Рынок ценных бумаг: Шпаргалка
Шрифт:
• вычисления по уплачиваемым денежным суммам и количествам ценных бумаг, которые должны быть поставлены. Кроме того, заключение сделки может потребовать уплаты налогов государству, биржевых и прочих сборов;
• проведение взаимозачета встречных противоположных требований, которые возникли по разным сделкам между разными торговцами в течение данного торгового дня;
• подготовка необходимых бухгалтерских документов, которые направляются на исполнение в денежную расчетную систему и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг. Исполнение этих расчетных документов и будет завершением (исполнением) всей совокупности сделок по каждому участнику рынка.
Взаимозачет встречных требований имеет целью снижение количества платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, заключаемым членами
Взаимозачет позволяет снизить общие затраты участников рынка, связанные с рыночным процессом заключения и осуществления сделок с ценными бумагами, по сравнению с комиссионными расходами на раздельное осуществление платежей и поставок по каждой конкретной сделке.
Клиринг завершается подготовкой соответствующей бухгалтерской и расчетной документации, на основе которой должны будут осуществляться переводы денег по расчетным счетам и переводы ценных бумаг по счетам депо участников рынка.
55. РАСЧЕТЫ, ИЛИ ПОСТАВКА, ИЛИ ИСПОЛНЕНИЕ СДЕЛКИ
Понятие «поставка» означает, что в результате сделки обязательно имеет место перемещение ценных бумаг или прав собственности на них от продавца к покупателю (в обмен на деньги). Понятие «расчеты» означает и поставку, и возможность урегулирования всех обязательств по сделке путем выплаты разниц в ценах без процесса поставки ценных бумаг. Понятие «исполнение» означает, что стороны договора выполняют свои обязательства по сделке, но не говорит о том, к чему сводятся эти обязательства, – к поставке и уплате денег или только к выплате разницы в ценах.
Поставка ценных бумаг может осуществляться двумя способами: 1) на фиксированный день от даты заключения сделки, или по правилу дня «Т»; 2) поставкой против платежа.
Правило фиксированного дня. По правилу фиксированного дня поставка по сделке, заключенной в день «Т», должна состояться, например, в день «Т + 5». В небиржевой сделке день поставки устанавливается в самом договоре купли-продажи ценной бумаги или в брокерском договоре. На биржевом фондовом рынке день поставки является стандартным, т. е. единым для всех сделок, заключаемых на бирже.
Электронная техника и электронная форма существования самих ценных бумаг позволяют сократить прохождение всех этапов сделки до кратчайших сроков. На современных электронных биржах весь рыночный процесс по сделке достигает одного дня, а заключение сделки и ее исполнение осуществляются в один и тот же день.
Поставка против платежа. Это способ поставки по сделке, в соответствии с которым синхронизируются два параллельных процесса, составляющих этап исполнения, – денежный платеж от покупателя к продавцу и передача ценных бумаг от продавца к покупателю. Сама по себе поставка ценных бумаг в зависимости от того, в какой форме существует ценная бумага и как она учитывается, производится либо: путем уничтожения сертификата ценных бумаг имеющегося у продавца, и выписывания (выдачи) нового сертификата на них покупателю; • путем перевода этих ценных бумаг по счетам депо (в депозитарии) или лицевым счетам (у регистратора) со счета продавца на счет покупателя.
Обычно поставка ценных бумаг по сделкам, совершаемым профессиональными торговыми посредниками на фондовом рынке, исполняется только путем перевода ценных бумаг по счетам депо в расчетных депозитариях, в какой бы форме ни существовали акции или облигации (кроме случая облигаций на предъявителя).
Современная фондовая биржа (публичная или электронная) действует в теснейшем сотрудничестве и неразрывном единстве с депозитарием и клиринговой организацией.
