Игра на бирже
Шрифт:
Как определить начало роста отраслевого индекса? Сколь стабильным и долгим он будет? Эти ключевые вопросы ежедневно возникают перед инвесторами и трейдерами.
Некоторые технические методы, применяемые для анализа рынка в целом, могут быть применены и для отраслевых индексов. Однако относительно малое количество компаний, входящих в отраслевые индексы, усиливает неопределенность получаемых результатов. Кроме того, данные компьютерных сервисов обычно содержат лишь интегральные значения индекса, а более детальная расшифровка хода торговли его акциями доступна только обладателям специальных компьютерных программ. Но есть и другие методы анализа.
Один из них заключается в сравнении средних отношений цен акций к величинам прибылей компаний за последний год в расчете па одну акцию. Это знаменитое отношение р/е (price to earning), о котором мы будем подробно рассказывать позже. Здесь мы только упомянем, что нужно следить за изменением этого отношения со временем: в точках, где оно достигает некоторой минимальной величины, возможно начало роста соответствующего индекса. Полезен также анализ и других финансовых показателей компаний из индекса, например, наличие свободного капитала, долги компаний и др. Этот анализ является стандартным для аналитиков, работающих в инвестиционных фондах и других финансовых институтах, но он может быть выполнен и инвестором-любителем при наличии доступа к соответствующим компьютерным базам данных. Начинающим лучше всего использовать сервис Market Guest, о котором мы уже упоминали.
После того как аналитики-профессионалы сформулировали свое мнение о состоянии отрасли и трейдеры фондов начали покупку соответствующих акций, рекомендованные индексы начинают расти. Это можно заметить при самом простом анализе рынка, кроме того, данные о росте различных отраслевых индексов публикуются во многих финансовых газетах. Например, Investor's Business Daily ежедневно
Полезно сопоставить рост интересующего вас индекса с другими. Если вы удостоверились, что рост начался с опережением других отраслевых индексов и рынка в целом, то нужно еще рассмотреть поведение акций компаний-лидеров этого индекса. Например, для полупроводниковых компаний лидерами являются такие гиганты, как Intel, Motorolla, Inc. и т. п. Надо не только проанализировать поведение акций этих компаний, но и изучить их финансовые отчеты и перспективы развития, о чем мы будем говорить в следующих разделах. Данные по крупным компаниям доступны во многих компьютерных сервисах и справочниках, а сейчас большинство компаний имеет свои страницы в Интернете, где можно познакомиться не только с финансовыми отчетами, но и с перспективами разработок и производства новой продукции. Стабильное финансовое состояние компаний-лидеров и рост цен их акций указывают на весьма вероятный дальнейший подъем индекса, т.е. повышается вероятность роста акций практически всех компаний, относящихся к данной отрасли и имеющих приличную финансовую историю. В такой ситуации инвесторам стоит начать покупку акций крупных стабильных компаний данной отрасли, а небольшую часть капитала потратить на акции небольших компаний, которые имеют больший потенциал роста.
Начало роста индекса позволяет получить неплохую прибыль и трейдерам, в том числе и тем, кто играет на дневных колебаниях цен. Для примера рассмотрим поведение акций полупроводниковых компаний в сентябре 1996 года. Тем летом и в сентябре были опубликованы положительные для рынка данные об отношении общего числа заказов на продукцию этих компаний к объему выполненных заказов (book to bill ratio) для полупроводниковой промышленности США. Это отношение характеризует перспективы отрасли и ежемесячно сообщается Ассоциацией Полупроводниковой Промышленности США, которая охватывает 85% американских компаний, выпускающих полупроводниковые изделия. Если это отношение больше единицы, значит в портфелях компаний лежат невыполненные заказы и есть перспектива расширения производства с получением больших прибылей. Августовские данные показали растущую потребность в полупроводниковых изделиях, и через несколько дней после их опубликования аналитики нескольких инвестиционных фирм высоко оценили перспективы прибылей компании Intel. Утром 17 сентября акции Intel начали торговаться по 94 1/2 доллара, хотя при закрытии рынка накануне последняя цена была 88 5/8, т.е. при открытии рынка цена была почти на 7 % больше вечерней. Как должны поступать трейдеры в подобных случаях?
