Россия в Первой Мировой. Великая забытая война

Свечин А. А.

К числу краткосрочных займов принадлежат, прежде всего, bons du tr'esor — обязательства или боны казны в 100-франковых купюрах сроком от 6 мес. до 1 года. Они выпускались и в довоенное время и составили на 31 июля 1914 г. 434 млн фр. До войны боны казны покупались, главным образом, банками, но во время войны, и в особенности после прекращения военных действий, они размещались непосредственно в публике. К концу 1914 г. сумма bons du tr'esor равнялась 149 млн фр. Затем она значительно понизилась, но в 1918 г. возросла до 565 млн фр. и в 1919 г. — до 2055 млн фр. Другим видом французских краткосрочных займов были «Bons de la d'efence nationale». «Обязательства национальной обороны» выпускались очень мелкими купюрами, начиная с 5 франков и на сроки от 3 до 6 месяцев, редко больше 1 года. Эти обязательства связаны с некоторыми существенными преимуществами для их держателей: проценты выплачивались вперед, они не подлежали обложению,

сами обязательства могли быть конвертированы в облигации долгосрочных займов и принимались в залог Французским Банком. К концу 1919 г. было выпущено bons de la d'efence nationale на сумму 46 140 млн фр. Среднее место между долгосрочными и краткосрочными займами занимали «Облигации национальной обороны» — «Obligations de la d'efence nationale», выпускавшиеся сроками сначала на 10, а затем на 6 лет. Они приносили 5 % при выпускном курсе 96,5, не подлежали обложению, и проценты по ним также выплачивались вперед. К концу 1918 г. было выпущено облигаций с 10-летним сроком на 568 млн фр.

К тому же типу займов принадлежат «Облигации-боны» — Obligations-bons, выпущенные сроком на 5 лет с правом досрочного выкупа по желанию держателей, но с выдачей дополнительно полугодовых процентов при предъявлении их к размену по окончании полного срока. В 1919 г. были выпущены еще облигации национальной обороны нового типа сроком на 6 лет и с уплатой процентов вперед. Их преимущества для держателей заключались в том, что по желанию последних облигации могли быть досрочно выкуплены по истечении полугода или 1 года после их выпуска, но при выкупе в позднейшие сроки выдавалась премия.

В период 1915–1920 гг. Франция выпустила 6 долгосрочных займов. Она обратилась к этому источнику финансирования войны позднее Англии, пользуясь в первое время краткосрочным кредитом, формы которого указаны выше. Некоторые исследователи объясняют это обстоятельство тем, что во Франции, как и в Германии, господствовала уверенность в скором окончании войны; другие видят причину в неудаче первых попыток франц. правительства заключить внутренний заем.

Первый французский долгосрочный заем под названием «Национальный заем обороны» был выпущен в ноябре 1915 г. в виде 5 %-ной вечной ренты (rente perpetuelle), по выпускному курсу 88 с правом правительства на выкуп облигаций после января 1931 г. Около 10 % займа были покрыты подпиской за границей. Приблизительно 50 % общей суммы облигаций было внесено деньгами, остальное — облигациями краткосрочных займов и довоенными «рентами».

Для финансовой политики Франции во время войны характерны разнообразные льготы, предоставлявшиеся подписчикам на займы. Выше была отмечена эта черта по отношению к краткосрочным займам. То же самое приходится отметить и в отношении долгосрочных. Необходимость подобных льгот указывает на слабость финансовой системы. Льгота, связанная с долгосрочным займом 1915 г., заключалась, помимо высокого процента, еще в праве держателей довоенных«рент» вносить их при покупке военного займа по курсу 66, т. е. выше их рыночной цены. 8 %-ная рента принималась по курсу 66 в обмен на бумагу, приносившую 5 % и выпускавшуюся по курсу 80 (Фридмэн). Кроме того, облигации займа были освобождены от налогов.

Второй долгосрочный заем был выпущен в сентябре 1916 г. тоже в виде вечной ренты, но с правом правительства на выкуп после января 1931 г. Облигации этого займа так же, как и первого, были 5 %-ные при выпускном курсе 88,75, и в уплату их принимались от подписчиков облигации предшествовавших краткосрочных займов, в том числе и 3 %-ные 1914 г. Дальнейшие выпуски долгосрочных займов были произведены в общем на тех же основаниях, с некоторыми, впрочем, особенностями в льготах подписчикам. В среднем выпускной курс всех 6 займов равняется 85,40 при 4,5 % и 6 %. Общая сумма подписки составила 116 055 млн фр., из которых было уплачено 98 912 млн фр. Но из этой суммы только 39 343 млн фр., т. е. 40 %, были внесены наличными деньгами. Остальные 60 % покрыты облигациями предшествовавших займов. В общем, долгосрочные займы принесли Франции значительно меньше, чем предполагало получить правительство.

