Рынок ценных бумаг
Шрифт:
По характеру финансовых обязательств можно выделить:
• долговые инструменты, обслуживающие кредитные отношения и предполагающие возврат их номинальной стоимости в установленный срок и выплату процентов на этот номинал;
• долевые инструменты, подтверждающие право владения имуществом, управления (распоряжения) им, а в определенных случаях и получения дохода;
• инструменты, не обусловливающие последующих обязательств. Они выступают объектом осуществления самой финансовой операции, а их продавец не несет никаких дополнительных обязательств.
Кроме того, определенные финансовые
1.4. Основы финансовых расчетов
Механизм финансового рынка, как и любого другого, подвержен действию определенных экономических закономерностей. Однако финансовый рынок отличается от всех остальных своим особым товаром. Здесь объектом купли-продажи выступают денежные ресурсы, которые на остальных рынках служат всеобщим эквивалентом.
С учетом приведенного выше определения финансового рынка более точным представляется понимание объекта купли-продажи на этом рынке, которое принадлежит Б. И. Алехину. По его мнению, таким объектом выступает инвестиционный капитал[13]. При этом отмечаются крайне важные качества последнего: мобильность, уязвимость и редкость.
Полностью соглашаясь с данными характеристиками, следует, однако, внести определенные коррективы в их расшифровку. Мобильность капитала, безусловно, связана с процессами перелива капитала из отрасли в отрасль, с одного рынка на другой для достижения наиболее оптимальной нормы прибыли. И совершенно справедливо Б. И. Алехин отмечает, что на эту мобильность влияют налоговая, торговая, валютная и иные составляющие среды функционирования капитала. Однако немаловажным фактором мобильности представляется и инфляционная составляющая экономики страны, особенно применительно к России. Что касается уязвимости капитала, то, конечно же, здесь основным фактором выступает риск вложений и все связанные с ним последствия, вплоть до потери капитала. В то же время риск всегда связан с доходностью. Практика требует оптимальной увязки этих двух обстоятельств, что не всегда удается, в результате чего усиливается уязвимость капитала. Для экономики переходного типа, которая сложилась сейчас в России, характеризующейся помимо всего прочего незаконченностью процессов передела собственности, уязвимым остается и капитал, уже существующий в форме материальных активов.
Редкость капитала – это свойство, роднящее его со всеми остальными экономическими ресурсами. И проявляется оно в ограниченности предложения. Поставщики капитала предлагают его туда, где приемлемая доходность не связана с чрезмерным риском. Если же риск велик повсеместно, то капитал начинает терять свою мобильность, оседает в активах, не работающих на экономику, что опять-таки характерно для сегодняшней России. Таким образом, ясно просматривается тесная взаимосвязь всех основных качеств инвестиционного капитала.
Представляется, что именно этими обстоятельствами обусловлена специфика проявления ключевых элементов механизма финансового рынка, к которым относятся спрос, предложение и ценообразование (причем это верно не только и даже не столько для российского финансового
В результате можно определить будущую и настоящую стоимость денег. Определение будущей стоимости называется процессом наращения стоимости, или компаундингом. Он предполагает присоединение к первоначальному капиталу суммы начисленных процентов. При этом используется ставка наращения. Нахождение настоящей стоимости денег[14] именуется процессом дисконтирования. В данном случае производится изъятие из будущего капитала соответствующей суммы процентов. Здесь используется ставка дисконтирования.
И в том, и в другом случае под суммой процентов понимается доход от предоставления капитала, т. е. абсолютная сумма денег. Проценты могут быть простыми и сложными. Простой процент – это доход, по которому дальнейший доход не начисляется. Сложный процент присоединяется к основному капиталу и в следующем периоде сам начинает приносить доход. Если сумму дохода, обычно годового, соотнести с суммой предоставленного капитала, то результат будет представлять собой норму, или ставку, процента. Это уже относительная величина.
При использовании простых процентов в процессе наращения стоимости делаются следующие расчеты.
Первоначально определяется величина процентов за период в целом:
I = K x i x n,
где I – величина процента за период, K – первоначальная сумма капитала, n – количество периодов платежей, i – ставка наращения в долях единицы.
Тогда будущая стоимость денег равна:
Kn = K + I = K(1 + i x n),
где Kn — будущая стоимость денег, (1 + i x n) – множитель наращения простых процентов, значение которого больше единицы.
Для определения настоящей стоимости денег сначала необходимо найти сумму дисконта:
Dis = Kn – Kn x 1/(1 + i x n),
где Dis — сумма дисконта, i – дисконтная ставка в долях единицы, 1/(1 + i x n) – множитель дисконтирования простых процентов, значение которого меньше единицы.
Соответственно настоящая стоимость денег равна:
K = Kn – Dis = Kn x 1/(1 + n x i).
Использование простых процентов обычно характерно для краткосрочного инвестирования капитала. При долгосрочных же финансовых операциях подобные расчеты следует проводить с использованием сложных процентов.
Определение будущей стоимости в данном случае осуществляется по формуле:
Kn = K x (1 + i)n,
где Kn – будущая стоимость денег при наращении по сложным процентам, i – ставка наращения в долях единицы, (1 + i)n – множитель наращения сложных процентов.
Расчет настоящей стоимости выглядит следующим образом:
K = Кn /(1 + i)n.
При этом величина 1/(1 + i)n называется множителем дисконтирования сложных процентов[15].