Экономический анализ
Шрифт:
Многочисленные показатели могут быть сгруппированы по разделам своего образования:
1. Маркетинг: величина маркетинговых затрат; расходы на рекламу; скидки; стоимость доставки продукции до потребителя; расходы на сервисное обслуживание; уровень спроса на продукцию и т. д.
2. Производство и снабжение: объем производства; проектная мощность; производственный потенциал; уровень автоматизации производства; коэффициент сменности; ритмичность поставок; структура производственных издержек; величина постоянных и переменных расходов; себестоимость
3. Прединвестиционные исследования, основной и оборотный капитал: величина инвестиционных затрат; стоимость подготовки основной проектной документации; издержки на проектно-конструк-торские работы и пр.
4. Инновации: расходы на патентование и лицензирование разработок; расходы на проведение НИОКР; уровень обновляемости продукции; сроки освоения новой продукции и др.
5. Финансовые аспекты инвестирования: бюджет проекта; объем средств из каждого источника финансирования; структура капитала; лизинговые платежи; величина и порядок начисления процентов и дивидендов; средняя взвешенная цена капитала и т. д.
6. Персонал: показатели обеспеченности персоналом; категории работников, их профессиональный и квалификационный состав; баланс рабочего времени и т. д.
7. Управление и структура организации: показатели уровня концентрации, специализации, кооперирования и размещения производства и пр.
8. Экология и безопасность: показатели воздействия проекта на окружающую среду; величина издержек и преимуществ, полученных в результате запланированных мероприятий с учетом последствий для окружающей среды и пр.
9. Завершение (ликвидация) проекта: рыночная стоимость основных фондов, земельных участков и прочих объектов природопользования в конце срока реализации проекта; стоимость демонтажа оборудования, разборки зданий и очистки территории и пр.
54. Анализ и оценка денежных потоков от инвестиционной деятельности
Центральное место в комплексе мероприятий по оценке степени обоснованности инвестиционных решений и анализу эффективности выдвигаемые проектов занимает оценка будущих денежных потоков, возникающих в результате осуществления капиталовложений.
Основной целью анализа проектных денежных потоков является определение величины денежной наличности по всем направлениям ее использований и источникам поступления.
В процессе анализа денежных потоков от инвестиционной деятельности выделяют ряд этапов исследования:
1. Изучение целевых установок и общих условий осуществления инвестиционной деятельности.
2. Определение задач для отдельных центров ответственности (служб и подразделений).
3. Прогнозирование денежных потоков от инвестиционной деятельности.
4. Сбор и первичная обработка информации, поступающей из различных источников.
5. Корректировка отдельных компонентов денежного потока (инфляция, налоги и пр.).
6. Оценка денежного потока по периодам жизненного
7. Анализ обоснованности и объективности полученных результатов.
8. Представление аналитической информации для последующей оценки эффективности инвестиционной деятельности
В оценке проектных денежных подходов выделяются два направления:
1. Результаты капиталовложений анализируются на основе прямого подсчета произведенных ими денежных потоков (в случае, когда конкретные варианты капиталовложений являются в полной мере финансово-обособленными объектами).
2. Анализ приращенных денежных потоков (в случае возникновения трудностей с количественной оценкой результатов инвестиционной деятельности). Денежные потоки инвестиционного проекта в t-й период времени принимаются равными разнице между совокупными денежными потоками компании с проектом в t-й период времени и совокупными потоками без проекта в t-й период времени.
Методы и наиболее распространенные аналитические подходы к оценке будущих денежных потоков группируются по элементам проектного денежного потока.
Выручка от продаж: анализ временных рядов, метод корреляционно-регрессионного анализа, социологические опросы, анкетирование, метод скользящих средних, использование эко-нометрических моделей, анализ безубыточности, факторный анализ, деревья решений, экспертные оценки.
Изменения в объеме внеоборотных активов: метод доли от объема продаж, использование производственных функций, методы линейного и динамического программирования, расчет технологической потребности в зависимости от степени изношенности основных фондов, расширения масштабов деятельности, нового строительства.
Изменения в чистом оборотном капитале: балансовый метод, регрессионный анализ, метод скользящих средних, теория игр, методы линейного и нелинейного программирования, расчет финансового и операционного циклов, моделей Баумола и Милле-ра-Ора, метод доли от объема продаж, методы моделирования, имитации и факторного анализа.
Операционные затраты: анализ безубыточности, инженерный и исторический методы оценки затрат, метод определения минимальных и максимальных значений, приемы линейного и сложного регрессионного анализа, экспертные оценки, динамическое программирование.
Прочие денежные потоки: определяются расчетным путем в составе налоговых деклараций, прогнозных бюджетов на предстоящий период и пр.; используются эвристические методы анализа (интуиция, прошлый опыт, экспертные оценки специалистов).
Наиболее часто встречающиеся трудности, связанные с анализом денежных протоков: сложность учета косвенных результатов реализации инвестиций; проблемы идентификации элементов денежного потока по каждому периоду реализации инвестиционного проекта; использование упрощенного подхода к оценке денежных потоков, не учитывающего все аспекты взаимосвязей из-за технических сложностей учета большого числа факторов.