Сборник статей по современному экономическому состоянию России

Неизвестен 3 Автор

Несмотря на то, что степень неопределенности для расчета прогнозных показателей платежного баланса на 1998 год исключительно высока (как в силу резких колебаний внешнеторговой конъюнктуры, так и в силу ненадежности статистической базы), в 1998 году вряд ли следует ожидать революционных изменений в структуре платежного баланса (таблица 5). Сальдо счета по текущим операциям может остаться положительным, в то время как чистый приток капитала несколько сократится. В свою очередь это объективно обусловит сокращение "чистых пропусков и ошибок" (использование же оценок показателей внешней торговли 1997 года, рассчитанных по методологии Бюро экономического анализа, приводит к большей,

чем в таблице 5, величине положительного сальдо по текущим операциям, и, соответственно, увеличению "чистых пропусков и ошибок"). В результате можно ожидать, что в 1998 году при условии продолжения усилий по сокращению бюджетного дефицита и жесткой денежно-кредитной политики объективно будут отсутствовать факторы, которые могли бы стимулировать девальвацию рубля в реальном выражении.

Таблица 5

Оценка платежного баланса Российской Федерации

на 1997-1998 годы (млрд.долл.)

1997 г.

1998 г.

9 мес., данные ЦБ

Год, оценка на основе данных

ЦБ за 9 месяцев

Прогноз,на основе данных ЦБ за 9 месяцев 1997 г

Счет текущих операций

3,0

4,0

1,2 Товары и услуги

8,9

12,4

9,7 Товары

12,5

18,2

16,1 Экспорт

62,9

88,3

84,7 Импорт

– 50,3

– 70,0

– 68,6 Услуги

– 3,6

– 5,8

– 6,3 Экспорт

10,2

12,8

12,6 Импорт

– 13,8

– 18,6

19,0 Доходы от инвестиций и Оплата труда

– 5,7

– 8,3

– 8,5 Текущие трансферты

– 0,1

– 0,05

– 0,1

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами

4,2

2,5

2,0 Счет операций с капиталом (капитальные трансферты)

– 0,2

– 0,3

– 0,8 Финансовый счет

4,5

3,0

2,8 Прямые инвестиции

3,2

3,5

3,5 Портфельные инвестиции

15,5

14,2

13,0 Прочие инвестиции

– 6,6

– 7,1

– 19,3 Резервные активы (включая поправку)

– 7,7

– 7,7

– 4,0

Чистые ошибки и пропуски

– 7,3

– 6,6

– 3,2

ПРИЛОЖЕНИЕ

1 Климатическое явление Эль Ниньо, вызвавшее необычайно теплую зиму в северном полушарии (Европа и Северная Америка являются основными потребителями энергии), снижение потребления энергоресурсов в Юго-Восточной Азии в результате финансового кризиса, вызвали резкое сокращение спроса на сырую нефть, запасы которой у потребителей достигли рекордных объемов.

2 Госкомстат располагает достаточно подробной статистикой о розничном товарообороте, которая учитывает распределение импорта на продовольственные и непродовольственные товары, удельные веса импорта в продажах этих типов товаров, степень участия физических лиц в поставках этих товаров, коэффициенты прибыльности для импорта из стран СНГ и стран вне СНГ, а также ряд других параметров.

3 С 1998 года к упомянутым выше ведомствам присоединилось Министерство экономики, поддержав инициативу по досчету объемов неорганизованной торговли и выйдя с собственными оценками.

4 В предыдущие годы сальдо счета по операциям с капиталом и финансовыми инструментами принимало положительные значения лишь в отдельные кварталы - в третьем квартале 1995 года и во втором квартале 1996 года.

14

16

БЭА

Фонд "Бюро экономического анализа"

103009 Москва, Малый Гнездниковский переулок, 4,

тел. [phone] факс [phone]

E-mail: [email protected]

Информационно-аналитический бюллетень

№ 7

Май 1998

г.

Личные сбережения населения

Низкая норма текущих сбережений населения (8-10% в 1995-97 гг.) ограничивает возможность снижения процентных ставок и финансирования подъема. В сложившейся рыночной экономике сбережения населения являются основным источником денежных капиталов, перераспределяемых частной финансовой системой в форме кредитных ресурсов государству и сектору предприятий. Сбережения в пенсионных и страховых фондах, взаимных фондах и, естественно, в банках обеспечивают те средства, из которых черпают заемщики. В период высоких темпов экономического роста большинство стран характеризовалось высокой национальной нормой сбережений, в частности высокой нормой сбережений населения - порядка 20% или более от располагаемого дохода. Перспективы снижения процентных ставок в России в краткосрочном аспекте и финансирования подъема в будущем во многом будут определяться уровнем нормы сбережений населения.

Официальная статистика (Госкомстат) традиционно дает уровень нормы сбережений населения почти в 25% (тонкая линия на графике 1). Если скорректировать данные Госкомстата с учетом вывоза и продаж валюты, то доля личных сбережений в доходе составит около 8-10 % личного дохода (жирная линия на графике 1). Пересмотр подхода к покупкам и продажам валюты имеет весьма далеко идущие последствия. Необходимо снижать оценку как личного дохода, так и сбережений на размер продаж валюты (см. Приложение - п.1).

За последние пять лет наблюдается все более значительный разрыв между успокаивающе высокой официальной нормой сбережений и фактической. Доллар был в значительной степени вытеснен из розничного товарооборота, но остался предпочтительным средством платежа и сбережения, которое обеспечивает сохранность и ликвидность семейных ресурсов при крупных покупках, дорогостоящих поездках и т.п. Небольшой рост доходов и потребления в 1997 г. не нарушил тенденцию последних лет к сокращению скорректированной нормы сбережений. В целом (оставляя в стороне социальные различия) российское население к началу оживления в экономике пытается увеличить потребление. Стабилизация цен и высокий процент по долгосрочным вкладам не создал должного стимула для связывания сбережений. Причиной этого является бедность большей части населения, недоверие среднедоходных групп к большинству финансовых институтов. Состоятельные группы решают проблему оптимизации рисков и доходности другими методами. Одновременно нехватка (слабость) таких важных сегментов частной финансовой системы, как накопительные пенсионные фонды, страховые фонды и др. оставляют за долларом важную функциональную роль.

График 1: Доля сбережений в личном доходе (%): официальная норма на официальный доход, соответственно скорректированный объем сбережений на скорректированный доход - см. Приложение.

По данным Госкомстата, в 1997 году население сберегло 2% дохода в форме прироста вкладов в банках и ценных бумагах, 2% дохода в форме наличных рублей и 22% в форме наличных долларов и другой иностранной валюты. Последняя величина представляется наиболее спорной. Объем сбережений в валюте оценивается Госкомстатом на основании данных о валовой продаже валюты в обменных пунктах. Если принять эти данные, то окажется, что за годы реформ на руках у населения скопилось 170 млрд. долларов или 40% всех наличных долларов вне банковской системы США, что выглядит невероятным. При официальной норме сбережений за 6 лет реформ у населения должна была накопиться (с учетом обесценения и доли доходов населения в национальном доходе) сумма равная примерно половине годового ВВП.