Очнись! Выжить и преуспеть в грядущем экономическом хаосе
Шрифт:
На обслуживание долга требуется уже более 100 % средних американских доходов. Да, именно так. Иными словами, доходы идут на выплату процентов и основной суммы потребительских долгов и долгов по закладным. Потребительский бум, начавшийся после краха высокотехнологичных компаний, поддерживается рынком рефинансирования, на котором огромные суммы потребительских и ипотечных долгов рефинансируются на основе растущих цен на жилье. Это «высвобождение средств из акций» было осуществлено главным образом для того, чтобы освободить средства для немедленного потребления. Так как норма сбережений в США находится на самом низком уровне, страна вынуждена заимствовать за рубежом для того, чтобы продолжать оргию расточительства. Свидетельство тому – дефицит по текущим счетам, равный примерно 5 % ВВП, что ведет к существенному
Еще в 1980 г. США были крупнейшим в мире кредитором, т. е. сумма внешних активов, которой они владели, была больше, чем у любой другой страны мира. А теперь внимательно прочтите следующее: сегодня США – крупнейший в мире должник.
В дополнение к назревающему фиаско к американскому кутежу присоединился еще один участник – правительство США. В 2000 г. профицит федерального бюджета США составлял 2 % ВВП. Настораживает то, что это положение кардинально изменилось: теперь отмечается дефицит федерального бюджета США в размере 5 % ВВП, причем похоже на то, что он может еще более увеличиться. Большие дефициты и торгового баланса, и федерального бюджета стали возможны только благодаря потворству иностранцев, особенно центральных банков азиатских стран. Эти центральные банки (правительства) используют свои растущие запасы иностранной валюты для покупки облигаций Казначейства США и других активов и, по существу, позволяют потреблению продолжаться. Это хорошо для США до тех пор, пока стоимость обслуживания постоянно растущего долга остается сравнительно невысокой (пока процентные ставки низки).
При чистой стоимости, равной нескольким миллиардам долларов в год, нынешняя стоимость обслуживания долга низка, для американской экономики это просто ерунда. Но с увеличением процентных ставок, которые должны вырасти для того, чтобы США смогли привлекать необходимый иностранный капитал, стоимость обслуживания долга резко возрастет. Таким образом, долг будет становиться все более важным фактором в надвигающемся на Америку кризисе.
Наиболее вероятным механизмом осуществления необходимой коррекции, направленной на снижение зависимости США от долга, является резкая девальвация доллара. Однако ее подготовку затрудняет продолжающееся явное и скрытое вмешательство центральных банков азиатских стран, которые стремятся поддерживать низкий обменный курс собственных валют. Особенно высокую активность проявляет Центральный банк Японии. Совокупные валютные резервы азиатских центральных банков превышают 1,5 трлн дол. и составляют более половины всех мировых валютных резервов, причем большинство этих банков держат свои резервы в долларах США.
Хотя упадок американского доллара уже начался, следует ожидать гораздо более сильной девальвации, и вмешательство азиатских банков сможет сдерживать это течение не слишком долго. По нашему мнению, ожидается снижение стоимости американской валюты еще на 50 % (или, судя по ее минимальным значениям, отмеченным в конце 2004 г., еще более значительное падение). Девальвация доллара серьезно ударит по мировой экономике, и остановка американской машины потребления вызовет серьезные кризисы во всех крупных экономиках. По мере того как темпы роста этих экономик замедлятся, экспорт из стран Востока, проводящих политику меркантилизма, также замедлится, что создаст им значительные экономические трудности, ибо развитие этих стран зависит от торговли.
Чем скорее произойдет коррекция стоимости доллара США, тем лучше для мировой экономики. Однако более вероятно, что коррекция будет отложена и проведена постепенно, что само по себе может вызвать огромные проблемы, особенно в том случае, если призывы к протекционизму в США станут еще более резкими.
