Финансы и кредит. Учебное пособие
Шрифт:
Государственные ценные бумаги занимают большое место и на мировом рынке долговых ценных бумаг. Среди них ценные бумаги США рассматриваются как наиболее надежные – на них приходится около половины всего мирового рынка государственных ценных бумаг общим объемом около 18 трлн. долл., причем в отличие от российского рынка, а также рынков развивающихся стран рынки развитых стран гораздо более стабильны в силу большей стабильности их бюджетов и величины золотовалютных резервов.
На мировом рынке долговых ценных бумаг выпускаются и иностранные облигации. Обычно они обращаются в какой-либо одной зарубежной стране и номинируются в её национальной валюте. Это, в частности, осуществляло правительство царской
Вторым сегментом рынка капитала (или кредитного рынка) является мировой рынок банковских кредитов. Это рынок различных финансовых ссуд, займов и кредитов. Заемщиками на нем выступают фирмы, банки, правительства (в том числе центральные, региональные и даже муниципальные). Кредиторами на этом рынке выступают финансово-кредитные организации, преимущественно банки, а также трасты и фонды. Объем рынка близок к 40 трлн долл.
На рынке банковских кредитов функционирует межбанковский сегмент, на котором кредитные организации разных стран размещают друг у друга временно свободные финансовые ресурсы, в основном в виде краткосрочных депозитов, а также в виде текущих счетов и ссуд. В России величина всех размещенных нерезидентами (в большей части это иностранные банки) депозитов и текущих счетов едва достигает 10 млрд долл., что связано с неблагоприятным инвестиционным климатом в стране и невысокими международными рейтингами даже ведущих российских банков.
На мировом финансовом рынке ресурсы теряют свою национальную принадлежность, так как они преимущественно депонированы в Европе в долларах или европейских валютах. Отсюда и появился термин «евродоллары» по имени главной валюты таких финансовых активов, хотя евродоллары обращаются не только в европейских финансовых центрах. Объем рынка евродолларов близок к 10 трлн долл., Сегмент мирового финансового рынка, на котором обращаются евродоллары, называют еврорынком (рынком евродолларов) и соответственно кредиторов на этом рынке – евробанками, берущиеся на нем займы – еврозаймами, эмитируемые на нем ценные бумаги – евробумагами (еврооблигациями, евронотами).
Причины, породившие появление евродолларов, связаны, во-первых, со стремлением владельцев финансовых ресурсов к их надежному и прибыльному размещению, которое они не всегда могут сделать на рынке из-за нестабильности социально-экономической и политической ситуации, высоких национальных налогов. Во-вторых, концентрация евровкладов позволяет быстро и без особого риска переводить их в различные точки мира.
Объем рынка акций в мире составляет примерно 20 трлн долл. Здесь, как и на остальных рынках капитала, доминируют развитые страны. Вместе с тем не во всех странах эмитирование акций является основным источником мобилизации средств на финансовых рынках. Например, в Германии, Франции и Италии фирмы обычно предпочитают использовать в этих целях банковские кредиты. В целом мировой рынок капитала в 1996 г. на 50 % состоял из облигаций, на 32 % – из среднесрочных евронот, на 11 % – из синдицированных кредитов, на 4 % – из коммерческих евробумаг и на 3 % – из акций.
Мировой рынок страховых услуг оценивается в 2,5 трлн долл. Оценка делается по величине ежегодных страховых премий, так как именно они могут использоваться в качестве финансовых ресурсов на мировом финансовом рынке.
Только в странах Западной Европы действует около 5,5 тыс. страховых компаний, в США – более 9,1 тыс. Многие из этих компаний являются транснациональными. Примером такой компании может быть российский «Ингосстрах» с его 16 зарубежными филиалами и представительствами во
15.7. Официальные золотовалютные резервы мира
Физические лица, компании, организации и государство часть своих финансовых ресурсов обращают в резервы, т. е. активы, сберегаемые для возможных будущих расходов. При анализе мировых финансов внимание уделяют прежде всего резервам, которые состоят преимущественно из иностранной валюты и золота, и особенно тем из них, что принадлежат государству, т. е. официальным золотовалютным резервам. Они хранятся в центральных банках, других финансовых органах страны и в МВФ (как взнос страны).
Официальные золотовалютные резервы (ЗВР) предназначены для обеспечения платежеспособности страны по ее международным финансовым обязательствам, прежде всего в сфере валютно-расчетных отношений. Другая важная задача ЗВР – воздействие на макроэкономическую ситуацию в своей стране, для чего на внутреннем валютном рынке государство продает и покупает иностранную валюту. Такие сделки называются валютными интервенциями и предназначены для изменения рыночного спроса и предложения на национальную и иностранную валюту и поддержания (изменения) на этой основе их обменного курса.
Существует общепринятый минимум официальных ЗВР – трехмесячный объем импорта товаров и услуг. В России золотовалютные резервы в последние годы колеблются в диапазоне 12–24 млрд. долл., а к середине 2001 г. они достигли 33 млрд USD, т. е. равняются двух-трехмесячной величине российского импорта товаров и услуг.
Величина всех ЗВР мира составляет 1,7 трлн долл. Примерно половина их сосредоточена в развитых странах, прежде всего в США (свыше 70 млрд долл.), Японии (свыше 225 млрд долл.), Германии (свыше 80 млрд долл.). Из развивающихся стран наиболее крупные ЗВР имеются у Бразилии (примерно 50 млрд. долл.) и Мексике (около 25 млрд долл.). Одними из крупнейших ЗВР в мире располагает Китай, к его собственным 140 млрд долл. перешли 80 млрд долл. ЗВР Гонконга. Велики ЗВР Тайваня (около 90 млрд долл.) и Сингапура (более 80 млрд долл.).
Около 31 тыс. тонн чистого золота составляет такая часть ЗВР, как монетарное золото, т. е. золото в государственных хранилищах. Этот официальный золотой запас медленно сокращается в последние десятилетия, так как золото почти вытеснено из международных валютно-расчетных отношений, хотя и остается высоколиквидным товаром, который быстро можно обратить в любую валюту. Если в начале XX в. ЗВР мира состояли преимущественно из золота, то сейчас на него приходится незначительная часть официальных ЗВР мира. Наибольший золотой запас традиционно имеют США, однако и он уменьшился с 15 тыс. т в 1961 г. до примерно 8 тыс. т в последние годы. Золотой запас в 2,5–3,5 тыс. т имеют Германия, Франция, Швейцария. В Японии и Китае он намного меньше – несколько сотен тонн.
Уменьшился и золотой запас России. Если в 1953 г. он составлял 2050 т, в 1985 г.-719,5 т (СССР), то в 90-е годы он составлял в среднем 300 т.
Еще меньшая часть ЗВР состоит из особой международной валюты – специальных прав заимствования (SDR) и так называемой резервной позиции в МВФ. Специальные права заимствования были эмитированы МВФ для стран – участниц Фонда в качестве специальной международной валюты для расчетов между государствами. Однако SDR не смогли потеснить доллар и другие ключевые валюты в международных валютно-расчетных отношениях и в официальных резервах, поэтому их было выпущено в 1970–1980 гг. на сумму, примерно равную 30 млрд долл., а затем их выпуск вообще прекратился. Более узкие цели преследует резервная позиция в МВФ, т. е. право на получение от него кредита по первому требованию в счет доли страны в резервах Фонда. Общая величина этой резервной позиции близка к 70 млрд долл.