МВА за 10 дней. Самое важное из программ ведущих бизнес-школ мира

Силбигер Стивен

Коэффициенты активности

4. Оборачиваемость активов за учетный период = Продажи / Совокупные активы

Это соотношение показывает, насколько активно компания использует свои ресурсы. О компании, которая может обеспечить больший объем продаж, используя определенную совокупность активов, говорят, что она эффективно управляет своими активами. Оборачиваемость активов зависит от отрасли. Тридцатишестикратная оборачиваемость активов высока практически для любой отрасли, однако для антикварного магазина высокой может считаться и трехкратная оборачиваемость. Уникальная антикварная вещь ждет, пока за ней придет

настоящий коллекционер. В торговле бакалейными товарами указанная оборачиваемость, равная 36,6 раза в год, нормальна, так как все товары, выложенные на полки супермаркета, распродаются примерно за неделю. Запас сельскохозяйственных товаров, молока и туалетной бумаги за неделю оборачивается несколько раз, в то время как на продажу экзотических специй требуется гораздо больше времени.

5. Оборачиваемость ТМЗ за учетный период = Себестоимость проданной продукции / Средний уровень ТМЗ, поддерживаемый в течение учетного периода

(Простой способ расчета «среднего уровня ТМЗ»: сложить остатки ТМЗ на начало и конец учетного периода и разделить на два.)

6. Количество дней, необходимое для продажи ТМЗ = ТМЗ на конец учетного периода / (Себестоимость проданной продукции / 365)

Последние два коэффициента, характеризующие активность, показывают, насколько успешно компания размещает свои ТМЗ. Лежат ли ТМЗ на полках, собирая пыль, или распродаются, едва успев коснуться полок? В высокооборотном бизнесе, каким является торговля бакалейными товарами, ТМЗ оборачиваются в течение года многократно, и наличных ТМЗ хватает всего на несколько дней торговли. Многие бакалейные товары относятся к скоропортящимся и часто покупаемым.

Коэффициенты прибыльности

7. Рентабельность продаж = Чистая прибыль / Продажи

Коэффициент рентабельности очень легко рассчитать, и специалисты по анализу инвестиций часто им пользуются. Они рассчитывают рентабельность чуть ли не по каждой части балансового отчета и отчета о прибылях и убытках. Еще один общераспространенный критерий – рентабельность активов.

8. Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль / Собственный капитал

Соотношение между задолженностью и собственным капиталом непосредственно влияет на коэффициенты прибыльности. Если компания имеет высокий уровень задолженности и небольшой собственный капитал, рентабельность собственного капитала может значительно измениться. Это объясняется финансовым рычагом, о котором я говорил ранее при обсуждении коэффициентов, характеризующих капитализацию. Для примера рассмотрим следующую ситуацию. Боб и его отец могли оставить в компании в 2012 г. очень незначительный собственный капитал. Всю чистую прибыль в размере $30 000, полученную компанией в 2012 г., они могли изъять из компании в форме дивидендов, а для финансирования будущих потребностей в наличности использовать заемные средства. Представим, что это произошло. Тогда в балансовом отчете баланс долгосрочной задолженности определяется суммой $40 000 ($10 000 + $30 000), а собственного капитала – суммой всего $15 000 ($45 000 – $30 000). В результате соотношение задолженности и собственного капитала вырастает с 7 % до 28 %, а рентабельность собственного капитала – с 67 до 200 % ($30 000 / $15 000). Таким образом, на рассматриваемые показатели может очень сильно влиять используемый финансовый рычаг. Выбор низкого уровня собственного капитала может «как рычагом» поднять рентабельность собственного капитала на невероятную высоту.

Коэффициент рентабельности собственного капитала широко используется для оценки успешности компании. Если цель руководства заключается в достижении повышенного показателя прибыльности посредством

финансового рычага, то платой за такой выбор будет риск. Высокая степень задолженности обусловливает более значительные затраты на уплату процентов, на что не хватит средств, если операции компании будут не слишком удачными. Крах многих компаний, последовавший в 2008 г. за банкротством Lehman Brothers и Washington Mutuals, – пример того, как руководство пошло на риск, увеличив финансовый рычаг, – и проиграло.

Уравнение Дюпона

Ученые имеют привычку давать простым концепциям импозантные названия. Ваш словарь МВА будет неполон без «уравнения Дюпона». Эта диаграмма показывает, как соотносятся между собой некоторые наиболее важные аналитические коэффициенты, при этом раскрываются составляющие их компоненты (табл. 3.8).

Если вы представите в таком виде взаимосвязи между коэффициентами, то сразу станет понятно, как изменение составляющей любого из коэффициентов влияет на другие коэффициенты. Например, при уменьшении совокупных активов возрастают оборачиваемость активов и рентабельность активов, так как совокупные активы учитываются при расчете этих коэффициентов. В то же время уменьшение совокупных активов (равных сумме совокупных обязательств и собственного капитала) влечет за собой уменьшение финансового рычага, так как совокупные активы находятся в числителе этого аналитического коэффициента.

Коэффициенты зависят от отрасли

Рентабельность, как и другие коэффициенты, сильно зависит от отрасли. Уровень прибыли в отрасли зависит от ее физических потребностей. Тяжелая промышленность, например сталелитейная, удовлетворяется рентабельностью активов менее 10 %. Здесь используются крупные металлургические агрегаты и множество разнообразного оборудования. В сфере услуг рентабельность активов, например фирм, занимающихся подбором сотрудников, может превышать 100 %. Единственные нужные им активы – денежные средства, офисная мебель и чеки клиентов. Реальным активом является персонал, умеющий обрабатывать и убеждать, но этот актив невозможно отразить в балансовом отчете.

Прибыльность зависит также от уровня конкуренции. Из-за острейшей конкуренции в торговле бакалейными товарами прибыль с продаж держится на очень низком уровне – 1 %. В первый год своей деятельности Боб получил прибыль в размере 0,58 %, то есть она оказалась ниже среднеотраслевой. Поскольку это лишь начало, любую прибыль Боба следует считать достижением.

Любые разделы финансовых отчетов можно сравнивать между собой при помощи определенного коэффициента. На любом калькуляторе можно разделить одно число на другое. Но значимыми являются только те коэффициенты, которые позволяют оценить эффективность работы предприятия. Истинная ценность коэффициентов становится очевидной, когда с их помощью сравниваются показатели компаний одной отрасли или текущие показатели какой-либо компании с ее собственными за прошедшие периоды. В то же время «привлекательность» ряда отраслей для бизнеса можно оценить, сравнивая их средние показатели. Каждая фирма и отрасль имеет свою базовую оперативную статистику, которая всегда является значимой.

Аналитические показатели по ряду конкретных отраслей публикуются в справочнике Robert Morris Associates (RMA) Annual Statement Studies (Анализ годовых отчетов). Этот ценный справочник, имеющийся почти во всех библиотеках, приводит финансовые и операционные показатели более чем 300 компаний-производителей, оптовиков и розничной торговли, из сферы услуг, подрядных и финансовых.

Управленческий учет

Управленческий учет, как и анализ коэффициентов, использует данные бухгалтерского учета для анализа и управления операциями. Объект внимания управленческого учета – операции. Вместо аналитических коэффициентов в управленческом учете для ведения бизнеса и объяснения результатов деятельности используются нормативы, сметы и отклонения. Цель управленческого учета заключается в том, чтобы составить смету деятельности компании в течение определенного периода времени, а затем объяснить, почему фактические результаты «отклонились» от намеченных. На многих производственных предприятиях ежемесячное составление сметы и анализ являются нормой, так как на их основе руководство может предпринимать своевременные действия.