Необходимо иметь в виду: только за последние три года промышленность США потеряла каждое шестое рабочее место. Процесс постепенного сокращения американской промышленности при сохранении большого положительного баланса Китая в торговле с США наверняка вызовет призывы к протекционизму, особенно против китайских товаров. Многие американские рабочие считают Китай страшилищем. Курс юаня, китайской денежной единицы, к доллару, с 1994 г. фиксированный на уровне 8,28, сегодня вызывает серьезную озабоченность. То, что Китай имеет огромный положительный баланс в торговле
Итак, вернемся в прошлое. Потребительский бум, разразившийся в США в конце 90-х годов XX в., дал стимул подъему фондового рынка. По мере повышения котировок акций люди почувствовали себя богаче и стали больше потреблять. Как только фондовый пузырь лопнул, его место заняли рефинансирование ипотечных долгов и уклонение от федеральных налогов, позволившие продолжать оргию потребления. Большой опасностью чревата ситуация, когда люди начнут терять работу, процентные ставки продолжат расти, а цены на собственность резко обвалятся. Наступление любого из этих событий (или всех одновременно) вполне вероятно. Рефинансирование ипотечных долгов может оказаться еще одним большим «пузырем»; если он лопнет, то последствия для США будут серьезными. Изменение финансовых обстоятельств США беспрецедентно в новой истории. Говоря без обиняков, Америка стремительно движется к вратам богадельни.
В 1980 г. США владели международными активами на сумму, равную примерно 10 % ВВП. Сегодня этот показатель составляет 30 %, а к 2010 г., как считает Дэвид Хейл, известный и уважаемый американский экономист, может достичь 65 %. Иными словами, дефицит инвестиций США за рубежом более чем вдвое превысит уровень совокупного продукта США. Единственным примером такого масштабного превращения плюса в минус в прошлом был период двух мировых войн, когда Великобритании пришлось распродать значительные зарубежные активы для того, чтобы финансировать свое участие в конфликтах. На протяжении некоторого времени после Второй мировой войны Великобритания была должником США и ее позиции как внешнего должника ухудшались. Но то было следствием мировых войн, а нынешнее положение США является результатом расточительности и стремления к тому, что можно назвать только экономикой банановой республики.
Конечно, США – не единственное государство-должник в мире; многие страны с формирующейся рыночной экономикой – должники, вынужденные заимствовать для того, чтобы финансировать свое развитие. Даже некоторые крупные развитые страны вроде Австралии постоянно числятся в должниках. Самым большим (относительно ВВП) должником в мире является Новая Зеландия, внешний долг которой превышает 90 % ее ВВП. Но особое беспокойство вызывают темпы изменений и масштаб задолженности США. В настоящий момент расходы по обслуживанию долга (деньги, которые Америка должна уплачивать иностранным держателям ее долговых бумаг и других активов) сравнительно невелики. Но в будущем они резко возрастут и усугубят проблемы дефицита счета текущих операций, которые преследуют и быстро нагоняют самого крупного в мире потребителя.
Государственный долг США (долг федерального правительства США)
Я ставлю экономию в число первых и важнейших республиканских добродетелей и государственный долг считаю величайшей из угроз, которых следует опасаться.
Правительство США восприняло привычку тратить от американских потребителей. Как уже было сказано, в 2000 г. США имели профицит федерального бюджета в размере 2 % ВВП.
Всего лишь несколько лет спустя этот профицит превратился в крупный дефицит, равный 5 % ВВП (см. рис. 2.3–2.9).
Хотя многие администрации США и конгрессы начинали с благих намерений и в некоторых случаях даже принимали законодательные меры, направленные на сбалансирование бюджета, в последние годы национальный долг США неуклонно растет. Это опасная ситуация, которая в один прекрасный день должна разрешиться. Кроме того, она сопряжена с крупными издержками: чем больше долг, тем выше проценты, которые приходится платить правительству США держателям облигаций.