Очнись! Выжить и преуспеть в грядущем экономическом хаосе

Чалаби Эл

Нас как авторов этой книги особенно заботят так называемые кредитные дериваты – контракты, которые оплачиваются в случае банкротства определенной компании или даже страны.

Суть таких дериватов заключается в том, чтобы позволить держателям облигаций, выпущенных компаниями или странами, «хеджировать» сделанные ими ставки, получая то, что по сути дела является «страховкой» от наихудшего случая – дефолта по кредитам. Все это замечательно, однако остается проблема, называемая риском «контрагентов», которая возникнет, если люди, давшие обязательство расплатиться, не смогут его выполнить.

Этот риск контрагентов не столь уж маловероятен, как может показаться на первый взгляд. Если, например, крупная компания вроде General Motors,

акции которой имеют стабильно высокий курс и по ним выплачиваются высокие дивиденды, должна объявить о дефолте по своим долгам, обстоятельства, при которых она будет вынуждена пойти на дефолт, окажутся крайне неблагоприятными и для всех прочих. Список жертв откроют банки и другие финансовые учреждения, выпустившие кредитные дериваты по долгам General Motors. Словом, если падает одна кость домино, возможно, повалятся и другие. На самом деле это было бы неважно, если бы не тот факт, что рынок дериватов столь же обширен, сколь неупорядочен.

В декабре 2000 г. Bank of International Settlements подсчитал, что валовая стоимость мирового рынка внебиржевой торговли, т. е. нерегулируемых производных контрактов, превысила 3 трлн дол. К июню 2003 г. этот показатель перешагнул 8 трлн дол., достигнув трех четвертей всей экономики США. Неудивительно, что бдительные инвесторы серьезно обеспокоены негативным зарядом, таящимся в загадочных и ныне прибыльных рынках дериватов!

Экономическое положение США

Совершенно очевидно, что ведущие промышленно развитые страны слишком долго живут взаймы – на занятое время и занятые деньги. Потребление, вытеснив инвестиции, стало главной движущей силой мировой экономики. Нигде это не проявляется столь сильно, как в самой крупной экономике мира – США. Здесь живут чемпионы всех времен по потреблению, которые постоянно тащат домой переполненные покупками мешки из Wal-Mart. Пролетите над портом Лос-Анджелес – и вы увидите буквально десятки ожидающих разгрузки контейнеровозов, большинство которых наполнены азиатскими товарами, предназначенными для американских потребителей. Бум необузданного потребления так затянулся, что возникает вопрос: когда же закончится эта вечеринка и наступит похмелье?

Бум потребления, разыгравшийся в последние годы, в большой степени является следствием искусственно высоких уровней кредитования. Богатые страны проводят экспансионистскую валютную политику, а кредитные учреждения смягчают правила предоставления кредитов. Кроме того, цены на товары, ввозимые в США и Европу из развивающихся азиатских стран, особенно из Китая, отражают очень низкие по сравнению с заработками американцев и европейцев заработки азиатских рабочих. Превратившийся в потоп наплыв импортных товаров совпал со стремительным ростом уровней задолженности всех слоев общества. Долгом обременены правительства, корпорации и частные лица. Тем не менее в течение последних двух лет много говорится об оживлении экономики, хотя реальные экономические показатели противоречат радужным прогнозам. Нормы сбережения низки, уровни жилищного строительства рекордны, а головокружительные коэффициенты «цена акции/прибыль на акцию» на фондовых рынках, по-видимому, указывают на завершение экономического цикла, а не на начало нового.

Что же могут сделать США для того, чтобы положить конец этому безответственному поведению потребителей? Возможны только два варианта эффективных действий: 1) повышение процентных ставок или 2) увеличение налогов. Каковы последствия? Рост инфляции, по крайней мере временный. В следующих частях книги мы доказываем, что в крупных экономиках Запада наступит период временной инфляции, но в конце концов дефляционные тенденции, характерные для нынешнего этапа развития экономики, начнут ускоряться. Временная инфляция поглотит международную покупательную способность Америки и реальные доходы американцев. Инфляция ударит рикошетом и по Европе, которой станет все труднее конкурировать

с существенно девальвированным долларом. В результате Европейский союз впадет в глубокую депрессию и столкнется с масштабной безработицей, чреватой социальной нестабильностью. Подобные комментарии могли бы показаться паникерскими, но, учитывая, что в нескольких крупных европейских странах показатели безработицы уже обозначаются двузначными цифрами, такая перспектива вполне реальна.

Тем временем в США Федеральная резервная система идет по пресловутой проволоке, стремясь избежать дефляции и предотвратить слишком быстрый разрыв кредитного «пузыря». Отчасти эта опасная ситуация создана самими американцами.

Федеральная резервная система – самый могущественный банк мира и самый агрессивный распространитель «наркотика» кредитов

Федеральная резервная система (Federal Reserve System) – Федеральный резервный банк (Federal Reserve Bank) – центральный банк самой могущественной страны мира, США, создан конгрессом в 1913 г. Его задачей было и остается обеспечение США надежной, стабильной и гибкой денежной системой. Но сегодня эта система, скорее, ненадежная, нестабильная и неуправляемая. Такой же она останется и завтра.

До создания Федеральной резервной системы США периодически страдали от системных сбоев в национальной банковской сфере, приводивших к закрытию банков, экономическим спадам и массовым банкротствам частных лиц и корпораций.

Особенно жестокий кризис, разразившийся в 1907 г., привел к учреждению Федеральной резервной системы. Инициативу ее создания поддержал Вудро Вильсон, бывший в то время президентом США. Руководит Федеральной резервной системой совет управляющих. В нее входят 12 региональных резервных банков, расположенных в разных городах США. Главным органом, вырабатывающим политический курс Федеральной резервной системы, является ее Комитет по операциям на открытом рынке. В состав комитета входят президенты пяти региональных федеральных резервных банков (на ротационной основе) – исключение сделано лишь для президента Федерального резервного банка Нью-Йорка, который является его постоянным членом. Кроме того, в состав комитета входят все члены совета управляющих.

Обязанности Федеральной резервной системы США в целом следующие:

1. Поддержание стабильности финансовой системы и подавление крупных угроз этой системе.

2. Предоставление услуг правительству США, правительствам других стран и финансовым институтам.

3. Надзор за банковскими учреждениями и регулирование их деятельности.

4. Проведение валютной политики посредством оказания влияния на существующие в экономике финансовые и кредитные условия в целях обеспечения полной занятости и стабильности цен.

Для выполнения этих задач Федеральной резервной системой используются три основных инструмента:

а. Операции на открытом рынке

Покупка и продажа Федеральной резервной системой ценных бумаг правительства США на открытом рынке в целях управления уровнями резервов в банковской системе. Чтобы увеличить движение денег и кредитных средств в экономике, Федеральная резервная система скупает государственные ценные бумаги, для достижения противоположного эффекта – продает их. Это основной инструмент, с помощью которого Федеральная резервная система оказывает влияние на краткосрочные процентные ставки, точнее, ставки федеральных фондов, и на уровни кредита в экономике.