Контроль позиции – это заключительный этап рыночного процесса. После исполнения поручений на перевод ценных бумаг и денежных средств участники торговли получают отчетные документы в установленной
56. РАНЖИРОВАНИЕ АКЦИЙ И ОБЛИГАЦИЙ НА РЫНКЕ. ЛИСТИНГ АКЦИЙ
Ранжирование ценных бумаг – это существующий на рынке процесс упорядочивания ценных бумаг по тем или иным их рыночным характеристикам, прежде всего по уровню их рискованности и доходности.
На современном рынке существуют два способа ранжирования ценных бумаг в зависимости от того, какой профессиональный участник рынка осуществляет это ранжирование:
• листинг ценных бумаг, или отбор ценных бумаг, осуществляемый организаторами торговли, прежде всего фондовыми биржами. Листинг ценных бумаг предназначен в основном для акций;
• рейтинг ценных бумаг, или ранжирование ценных бумаг по их инвестиционным качествам, производимый рейтинговыми компаниями (агентствами). Рейтинг ценных бумаг предназначен прежде всего для облигаций.
В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» листинг – это включение ценных бумаг в котировальный список.
Котировальный список – это список ценных бумаг, допущенных для торговли профессиональным организатором рынка.
Листинг акций и листинг облигаций. Листингу подвергаются любые ценные бумаги, которые обращаются на фондовой бирже. В этом смысле нет различия между листингом акций и листингом облигаций. Однако по своей сути листинг нацелен именно на акции, а не на облигации. Это связано с тем, что:
• основным видом ценных бумаг, которые обращаются на фондовых биржах, являются акции, а не облигации. По имеющимся статистическим данным биржевой оборот облигаций составляет обычно не более 10 % их общего оборота. Облигация по сути есть предмет внебиржевого рынка, так как ее купля-продажа часто требует гораздо большего времени, чем купля-продажа акции, с точки зрения согласования позиций сторон сделки. В случае купли-продажи акции вопрос обычно упирается в уровень текущей рыночной цены, а при покупке (продаже) облигации имеют значение размер накопленного купонного дохода, наличие или отсутствие оферты (права на досрочное погашение у продавца или покупателя) и др.; • облигация в гораздо меньшей степени является предметом спекулятивной торговли по сравнению с акцией в силу особенностей ее рыночного ценообразования. Рыночная цена акции зависит сразу от двух переменных величин: дивиденда и рыночной процентной ставки, а рыночная цена облигации основывается обычно на одной переменной величине – рыночной процентной ставке. Таким образом, хотя юридически листинг относится и к акциям, и к облигациям, но в экономическом плане процедура листинга как разновидности рыночного ранжирования ценных бумаг есть неотъемлемая составная часть вторичного рынка именно акций, а не облигаций. Рынок облигаций вполне может существовать и без их листинга, а вот рынок акций без листинга существовать не может. Его нельзя заменить процедурой рейтинга, которая характерна именно для облигаций и, наоборот, малоприменима для рыночного ранжирования акций.
57. РАНЖИРОВАНИЕ ДРУГИХ ВИДОВ ЦЕННЫХ БУМАГ. ОРГАНИЗАЦИЯ ЛИСТИНГА
Если ранжирование акций и облигаций на рынке закреплено отработанными процедурами листинга и рейтинга, то для всех остальных видов ценных бумаг никаких специальных (специализированных) процедур ранжирования нет, поскольку все они в большинстве своем не являются такими же массовыми и обращающимися ценными бумагами, как акции и облигации.
Надежность остальных видов ценных бумаг в случае их купли-продажи проверяется уже самими заинтересованными сторонами самыми разнообразными способами, среди которых важнейшим является наличие у эмитента бумаги соответствующего кредитного рейтинга. Если говорить о векселях, то здесь, кроме того, важным показателем их надежности обычно считается наличие у векселя многочисленных индоссаментов (передаточных надписей), которые свидетельствуют о том, что многие участники рынка доверяют обязательствам векселедателя.