При таких обстоятельствах Франция вынуждена была заключать займы за границей, главным образом, для покрытия расходов по военным заказам. Из общей суммы госдолга Франции 20,8 % приходится на внешнюю задолженность, не считая облигаций внутренних займов, купленных иностранцами. Большая часть внешнего долга Франции приходится на займы в Соед. Штатах и Англии. Займы в Соед. Штатах составляют 49 % общей суммы госдолга Франции, займы в Англии — 45 %. Остальное распределяется мелкими суммами между другими союзными и нейтральными странами: Испания — 2 %, Аргентина — 2 %, Швейцария — 0,5 %, Япония — 0,5 %. На 1 янв. 1919 г. внешний долг Франции равнялся 30 598 млн фр. (около 11 млн фр. довоен.), распределявшихся приблизительно поровну

между фундированными и текущими долгами. Увеличение госдолга Франции имело своим последствием увеличение и расходов по госкредиту в госуд. бюджете. В бюджете 1913 г. этот расход равнялся 1286 млн фр. при общей сумме расходов 4738 млн фр., а в бюджете на 1920 г. он составлял 11 633 млн фр., т. е. превышал в 2,5 раза всю сумму госрасходов в довоенное время.

Франция, со своей стороны, оказывала кредит своим союзникам. К концу сентября 1920 г. долг союзников Франции составил 13 617 млн фр., в том числе 4744 млн фр. деньгами и около 8873 млн фр. военными материалами. По заявлению быв. министра финансов Клотца в речи, произнесенной во французском сенате 21 окт. 1919 г., внешняя задолженность Франции с избытком покрывается, если к ссудам, выданным ею союзникам во время мировой войны, присоединить кредит, оказанный Францией другим странам в довоенное время. Клотц определил эту сумму в 40 млн фр., из которых около 1/4 приходится на Россию.

Мировая война обнаружила слабость финансовой системы Франции. Она слишком мало опиралась на обложение и в силу этого должна была отвести несоразмерно большое место выпуску неразменных бумажно-денежных знаков и государственным займам. Эта система привела к значительной инфляции, невыгодно отражавшейся на экономическом положении страны и ее валюте и далеко еще не изжитой до сих пор. Вместе с тем, инфляция ухудшила финансы Франции и подрывала ее кредит, как внутри страны, так и вне ее. Французскому правительству приходилось заключать займы на тяжелых условиях и обременять госбюджет крупными платежами по госдолгу. Особенно сильно обострились финансовые затруднения Франции ко времени вступления в войну Соед. Штатов, финансовая поддержка которых спасла положение не одной только Франции.

Наряду с недостатками финансовой системы Франции имело первостепенное значение то обстоятельство, что война велась на ее территории и самые богатые департаменты подверглись чудовищному разрушению. Это обстоятельство сильно сократило финансовые ресурсы Франции во время войны и легло тяжелым бременем на французский бюджет, поставив его балансирование в зависимость от репарационных платежей Германии.

Германия.За время с авг. 1914 г. до июля 1918 г. Рейхстаг вотировал 12 кредитов на сумму 34 750 млн долл. (около 69 млрд зол. руб.); по данным баденского министра Рейнбольдта, 11 кредитов — на 139 млрд марок, т. е. ок. 33 млрд долл. Но в действительности расходы на войну, по заявлению министра финансов Шиффера, сделанному в Германском Национальном собрании в Веймаре 15 февр. 1919 г., были значительно выше. По его подсчету они достигли 40 150 млн долл. (цит. по Богарту), т. е. около 80 млрд зол. руб. С каждым годом по мере развития военных действий издержки Германии росли, как это видно из след. данных.

Финансирование войны было построено в Германии на иных основаниях, чем в Англии. Германия не находила возможным черпать свои средства из налогового источника так широко, как это делала Англия. Ее прямое обложение до войны было приблизительно равно английскому и уже по окончании войны, только к 1920 г., превысило его. При таких условиях в распоряжении правительства оставались только кредитные источники. Их было два: заимствования у Рейхсбанка в виде эмиссий банковых билетов и займы, внутренние и внешние. Германия широко прибегла во время войны к тому и другому. Но вначале главным источником для добывании необходимых финансовых средств служила банковская эмиссия, потому что выпуск займа тотчас по объявлении войны был признан нецелесообразным. Опыт 1870 г. показал, что заключение крупного займа в такое время сопряжено с риском неудачи. Паника, охватывающая страну в начале войны, неизбежно сопровождается расстройством денежного рынка и вызывает у населения естественное стремление придержать наличные денежные средства и увеличить их получением платежей по обязательствам. Подобные условия малоблагоприятны для заключения займа. Обращение к населению за кредитом может рассчитывать на успех только тогда, когда волнение, вызванное объявлением войны, уже улеглось, и денежные отношения более или менее приспособились к новым условиям. В особенности же создается благоприятная почва для займа в том случае, если военные действия оказываются с самого начала удачными. В 1870 г. первый Северо-Германский военный заем был выпущен через несколько дней после объявления войны и потерпел неудачу, а баварский, выпущенный в конце августа, тотчас после успешных для Германии сражений, был покрыт в 6 раз. Все эти соображения говорили за то, чтобы отсрочить заключение займа на более позднее время, тем более что Германия была уверена в своем успехе с самого же начала войны.