Заметки в инвестировании, 3-е издание
Шрифт:
Исходные данные:
Год
Денежная масса (М2),
млрд руб.
Капитализация,
млрд руб.
ВВП,
млрд руб.
Индекс ММВБ
Монетизация
экономики
(М2/ВВП)
1998min
368,80
98,87
–
18,53
–
1998
453,70
298,49
2 629,62
45,34
17,25%
1999
714,60
1 117,80
4 823,23
151,87
14,82%
2000
1 154,40
1 095,42
7 305,65
144,39
15,80%
2001
1 612,60
2 176,11
8 943,58
237,63
18,03%
2002
2 134,50
3 400,93
10 830,54
318,91
19,71%
Год
Денежная
Капитализация, млрд руб.
ВВП, млрд руб.
Индекс ММВБ
Монетизация экономики (М2/ВВП)
2003
3 212,70
4 812,61
13 208,23
514,71
24,32%
2004
4 363,30
5 937,30
17 027,19
552,22
25,63%
2005
6 045,60
11 273,67
21 609,77
1 011,00
27,98%
2006
8 995,80
26 353,18
26 917,20
1 693,47
33,42%
2007
13 272,10
34 452,53
33 247,51
1 888,86
39,92%
2008
13 493,20
12 734,37
41 276,85
619,53
32,69%
2009
15 697,70
23 783,81
38 807,22
1 370,01
40,45%
2010
20 011,90
30 890,87
46 308,54
1 687,99
43,21%
2011
24 483,10
25 533,90
59 698,12
1 402,23
41,01%
2012
27 405,40
25 676,78
66 926,86
1 474,72
40,95%
2013
29 167,30
26 247,02
71 055,39
1 504,08
41,05%
2014
30 625,60
24 259,01
77 893,10
1 396,61
39,32%
2015
35 809,20
29 656,66
80 412,50
1 761,36
44,53%
2016
38 014,00
38 949,50
85 880,60
2 232,72
44,26%
Порядок расчета:
М2/ВВП (Монетизация экономики) характеризует обеспеченность экономики деньгами. По итогам 1998 года составила 17,25%.
М2/Капитализация – соотношение денежной массы и стоимости всех ценных бумаг, обращающихся на бирже. В точке исторического минимума индекса ММВБ (18,53), 5 октября 1998 года, М2/К равнялся 373%. Иными словами, рынок был недооценен настолько, что представлялось возможным выкупить весь free-float всего лишь за четверть денежной массы.
Рассчитаем коэффициент изменения монетизации, показывающий как изменялось соотношение М2/ВВП
К монет = Монетизация текущая /Монетизация 1998
С годами происходило увеличение монетизации экономики, т.е. менялась база для формирования стоимости активов.
Чтобы понять, как изменение денежной массы М2 и ВВП отразится на оценке стоимости активов, скорректируем текущие значения показателя М2/Капитализация с учетом изменения монетизации.
При росте монетизации экономики (то есть при увеличении ее насыщенности деньгами) показатель (М2/Капитализация)1998min должен уменьшаться. Это означает, что при большем объеме денег стоимость активов не должна проседать столь значительно, как это было в 1998 году.
Чтобы найти (М2/Капитализация)1998min, соответствующий текущим
экономическим реалиям, мы должны разделить его на текущий коэффициент изменения монетизации Кмонет.
Затем мы соотносим текущие значения индекса ММВБ и текущие значения (М2/Капитализация) и (М2/Капитализация)1998min. Используя пропорцию, мы находим значение индекса ММВБ, соответствующее «худшим ожиданиям».
Год
М2/Капитализация
Кмонет -
коэффициент
изменения
монетизации
(М2/Капитализация)1998min
c учетом изменения
монетизации
Индекс ММВБ,
соответствующий
наихудшим ожиданиям
1998 года
Отклонение
фактичекого
значения индекса
ММВБ от линии
Тишина
1998min
3,73
1,00
3,73
18,53
0,00%
1998
1,52
1,00
3,73
18,48
145,39%
1999
0,64
0,86
4,34
22,35
579,45%
2000
1,05
0,92
4,07
37,36
286,47%
2001
0,74
1,05
3,57
49,34
381,64%
2002
0,63
1,14
3,27
61,29
420,28%
2003
0,67
1,41
2,65
129,87
296,34%
2004
0,73
1,49
2,51
161,59
241,73%
2005
0,54
1,62
2,30
235,68
328,96%
2006
0,34
1,94
1,93
300,20
464,11%
2007
0,39
2,31
1,61
451,35
318,49%
2008
1,06
1,89
1,97
333,44
85,80%
2009
0,66
2,34
1,59
568,35
141,05%
2010
0,65
2,50
1,49
734,30
129,88%
2011
0,96
2,38
1,57
856,81
63,66%