Финансовый менеджмент

Шевчук Денис Александрович

Руководство предприятия, разумеется, осознает, что первоначальный капитал владельцев возрос на величину прибыли, полученной в результате деятельности. Учитывая то, что предприятие использует прибыль как средство для получения еще больших денежных средств, и капитал, и нераспределенную прибыль помещают в пассивную часть баланса и обозначают как собственные средства.

АНАЛОГИЧНО ТОМУ, КАК В БАНКЕ ПРИ СУММИРОВАНИИ ПРОЦЕНТОВ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ СУММА ВКЛАДА, ТАК И ПОЛУЧЕННАЯ, НО НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ УВЕЛИЧИВАЕТ СУММУ КАПИТАЛА ВЛАДЕЛЬЦЕВ ИЛИ АКЦИОНЕРОВ. ЭТА СУММА ЧАСТО НОСИТ НАЗВАНИЕ СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА, ИЛИ ЧИСТАЯ СТОИМОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ.

Таким

образом, после начала деятельности капитал владельцев или акционеров состоит из первоначально инвестированного капитала и нераспределенной прибыли. Собственные средства являются обязательствами предприятия, так как предприятие должно эти суммы владельцам. Такой подход предполагает, что предприятие – это сообщество, существующее независимо от владельцев.

3.3 Оборотный капитал

Вернемся к балансовому уравнению:

ПА + (ТА – КО) = ДО + К.

Термин "оборотный капитал” относится к наиболее мобильным активам предприятия, которые могут быть обращены в денежные средства в течение года или одного производственного цикла. Разность между текущими активами (оборотными средствами) и краткосрочными обязательствами носит название "чистый оборотный капитал”, или "собственные оборотные средства”. В зарубежной практике эта разность обозначается как "working capital” и часто переводится как "рабочий капитал”.

Для баланса в вертикальном формате с выделением инвестированного (вложенного) капитала балансовое уравнение будет иметь вид:

Если же мы обращаемся к балансу–нетто, то уравнение будет иметь вид:

Термины оборотного капитала

Уделим внимание элементам оборотного капитала. Легко видеть, что в данном уравнении присутствуют не все элементы, названные ниже. Единственная цель этого – упрощение уравнения, что не окажет никакого влияния на формирование общих представлений. Итак, предлагается рассматривать чистый оборотный капитал как композицию следующих элементов:

Дебиторы Те, кто должен уплатить по выставленным предприятием счетам в течение 12 месяцев (клиенты, покупатели, потребители). К дебиторам относятся, например, покупатели, приобретающие товары в кредит. Дебиторов представляют собой элемент текущих активов.

Кредиторы Предприятие осуществляет также приобретение в кредит товаров, услуг и т.п. Поставщики товаров и услуг, которые выставляют счета предприятию, являются ее кредиторами и классифицируются как текущие обязательства.

Краткосрочные кредиторы По сути, это всего лишь иное название текущих обязательств.

Запасы Любые активы, которыми обладает предприятие для производства, перепродажи в качестве поставщика и которые используются в повседневной деятельности; являются элементом текущих активов.

Текущая

задолженность Если задолженность, например арендная плата, известна, но еще не оплачена,то она называется текущей задолженностью; представляет собой другой вид кредитов и также является текущим обязательством.

Долгосрочные кредиторы Этот термин означает долгосрочные обязательства и не относится к оборотному капиталу.

Ликвидность подразумевает способность текущих активов трансформироваться в денежные средства, которые, в свою очередь, обладают абсолютной ликвидностью. Чем быстрее тот или иной вид актива можно обратить в денежные средства, тем он более ликвиден.

Осознанному управлению циклом ОК способствует набор финансовых коэффициентов, отражающих эффективность управления оборотным капиталом, а именно:

• оборачиваемость дебиторской задолженности

• оборачиваемость кредиторской задолженности

• оборачиваемость запасов

Об этих показателях речь пойдет в Блоке 5, посвященном финансовому анализу. Отметим, однако, что они являются полезным инструментом анализа и управления циклом оборотного капитала. Два следующих относительных показателя, а именно показатели ликвидности и платежеспособности, позволяют сделать некоторые выводы относительно способности предприятия продолжать свою деятельность.

Показатель платежеспособности по существу помогает получить ответ на следующий вопрос: «Имеет ли предприятие достаточное количество текущих (оборотных) активов для того, чтобы продолжить деятельность в том случае, если ему придется оплатить свои текущие обязательства?» Большое количество текущих активов в целом явление положительное, но если они состоят в основном из запасов, а денежных средств и дебиторов, которые готовы немедленно расплатиться с предприятием, немного, то предприятие может оказаться в серьезной опасности. Данную ситуацию характеризует так называемый показатель ликвидности, равный отношению ликвидных текущих активов (т.е. денежных средств и дебиторов) к текущим обязательствам. Аналогично показателю платежеспособности он должен иметь некое оптимальное для предприятия значение. Подробно данные показатели рассмотрены в Блоке 5.

Операционный цикл

Выше было вкратце упомянуто понятие операционного цикла, которое заслуживает более пристального внимания. Процесс. инвестирования денежных средств в постоянные и текущие активы и превращение последних в процессе деятельности вновь в денежные средства для реинвестирования и обязательного «вознаграждения» инвесторов, известен, как «цикл движения денежных средств». Вообще, существуют два цикла: более продолжительный цикл капитальных операций, характеризуемый сравнительно редкими, но крупномасштабными операциями, и значительно более короткий цикл обращения денежных средств, характеризуемый большим количеством сравнительно мелких, но часто совершаемых операций, учитывать и контролировать которые значительно труднее. Легко видеть, что запасы сырья, материалов, готовой продукции и изделий, находящихся в процессе производства, оцениваются через затраты. Получаемая в результате продажи готовой продукции выручка означает получение (немедленно или с отсрочкой) денежных средств. Разность между выручкой от реализации и затратами, как известно, представляет собой прибыль.