Выход из кризиса есть!
Шрифт:
Политика Кэмерона имела прямое отношение к уверенности. Представляя первый после своего вступления в должность бюджет, канцлер казначейства (министр финансов) Джордж Осборн заявил, что, если не сократить расходы, Великобританию ждут повышение процентных ставок, разорение предприятий, резкий рост уровня безработицы и, возможно, даже катастрофическая утрата уверенности в восстановлении экономики. «Мы не можем позволить, чтобы это случилось, — сказал Осборн. — Этот бюджет должен решить проблему внешнего долга нашей страны. Этот бюджет должен вселить уверенность в нашу экономику. Этот бюджет
В США политика Кэмерона вызвала одобрение как консерваторов, так и центристов. В частности, не скупился на похвалы Дэвид Бродер из «Washington Post»: «Кэмерон и его партнеры по коалиции сделали решительный шаг, оставив без внимания предупреждения экономистов, что большая доза сильнодействующего средства может повредить пациенту — восстановление британской экономики прекратится, и страна снова будет ввергнута в кризис».
И что же мы видим?
Да, процентные ставки в Великобритании остаются низкими, но то же самое наблюдается в США и Японии, внешний долг которых еще больше, но резкого поворота к режиму строгой экономии не было. Как правило, инвесторы не испытывают опасений, если речь идет о любой развитой стране, имеющей стабильное правительство и собственную валюту.
Но как же фея уверенности? Укрепилась ли вера инвесторов и потребителей, когда Британия пошла по пути строгой экономии? Вовсе нет. Наоборот, уверенность бизнесменов упала до уровня, невиданного с разгара финансового кризиса, а уверенность потенциальных покупателей стала даже ниже, чем в 2008–2009 годах.
В результате мы видим экономику, которая так и не выбралась из глубокой депрессии. Как отмечают эксперты Национального института экономических и социальных исследований, этого британского мозгового треста, в определенном смысле Великобритания хуже справляется с кризисом, чем во времена Великой депрессии: через четыре года после ее начала британский ВВП восстановился до прежнего уровня, тогда как сейчас до показателей начала 2008-го еще очень далеко. Не могу не сказать о том, что Великобритания, похоже, оказалась на пороге нового экономического кризиса.
Вряд ли можно привести более убедительное доказательство, что «экономы» ошибались. Тем не менее Кэмерон и Осборн твердо стоят на своем, отказываясь сменить курс.
Положительным в британском эксперименте является тот факт, что Банк Англии — аналог Федеральной резервной системы США — продолжал делать все возможное, чтобы противостоять экономическому спаду. За это он заслуживает особой награды, поскольку очень многие требовали не только проведения жесткой бюджетной политики, но и повышения процентных ставок.
«Работа депрессий»
Желание «экономов» урезать государственные расходы и снизить дефицит бюджета даже под угрозой экономического спада ошибочно. На мой взгляд, оно вообще глубоко деструктивно. Тем не менее его нетрудно понять, поскольку устойчивый дефицит бюджета может стать реальной проблемой. Труднее понять стремление повысить процентные ставки. Я был шокирован, когда в мае 2010 года ОЭСР призвала резко поднять процентные ставки, и этот призыв кажется мне очень странным до сих пор.
Зачем поднимать процентные ставки, когда экономика в глубоком кризисе, а
Призывая в 2010 году к резкому повышению ставок, ОЭСР поступала странно — противоречила собственному экономическому прогнозу. Этот прогноз, основанный на построенных организацией моделях, предсказывал в ближайшие годы низкую инфляцию и высокий уровень безработицы. Игроки финансовых рынков, которые в то время были настроены более оптимистично (впоследствии они изменили свою точку зрения), говорили о высокой инфляции. По меркам исторической ретроспективы предсказанные уровни повышения цен на товары и услуги все равно были низкими, но ОЭСР ухватилась за высказывания о росте инфляции, чтобы оправдать политику «дорогих» денег.
К весне 2011 года резкий рост цен привел к усилению реальной инфляции, и Европейский центральный банк посчитал это основанием для повышения процентных ставок. Такая реакция могла бы показаться разумной, если бы не два обстоятельства. Во-первых, было очевидно, что это — временное явление, обусловленное событиями за пределами Европы. Базовая инфляция почти не изменилась и такое усиление реальной инфляции вскоре обратится вспять, что, собственно, и произошло. Во-вторых, как известно, ЕЦБ слишком остро отреагировал на временный, вызванный ростом цен всплеск инфляции в 2008 году, подняв процентные ставки, когда мировая экономика стремительно катилась к рецессии. Не будет же ЕЦБ повторять эту ошибку и через несколько лет? Повторил.
Почему же Европейский центральный банк так упорствовал в своих заблуждениях? Подозреваю, что финансовый мир недолюбливает низкие ставки процентов, причем эта нелюбовь не имеет отношения к страху инфляции, который был спровоцирован в основном для обоснования уже сформировавшегося желания увидеть повышение процентных ставок.
Зачем поднимать ставки процентов в условиях высокой безработицы и низкой инфляции? Было несколько попыток дать приемлемое объяснение, однако все они лишь сбивали с толку.
Так, например, Рагурам Раджан из Чикагского университета опубликовал в газете «Financial Times» статью «Бернанке должен положить конец эре сверхнизких ставок» («Bernanke Must End Era of Ultra-low Rates»). Автор предупреждал, что низкие процентные ставки могут привести к рискованным действиям и инфляции на рынке ценных бумаг. Странный предмет для беспокойства, учитывая более чем очевидную проблему массовой безработицы. Однако Раджан утверждал, что безработицу невозможно победить, усилив спрос (этот аргумент я рассматривал и, надеюсь, опроверг в главе 2) и далее продолжал:
Суть в том, что восстановление занятости предполагает, что США должны провести глубокие структурные реформы, чтобы улучшить предложения на рынке труда. Качество финансового сектора, его физическая инфраструктура, а также человеческий капитал — все это нуждается в серьезном усовершенствовании, сложном в политическом отношении. Если такова наша цель, неразумно возрождать схемы спроса, существовавшие до кризиса, проводить ту же монетаристскую политику, которая привела к катастрофе.