Адвокат и защита им прав и законных интересов участников рынка ценных бумаг. Монография
Шрифт:
Нарушением прав и законных интересов клиентов является использование брокерско-дилерскими компаниями практики, которая носит название «щелчки» («flips» в переводе с английского означает «щелчки»). Суть данной практики состоит в следующем. Менеджер счета А осуществляет покупку определенного пакета ценных бумаг для своего клиента А по цене X, одновременно с этим менеджер счета Б рекомендует своему клиенту Б продать такой же пакет этих ценных бумаг по цене У. При этом выполняются два условия:
а) менеджер счета А и менеджер счета Б являются служащими одной и той же брокерско-дилерской компании и осуществляют клиентские сделки по предварительному сговору;
б) в результате пакет ценных бумаг переходит со счета
За рубежом, в частности, в США, брокерско-дилерские компании, навязывающие клиенту ценные бумаги, зачастую используют так называемую «бойлерную» практику. Брокерско-дилерские компании прибегают к поиску клиентов – физических лиц и (или) к продаже ценных бумаг по телефону. Это явление характерно для более развитого рынка, где вся клиентская база уже поделена, и новой компании достаточно трудно выйти на рынок со своими услугами.
В России такая практика не распространена, поскольку отечественные брокерско-дилерские компании с целью привлечения клиентов проводят обычно агрессивную рекламную кампанию в средствах массовой информации.
При отсутствии личного контакта с менеджером счета, т. е. при инвестировании по телефону, клиент подвергается дополнительному риску потери средств. В юридической литературе США существует даже специальный термин, появившийся более пяти десятков лет назад, для обозначения продаж ценных бумаг, осуществляемых под нажимом работника брокерско-дилерской компании. Данная практика носит название «бойлерной» из-за высокого давления и нажима, проявляемого в ходе стремления продать ценные бумаги.
Процесс начинается с рассылки рекламных писем, в основном по различным профессиональным группам потенциальных клиентов, учитывающим социальный уровень, финансовые возможности, психологические особенности той или иной группы. В письмах рисуются блестящие финансовые перспективы, которые сулят недорогие, но перспективные ценные бумаги, как правило, акции. Вслед за этим появляется соответствующая конъюнктурная литература.
Далее наступает очередь телефонного звонка от работника брокерско-дилерской компании, которого называют «открывателем», и он продает клиенту пакет ценных бумаг [89] . Обычно клиенту не дают времени сосредоточиться и требуют принятия мгновенного решения о покупке предлагаемых ценных бумаг, мотивируя это уникальностью представившегося шанса. При этом недобросовестный «открыватель» явно намекает, что располагает какой-то инсайдерской информацией, которая, дойдя до рынка, спровоцирует бурный рост курсовой стоимости. Из-за необходимости принятия быстрого решения клиент испытывает влияние стресса. В этой ситуации люди становятся более внушаемыми.
89
Закарян И. Практический интернет-трейдинг. М.: АкмоМедиа, 2009. С. 302.
Затем в адрес клиента идет поток корреспонденции от брокерско-дилерской компании, приносящей «хорошие новости об эмитенте», а затем – заключительный этап – звонок от «бойлерного брокера», образно называемого «загрузчиком», который увеличивает приобретенный клиентом пакет акций.
По мнению Комиссии по ценным бумагам и биржам США, «бойлерная» практика подпадает под запрет в рамках положений о мошенничестве по двум различным основаниям. Во-первых, рекомендации, сделанные предполагаемым покупателям в отношении ценной бумаги, должны быть мотивированно обоснованы менеджером счета и сопровождаться
4. Неподходящие рекомендации и чрезмерная концентрация клиентского «портфеля». В обязанности брокерско-дилерской компании входит следить за тем, чтобы рекомендуемые для приобретения клиентом ценные бумаги соответствовали его инвестиционным целям, т. е. удовлетворяли по степени риска и доходности. Еще один принцип инвестирования, который должен соблюдаться – диверсификация вложений.
В российских нормативных правовых актах данные обязанности брокерско-дилерских компаний четко и однозначно не сформулированы. Однако отечественные саморегулируемые организации требуют, чтобы при совершении сделок для клиента брокерско-дилерская компания руководствовалась исключительно интересами клиента. В США брокерско-дилерская компания обязана выполнять опекунские функции или функции доверителя по отношению к клиенту. Другими словами, не позволять себе рекомендовать клиенту бумаги, не соответствующие его инвестиционным целям или противоречащие основным принципам инвестирования.
Главным правилом, много раз подтвержденным практикой, является диверсификация объектов инвестиций. На эту тему было проведено много серьезных экономических исследований, поэтому правило о необходимости диверсификации инвестиционного портфеля не вызывает сомнений.
Тем не менее, по экспертной оценке, большинство брокерско-дилерских компаний допускают факты излишней концентрации клиентского портфеля. Количество такого рода нарушений заметно возросло в конце 1990-х гг. прошлого века в связи с бумом на акции технологических компаний, которые показывали хороший рост.
При отнесении нарушения ко второй группе (нарушения, непосредственно связанные с фактом совершения сделки) необходимо увязать соответствующее нарушение с той или иной подгруппой.
1. Совершение дилерских сделок брокерско-дилерской компанией в ущерб интересам клиентов. Такой вид нарушений прав и законных интересов клиентов носит название «торговля вперед – торговля на перспективу» и заключается в следующем. Брокерско-дилерская компания осуществляет дилерские сделки по ценам, более благоприятным, чем цена клиентского лимитного поручения, если клиент не осуществляет контроль за очередностью исполнения поручений.
2. Незаконное использование средств клиентов и несанкционированные сделки. В данном случае следует обратить внимание на наличие двух возможных вариантов.
С одной стороны, брокерско-дилерская компания не вправе распоряжаться средствами клиента, находящимися у нее, без соответствующего поручения последнего. Данное ограничение четко установлено нормативными правовыми актами и правилами саморегулируемых организаций. Однако такое нарушение, как несанкционированное использование клиентских средств, обычно денежных, для целей брокерско-дилерской компании или других ее клиентов до сих пор имеет место. Несанкционированные сделки совершаются, как правило, на внебиржевом рынке. Если проверить факт сделки по биржевым отчетам не представляет особой сложности, по крайней мере, для регулирующих органов, то скрыть сделку, совершенную брокерско-дилерской компанией со средствами клиента на внебиржевом рынке без санкции и даже без ведома последнего, достаточно просто.