 % национальных инвестиционных фондов были менее доходны по сравнению со средней доходностью акций компаний, включенных в индекс S&P Composite 1500. Если показатель разбить по коэффициенту рыночной капитализации, то 61,8 % фондов с высокой капитализацией действовали хуже, чем индекс S&P 500, 78,2 % фондов со средней капитализацией проигрывали S&P Mid Cap 400 и 63 % фондов с низкой капитализацией действовали менее успешно, чем S&P Small Cap 600, www.fool.com/investing/mutual-funds/2011/03/14/more-proof-of-a-losing-investment-strategy.aspx (11
Мы также заметили… Джон Богл и другие утверждают, что индексирование
Индексирование и Джон Богл: см.: John Bogle, Don’t Count on It!: Reflections on Investment Illusions, Capitalism, «Mutual» Funds, Indexing, Entrepreneurship, Idealism, and Heroes (Somerset, NJ: Wiley, 2010) – прекрасное разъяснение этой точки зрения.
Поскольку Caterpillar как компания действовала… недооценивали Caterpillar
Некоторые верно оценивали Caterpillar. О недооценке стоимости акций Caterpillar: Ray Merola, «The Market Has Chronically Undervalued Caterpillar Stock», Seeking Alpha (26 февраля 2013 г.), http://seekingalpha.com/article/1224261-the-market-has-chronically-undervalued-Caterpillar-stock?source=email_rt_article_title
Благодарности
Эта книга стала результатом нескольких лет упорной работы Крейга Бушара и Джима Коха, но она никогда бы не появилась на свет без неоценимых стараний многих других людей. Для начала мы благодарим за огромный вклад в этот труд наших жен – Мелиссу Бушар и Донну Кох, которые вдохновляли, подталкивали и терпели нас – тогда, когда нужно, и так, как нужно.
Рейчел Поттс и Джим Даган из отдела по связям с общественностью Caterpillar особенно придирчиво относились к нашей работе и предоставили нам множество возможностей понять и правильно сформулировать то, что мы позднее назвали «Путь Caterpillar». Мы также в неоплатном долгу перед целым рядом других людей, так или иначе связанных с Caterpillar, в том числе перед председателем совета директоров и генеральным директором Дагом Оберхелманом, многочисленными представителями высшего руководства CAT, несколькими членами совета директоров и такими разными конкурентами CAT, ее поставщиками, клиентами, нынешними и бывшими сотрудниками, дилерами CAT, журналистами, инвестиционными аналитиками, профсоюзными лидерами, представителями коммерческих ассоциаций, чиновниками и обычными гражданами, дававшими нам информацию, советы и рекомендации касательно компании – иногда по собственной инициативе. Оказалось удивительно легко убедить людей поговорить о CAT – все потому что большинство наблюдателей признают: CAT удалось создать нечто неповторимое.
Наш агент Кэрол Грин очень помогла нам, проявив себя как прекрасный редактор, а ее советы о содержании и концепции книги оказались весьма дальновидными. Особой благодарности заслуживает Донья Диккерсон из издательства McGraw-Hill, которая подталкивала нас к завершению проекта. Она обладает и талантом, и терпением – и мы в полной мере оценили оба эти качества.
Тем не менее любые ошибки следует относить на счет действия или бездействия самих авторов.