Финансы и кредит
Шрифт:
Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа дивидендной политики на ближайший перспективный период.
Механизм распределения прибыли акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной политики предусматривает такую последовательность действий:
• На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества. «Очищенная» сумма чистой прибыли представляет собой так называемый «дивидендный коридор», в рамках которого реализуется соответствующий
• На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части. Если акционерное общество придерживается остаточного типа дивидендной политики, то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является формирование фонда производственного развития и наоборот.
• На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерного общества (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удовлетворение их социальных нужд). Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства акционерного общества по коллективному договору.
52. Хеджирование. Минимизация риска. Портфель ценных бумаг.
Хеджирование
Смысл множества существующих определений хеджирования сводится к тому, что хеджирование (hedging) – это совокупность операций со срочными финансовыми инструментами (фьючерсами, опционами, форвардами и т.д.), биржевыми и внебиржевыми, целью которых является снижение влияния рыночных (ценовых) рисков на результаты деятельности компании. О хеджировании написаны десятки книг и статей, крупнейшие мировые финансовые институты предлагают эту услугу своим клиентам, однако очень часто мы слышим и читаем о провальных попытках использования данного механизма, приведших не только к отсутствию положительного результата, но и к прямым убыткам.
Что же необходимо сделать, чтобы это, без всякого сомнения, прекрасное оружие риск-менеджера использовалось во благо компании?
В целом использование механизмов хеджирование имеет смысл в любой компании, чья деятельность связана с покупкой, продажей, добычей, переработкой товаров, считающихся классическими биржевыми. В России на сегодняшний день наиболее актуально хеджирование нефти и нефтепродуктов, сахара-сырца и белого сахара, цветных и драгоценных металлов, а также хлопка и относительно экзотических товаров – кофе, какао, апельсиновый сок.
Рассмотрим основные этапы правильно построенного процесса хеджирования.
1. Тщательно проанализировать схему деятельности компании, порядок поставок и расчетов, ценообразование. Это поможет выявить, на каких этапах возникают некомпенсированные риски, связанные с возможным неблагоприятным изменением рыночных цен, а также степень их возможного негативного влияния на итоговые результаты деятельности.
2. Определить цели и задачи хеджирования.
• страхование от возможных потерь при изменении рыночных цен;
• сглаживание потока платежей (т.е. увеличение доходности в неблагоприятные рыночные периоды за счет уменьшения в благоприятные);
• улучшение условий взаимодействия с контрагентами (например, снижение стоимости привлекаемых кредитных ресурсов за счет предоставления банку документов о том, что рыночная позиция захеджирована);
• защита дополнительной прибыли,
3. Определить те товарные позиции и инструменты, которые могут быть использованы для конкретных целей хеджирования. Они могут отличаться степенью корреляции, сложностью использования, стоимостью, степенью компенсации риска.
4. Определить свое видение рынка и составить четкий план и бюджет хеджирования Наиболее часто неудачи в подобных операциях связаны с неполным пониманием механизмов хеджирования и используемых инструментов или с неполной проработкой вышеизложенных проблем. Часто стоимость хеджирующих схем, применяемых компаниями, оказывается больше того положительного эффекта, который они приносят, а иногда неправильно используемые инструменты способны не только не уменьшить существующий риск, но и добавить новый.
Следует помнить, что для подавляющего большинства компаний правильно построенная схема хеджирования способна приносить дополнительные преимущества при адекватных затратах, а в некоторых случаях и давать непосредственную прибыль от хеджерских операций на длительном промежутке времени.
Минимизация рисков
Практические способы минимизации рисков, которые используют менеджеры российских компаний, для финансовой устойчивости бизнеса, снижения рисков инвестирования и снижения управляемости, а также защиты в конкуренции и разделения деловых рисков.
Менеджеры российских компаний предлагают следующие способы минимизации риска, в частности для защиты в конкуренции с неравными соперниками – крупными международными компаниями:
• Диверсификация, предоставляющая возможность маневра, позволяющая опираться на несколько бизнесов, инвестировать из одного в другой.
• Специализация, позволяющая сосредоточить ресурсы для развития основного бизнеса.
• Союзы с сильными партнерами и инвесторами.
• Поиск новых технологий управления/ведения бизнеса и снижение себестоимости услуг
• Слияния создание из нескольких компаний одной, способной противостоять гигантам
• Инвестиции в развитие
• Развитие компании, захват большой доли рынка, создание разветвленной сети филиалов, магазинов и т.п.
• Перепрофилирование бизнеса, поиск ниши
• Использование собственных преимуществ (знание российского потребителя, быстрое реагирование на изменение требований, знание местного рынка, быстроту реакции на изменения).
• Создание сильного брэнда
«Портфель бизнеса» как метод управления риском составляли наиболее успешные быстрорастущие фирмы, исходя из концепции трех горизонтов. По этой программе виды бизнеса предприятия были разделены следующим образом. К первому горизонту относят выделенное «ядро бизнеса» – главный источник прибыли, ожидаемой в короткие сроки. Второй горизонт составляют виды деятельности которые могут обеспечить позитивные результаты лишь в среднесрочный период – чаще всего через два-три года. Наконец, на ступени третьего горизонта находятся стартовые виды деятельности, например вновь созданные предприятия, отделения, товарные линии. Для них, как правило, характерны отрицательные значения cash flow. Задача состоит в том, чтобы за счет органического сочетания трех горизонтов максимально использовать ядро, своевременно распознавать среднесрочные угрозы, поддерживать новый бизнес для развития на длительную перспективу.
Английский язык с У. С. Моэмом. Театр
Научно-образовательная:
языкознание
рейтинг книги
