Заметки в инвестировании, 2-е издание, переработанное и дополненное
Шрифт:
Факторы, которые влияют на требуемую инвесторами доходность, известны, и их не так много. В первую очередь это общий уровень процентных ставок в экономике. Он определяется уровнем депозитных и кредитных ставок, инфляцией, ставкой рефинансирования Центрального Банка. Этот показатель общий для всей экономики. Если общий уровень ставок растет, то растет требуемая инвесторами доходность и падают цены на акции в целом.
Есть отраслевые показатели, влияющие на доходность, требуемую от вложений в акции компаний отрасли. Например, цены на нефть подвержены большим колебаниям. Вкладывая в нефтяные акции, инвесторы хотят, как правило, большей доходности, чем от акций компаний, которые
Конечно, многое зависит от индивидуальных характеристик компании – ее кредитного качества (готовности банков давать в долг), уровня ликвидности акций – если акции активно обращаются на бирже, их легко купить и продать. Если компания корректно ведет себя по отношению к миноритарным акционерам, это тоже влияет на снижение ставки дисконтирования и возможный рост курсовой стоимости акций.
Выводы
• В каждый конкретный момент на стоимость акций может влиять множество различных факторов. Но в долгосрочной перспективе именно размер получаемой прибыли и уровень требуемой инвесторами доходности (ставка дисконтирования) оказывают ключевое влияние на стоимость. Для успешного прогнозирования цен на акции необходимо анализировать, как в будущем будет меняться прибыль компании и ставка дисконтирования.
В рамках курса «Школа» следующим читайте материал 8.1. Обязательства акционерного общества перед кредиторами и акционерами
6.2. Прибыль компаний и курсовая стоимость акций
Два ключевых фактора, от которых в конечном итоге зависит курсовая динамика акций, – это прибыль компании и ставка дисконтирования (то есть доходность, которую хотят получить инвесторы при вложении денег в акции). В этом материале мы более подробно остановимся на том от чего, в свою очередь, зависит прибыль. Понимание этого позволит инвесторам лучше ориентироваться в потоке экономических новостей и принимать взвешенные инвестиционные решения.
Факторы, определяющие прибыль компании
Два ключевых показателя деятельности предприятия, которые и определяют в конечном итоге уровень прибыли – это выручка и себестоимость. Поэтому все новости и события, которые оказывают влияние на эти два показателя, влияют и на прибыль, и, следовательно, на курсовую стоимость акций.
Как правило, новости или события не говорят напрямую об изменении выручки или себестоимости той или иной компании. Но существует возможность читать между строк и строить простейшие логические цепочки. Для этого необходимо принять во внимание тот факт, что выручка от производственной деятельности зависит от цены на конечный товар и количества этого товара, которое производится предприятием.
Цены на товарных рынках и курсовая стоимость акций
Интуитивно понятно, что любые новости, связанные с повышением цен на том или ином товарном рынке, положительно отразятся на курсовой динамике акций компаний целой отрасли через рост выручки и прибыли. К примеру, любимый в России рост цен на нефть приводит к росту выручки нефтяных компаний – ЛУКОЙЛа, Роснефти, Башнефти и многих других. Однако если компания заявляет о расширении производства или внедрении новых технологий – это уже положительная новость только для данной конкретной компании.
Если для одних компаний – производителей товара – новость о повышении цен на их товар – это хорошая новость, ведущая к росту курсовой стоимости, то для других –
Величина налоговой нагрузки, реальных доходов населения и прибыль компании
Влияние на себестоимость (помимо цен на сырье) также оказывают налоговая нагрузка и уровень расходов на оплату труда. Поэтому новости об увеличении налогового бремени или росте реальных доходов населения для инвестора означают потенциальное снижение котировок акций.
В то же время рост реальных доходов населения с некоторой временной задержкой ведет к увеличению спроса на товары и услуги, производимые
в стране. Это проявляется в росте выручки и прибыли компаний, ориентированных на внутренний рынок, например, компаний потребительского сектора – М.Видео, Магнит, Черкизово.
Влияние долговой нагрузки
Серьезную значимость с точки зрения курсовой динамики акций представляет информация о долговой нагрузке – ее общем размере и уровне процентных ставок в стране. С одной стороны, это оказывает влияние на себестоимость. С другой стороны, кредиты, как правило, направлены на увеличение, расширение или модернизацию производства. Поэтому новости о крупных кредитах или заимствованиях на рынке облигаций и сопутствующих ставках имеют прямое отношение к курсовой стоимости акций.
Курс рубля и курсовая стоимость акций
Курс рубля по отношению к другим валютам тоже непосредственно связан со стоимостью акций. Ослабление рубля всегда приводит к росту выручки экспортеров. Иллюстрацией к данному фактору являются компании нефтяного сектора, большую часть выручки они получают в долларах, а себестоимость формируется в рублях, что приводит к росту выручки при ослаблении курса рубля. Вместе с увеличением прибыли экспортеров ослабление курса национальной валюты приводит к повышению долговой нагрузки у компаний с кредитами в иностранной валюте. Хорошим примером является потребительский сектор, так как компании данного сектора активно развиваются за счет валютных кредитов, а выручку получают в рублях, отсюда и снижение прибыли при снижении курса рубля.
В своих экономических моделях УК «Арсагера» учитывает все эти факторы и стремится выявить наиболее привлекательные для инвестиций компании.
Выводы
• Для того чтобы ориентироваться в потоке экономических новостей при принятии инвестиционных решений, необходимо понимать основные закономерности формирования прибыли, так как курсовая стоимость акций той или иной компании напрямую зависит от прибыли.
• Специалисты УК «Арсагера» рассматривают и учитывают в экономических моделях большое число факторов, которые в конечном итоге влияют на прибыль компании и денежный поток, который она генерирует для своих акционеров. Это дает возможность находить компании с наибольшей потенциальной доходностью и, в соответствии с инвестиционной декларацией, вкладывать денежные средства в их акции.