Таблица 6.1.
| Символ | Компания | Изменение цены за 1 день в % | Изменение цены за 10 дней в % |
|---|---|---|---|
| INTC | Intel | 0,5 | 3,0 |
| ALTR | Altera | 2,1 | 6,5 |
| АМАТ | Applied Materials,Inc. | 2,6 | 6,5 |
| ATML | Atmel | 10,1 | 20,8 |
| CHPS | Chips & Technology | 7,3 | 17,7 |
| CRUS | Cirrus Logic, Inc. | 11,3 | 41,1 |
| EXAR | Exar | 0,0 | 0,0 |
| IDTI | lntegr. Device Techn. | 8,6 | 24,3 |
| KLAC | KLA Instrument | 0,6 | 5,2 |
| LRCX | Lam Research | 0,0 | 10,3 |
| LSCC | Lattice Semiconductor | 9,8 | 6,4 |
| LTXX | LTX | 2,7 | 5,6 |
| M1CN | Micrion | 3,1 | 6,1 |
| МСНР | Microchip Technology | 1,0 | 1,7 |
| NVLS | Novellus Systems, Inc. | 6,7 | 7,3 |
| SEEQ | Seeq Technology, Inc. | 9,9 | 9,9 |
| SERA | Sierra Semiconductor | 4,6 | – 2,7 |
| SILI | Siliconix, Inc. | 16,1 | 22,6 |
| VLSI | VLSI Technology, Inc. | 2,6 | 11,2 |
| VTSS | Vitesse Semicinductor | 10,3 | 3,4 |
| XICO | XICOR, Inc. | 6,4 | 21,8 |
| XLNX | Xilinx, Inc. | 4,9 | 4,9 |
| Среднее, | исключая Intel: | +5,7% | + 11,0% |
С точки зрения получения заметной кратковременной прибыли покупать акции Intel ранним утром было бы неразумно. Эти акции и так стоили довольно дорого и еще заметно выросли за ночь. В таких случаях трейдеры могут сориентироваться на покупку акций других компаний той же отрасли, в нашем случае полупроводниковых компаний, которые не так популярны среди крупных финансовых институтов и чей рост цен в ночь на 17 сентября был не столь заметен. Рассмотрим таблицу 6.1, в которой приведены разница между утренней ценой акций полупроводниковых компаний 17 сентября и их максимальной ценой за этот день, а также изменения цен этих акций за Ю последующих дней, т.е. по 27.09.96. Первая цифра характеризует прибыль, которую могли бы сделать трейдеры, играющие на часовых колебаниях (для простоты разницу между покупной и продажной ценой мы не рассматриваем), а вторая цифра показывает прибыль трейдеров, играющих на недельных колебаниях цен. В таблицу включены основные полупроводниковые компании, акции которых представлены на бирже NASDAQ.
Таблица показывает, что положительные новости о компании Intel явились мощным толчком для акций практически всех полупроводниковых компаний. Купив акции этих компаний, трейдеры за короткий срок могли бы сделать гораздо большую прибыль, чем на акциях лидера отрасли. Последующее поведение акций отдельных компаний зависит от их собственных успехов, но на короткий срок Intel явился локомотивом, который потянул за собой весь «поезд» акций полупроводникового индекса.
Информационная компания Standart & Poor's, являющаяся подразделением компании The McGraw-Hill Companies, Inc., рассматривает рынок как совокупность 87 отраслей. Уильям О'Нил (William J. O'Neil), главный редактор газеты Investor's Business Daily, использует классификацию из 200 отраслей. Так, в его системе компьютерные компании подразделяются на производителей мини- и микрокомпьютеров, производителей компьютерной периферии, текстовых процессоров и т. п. Эта детализация существенна, так как в какой-то период времени идет замена персональных компьютеров, в другой период пользователи в основном докупают периферию, затем — лишь отдельные узлы к уже работающим компьютерам.
