Кейсы и стратегии фондового рынка США
Шрифт:
Цены на сталь уже могут достигать $700-1100 за тонну и многие аналитики спрашивали «зачем добытчик с рентабельностью выше 15% покупает сталелитейный бизнес с рентабельностью 1%?». Ответ был очевиден – захват новых рынков. Сделку закрыли уже в марте 2020 года в разгар пандемии. Впрочем, стали много не бывает. Новые дома, мосты, дороги – всё потребляет железо и сталь в огромных количествах. Поэтому 28 сентября 2020 года Лоуренсо начал приобретение американских операций Arcelor Mittal, крупнейшего производителя стали в мире. С этой покупкой Cleveland Cliffs планирует утроить производство стали с 5.3 до 16.5 млн тонн в год, становясь крупнейшим производителем плоской стали в США.
Благодаря
Сказ о зелёной энергетике
С 2017 по 2019 года на американском фондовом рынке начала восхождение компания Enphase Energy Inc. Эта история не громкая, но поучительная для всех, кто грезит соорудить нефтяной портфель на ближайшие 20 лет. Будучи основанной в 2006 году в Калифорнии, бизнесу понадобилось всего шесть лет, чтобы выйти на IPO весной 2012 года. Основатели были дальновидные и уже тогда решили заняться инновациями – солнечной энергетикой. Само IPO в классической интерпретации было провальным, так как доходность в первые полгода торгов достигала -50% и более. Сначала планировали размещать акции по $10-12, но к дате пришлось снизить цену до $6, ввиду малого интереса инвесторов. Нефть после кризиса 2009 года блистала и была на вес золота. Суммарно привлечь удалось всего $54 млн при капитализации в $275 млн. Лишь к лету 2013 акции стали выбираться из ямы провала, цену в $10-12 удалось взять вовсе только к осени 2014 года.
Все возможные проблемы бизнесу удалось встретить в первые года на рынке и это было благо. В 2016-2017 годах у компании начали падать продажи. Учитывая отрицательную рентабельность, все решили, что бизнес умирает и от акций надо избавляться. Благодаря этим поворотам была возможность купить актив по $0.50-2.00 за штуку с зимы 2016 года до осени 2017. Одной из причин обвала также было начало президенства Трампа, который делал сильный акцент на нефти и гигантах рынка, входящих в индексы S&P500 и DJIA.
Летом 2018 года была куплена часть бизнеса по производству солнечных панелей от компании-конкурента, SunPower Corp. Сумма сделки составила $25 млн наличными и 7.5 млн акциями компании. Это стало отправной точкой успеха. Расходы сокращали ещё в прошлые года, но именно это приобретение дало возможность и выйти на самоокупаемость по операционному доходу, и увеличить темпы роста выручки.
С весны 2019 года бизнес стал расцветать, так как начал производство лучших солнечных панелей на американском рынке. В 2017 году операционная рентабельность была ниже -10%, к 2018 её смогли довести до положительных 0.5%, в 2019 она уже была 16%. В пандемию 2020 бизнес вовсе достиг 24% рентабельности! К весне 2020 года пошли новости о стремительных расширениях операций. Менеджмент стал заключать контракты с застройщиками, а также начал экспансию на европейский и австралийский рынки. Сила бренда стала велика.
Другим важным аспектом для бренда являются индексы. Прошедшей зимой компанию добавили в индекс S&P500 и она стала первой компанией сектора солнечной энергетики, попавшей в него! Почему это значимо? Есть ETF’ы, которые собирают «всё одинаковое разом вместе», но индексы Russell 2000, S&P500, Dow Jones Industrial собирают, чтобы отразить развитие экономики США.
General Motors: из динозавров в новаторы
General Motors – один из старейших производителей машин в США, который имеет широкое портфолио брендов: Hummer, GMC, Chevrolet, Pontiac, Cadillac, Opel. Компания страдала много лет, но в свете прихода Байдена, пандемии и запросов потребителей бизнес начал бурно меняться с 2020 года и теперь является привлекательной компанией для долгосрочных вложений.
Фирма была на грани банкротства во время долгового кризиса 2008-2009 годов, которое привело к реорганизации бизнеса через Главу 11. До этого над ней глумились аналитики, что за 30 лет доля рынка в США у производителя снизилась с 40% до 20%. Впрочем, если имеешь бизнес в США, то надо иметь и инвесторов. Так, бравый новый менеджмент через год структурных изменений пошёл на повторное IPO осенью 2010 года. Затея оказалось успешной, давая в пике за 10 лет 33% доходности. S&P500 за этот период сделал 174% доходности, а Tesla 2452%. Отсутствие альфа-доходности за 10 лет – это неприятно, но времена меняются.
Всё десятилетие компания плавала на 2-7% рентабельности по чистому доходу, а выручка падала с $150 к $137 млрд. Благо светлые американские умы делают машины на века, поэтому многие года никакого роста спроса на авто не было. Все сотрудники компании зарабатывали себе на жизнь хорошим трудом, но для инвесторов это было игрой в детской песочнице. Зато долг рос экспоненциально, с $14 до $105 млрд.
СЕО компании, Мэри Барра, считается одной из самых успешных топ-менеджеров среди женщин, так как выросла внутри компании с должности инспектора по качеству. Хороший СЕО умеет политизировать на благо компании. До самой осени 2020 года, пока Трамп не начал проигрывать дебаты, она стойко поддерживала его курс на «нефть и ДВС машины». Когда же Байден начал доминировать в СМИ, то было заявлено об отказе от ДВС и планах перехода компании к производству электрокаров.
Благодаря одному этому заявлению инвесторы стали вкладывать миллиарды в компанию. ESG-инвестирование поддерживает все инициативы «озелениться», с которыми появляется толпа социальных инвесторов с внушительными суммами. Далее менеджмент публиковал заявления, что вложит сначала $20, потом $27, затем вовсе $35 млрд в электрокары за 5 лет. Это всё лишь укрепляло веру в светлое будущее бизнеса.
Компания выросла на 200% с начала пандемии, но это не конец истории. На Дне Инвестора 2021 было решено прыгнуть выше головы. Бизнес постепенно превратится из производителя машин в платформенную компанию. Платформами являются Uber, Google, Facebook. Это модель бизнеса, которая предоставляет услугу и от неё крайне трудно отказаться, ввиду удобства. Косвенная монополия. Таким образом, машины вскоре станут лишь побочным продуктом General Motors, а покупать будут ПО, приложения, автопилоты и иные инновационные сервисы электрокаров будущего.
Ford: как омолодить старого Мустанга?
Ford – более именитая компания, чем General Motors, так как основана известным Генри Фордом, «отцом» конвейера. Компания производит настолько качественные машины, что скупки сторонних брендов за 100 лет существования было очень мало. Только в 1922 купили Lincoln, который покрывает люксовый сегмент клиентов, а в 2007 был куплен Troller – бразильский бренд внедорожников, на которых обожал ездить Джеки Чан. Что же привело Ford к возрождению?