Однако для оценок динамики рынка зачастую бывает достаточно более грубых делений компаний по отраслям. Инвестор или трейдер-любитель может сам составить отраслевые индексы и изучать их динамику. На примере полупроводниковой промышленности мы показали, что очень важно отслеживать поведение акций компаний-лидеров. В таблице 6.2 мы перечислим некоторые крупные компании США, которые могут рассматриваться как лидеры своих отраслей.
В заключение этого раздела скажем еще несколько слов о выборе отрасли, которую (или которые) вы предпочтете для игры. Мы уже упоминали, что акции нефтяных компаний весьма надежны и имеют довольно слабые колебания цен по сравнению с акциями технологических и некоторых других компаний. Существует еще более «спокойные» акции компаний по коммунальным услугам: электро- и газоснабжению, телефонной связи и т. п. Коммунальные компании платят, как правило, большие дивиденды, и существует поговорка, что такие акции для вдов и сирот. Так, дивиденды компаний, входящих в коммунальный индекс Доу Джонса (компании по газо- и электроснабжению), составляют в среднем около 6,5 %. Цены этих акций мало подвержены колебаниям рынка и экономическим циклам, но малый риск — маленькая прибыль: она ограничена государственным регулированием цен на коммунальные услуги. Например, в период мощного подъема рынка с 1 января 1995 по 1 сентября 1996 года индекс S&P-500 вырос на 42,6%, а коммунальный индекс Доу Джонса — только на 17,6%. Даже высокие дивиденды этих компаний не могут компенсировать такое отставание, но, с другой стороны, во время коррекции рынка летом 1996 года индекс S&P-500 упал более чем на 10%, а падение коммунального индекса Доу Джонса не превысило 1 %.
Таблица 6.2.
| Отрасль | Компания-лидер | Символ | Рыночная стоимость акций компании в млрд. дол. |
|---|---|---|---|
| Авиаперевозки | Delta Airlines, Inc. | DAL | 3,7 |
| Northwest Airlines, Inc. | NWAC | 3,3 | |
| Автомобили | General Motors | GE | 37 |
| Ford Motor | F | 34 | |
| Chrysler | С | 20 | |
| Алюминий | Aluminum Co. of Amer. | AA | 10,3 |
| Банки | Citicorp | CCI | 66 |
| Bank America | ВАС | 29 | |
| J. P. Morgan & Co. | JPM | 17 | |
| Биотехнология | Amgen, Inc. | AMGN | 16 |
| Chiron, Inc. | CHIR | 3,2 | |
| Biogen, Inc. | BGEN | 2,7 | |
| Бумага | International Paper Co. | IP | 12,5 |
| Компьютеры | IBM | IBM | 64 |
| Hewlett Packard Co. | HWP | 48 | |
| Compaq Computer | CPQ | 17,2 | |
| Лекарства | Merk & Co. | MRK | 82 |
| Johnson & Johnson | JNJ | 67 | |
| Pfeizer, Inc. | PFE | 50 | |
| Магазины | Sears, Roebuck & Co. | S | 18 |
| Wal-Mart Stores, Inc. | WMT | 63 | |
| J. СPenny Co., Inc | JCP | 13 | |
| Нефть | Exxon | XON | 107 |
| Mobil | MOB | 45 | |
| Chevron | CHV | 40 | |
| Программное обеспечение | Microsoft | MSFT | 82 |
| Oracle | ORCL | 28 | |
| Полупроводники | Intel | INTC | 38 |
| Motorola, Inc. | MOT | 31 | |
| Сталь | BethlehemSteel | BS | U |
| Страхование | Amer. Int'l Group, Inc. | AIG | 46 |
| The Allstate | ALL | 22 | |
| Табак | Philip Morris | MO | 75 |
| Химия | DuPont and Co. | DD | 50 |
| Union Carbide | UK | 5,9 |