Украина: экономика смуты или деньги на крови

Катасонов Валентин Юрьевич

На протяжении многих лет власти Украины постоянно провозглашали курс на всяческое стимулирование иностранных инвестиций. При этом принимали решения, которые действительно способствовали приходу иностранного капитала в страну. Прежде всего, были отменены всякие валютные ограничения на трансграничное движение капитала. Кроме того, Национальный банк Украины проводил и продолжает проводить курс на поддержание заниженного курса национальной денежной единицы — гривны. По некоторым оценкам, валютный курс гривны по сравнению с паритетом покупательной способности занижен в 2 раза. При заниженном курсе национальной денежной единицы инвесторам, располагающим резервными валютами типа доллара США или евро, приобретение активов в стране инвестирования обходится дешевле.

Табл. 1.1. Участие Украины в международном инвестиционном обмене (импорт и экспорт капитала), млн. долл.

	2000 2005	2008	2009 2010	2011 2012
Прямые инвестиции
Импорт	595	7808	10913	4816	6495	7207	7833
Экспорт	— 1	— 275	— 1010	— 162	— 736	— 192	— 1206
Сальдо	594	7533	9903	4564	5759	7015	6627
Портфельные инвестиции
Импорт	142	2757	— 1292	— 1551	4334	1605	4754
Экспорт	— 4	0	12	— 8	— 17	— 48	— 72
Сальдо	138	2757	— 1280	— 1559	4317	1557	4682
Прочие инвестиции
Импорт	— 869	5453	27568	2867	10609	8017	2998
Экспорт	— 883	— 7913	— 22884	— 10822	— 10748	— 9883	— 8999
Сальдо	— 1752	— 2460	4684	— 7955	— 139	— 1886	— 6001
Все виды инвестиций
Импорт	— 132	16018	37189	6132	21438	16829	15585
Экспорт	— 888	— 8188	— 23882	— 10992	— 11501	— 10123	— 10277
Сальдо	— 1020	7830	13307	— 4860	9937	6686	5308

Анализ данных табл. 1.1. позволяет сделать следующие выводы.

1. Объем иностранных инвестиций, начиная с середины прошлого десятилетия, резко возрос по сравнению с началом прошлого десятилетия. При этом колебания годовых объемов притока иностранного капитала в Украину были весьма значительными. Например, приток всех видов иностранных инвестиций в 2012 году был в 2,4 раза ниже, чем в 2008 г. При этом объем прочих инвестиций (ссудный капитал) в 2012 году оказался ниже уровня 2008 г. в 9 раз. Очевидно, что такие резкие перепады отрицательно отражались на состоянии платежного баланса, валютном курсе национальной денежной единицы (гривны), общем экономическом положении страны.

2. Менялась структура импорта капитала по видам инвестиций. Попеременно первое место среди иностранных инвестиций занимали прямые и прочие инвестиции. Всего за пятилетний период 2008–2012 гг. в украинскую экономику пришло инвестиций на сумму 97,3 млрд. долл. Суммарно за период 2008–2012 гг. объем прямых иностранных инвестиций в экономику Украины составил 37,3 млрд. долл. (38 % всех иностранных инвестиций), портфельных инвестиций — 7,9 млрд. долл. (8 %), прочих инвестиций — 52,1 млрд. долл. (54 %).

3. В некоторые годы по некоторым видам инвестиций наблюдалась репатриация иностранного капитала из Украины. Иногда эта репатриация приобретала вид бегства капитала из страны. Например, во время мирового финансового кризиса никакого притока портфельных инвестиций в страну не было, наоборот, иностранные портфельные инвесторы выводили свои капиталы из страны. За два года

было репатриировано 2,84 млрд. долл, портфельных инвестиций.

4. В отдельные годы даже временное положительное влияние притока иностранного капитала на платежный баланс нейтрализовалось экспортом капитала из украинской экономики. За период 2008–2012 гг. вывоз капитала из Украины составил 66,7 млрд. долл., что составило более 2/3 по отношению к объему ввоза иностранного капитала за тот же период. В 2009 году вывоз капитала даже превысил его импорт, что обусловило отрицательное сальдо по операциям с капиталом (минус 4,9 млрд. долл.). На самом деле вывоз капитала из Украины превышает те объемы, которые отражаются в разделе капитальных операций платежного баланса страны (речь идет о различных формах контрабандного вывоза капитала). Особенно активно экспорт капитала из страны осуществляется в форме прочих инвестиций (40,5 млрд. долл, за период 2008–2012 гг.). Не вдаваясь в подробности, можем сказать, что за официальными цифрами зарубежных инвестиций Украины стоит банальное бегство капитала из страны. Значительная часть вывозимого капитала направлялась в оффшоры или страны, имевшие признаки оффшорных территорий (Кипр, Швейцария, Лихтенштейн, Нидерланды и др.). Очевидно, что если бы руководство Украины сумело перекрыть каналы бегства капитала из страны, то Украина имела бы положительное сальдо платежного баланса и задача привлечения иностранных инвестиций не стояла бы так остро.

Прямые иностранные инвестиции в экономике Украины

Особенностью ссудного капитала («прочие инвестиции») является то, что он приходит в страну на время; присутствие инвестора в стране прекращается после погашения обязательств Должником. Исключение составляют случаи, когда должник не в состоянии погасить свои денежные обязательства, в этом случае кредитор может стать собственником активов, которые выступали в качестве обеспечения обязательств (акции — наиболее часто используемый залог). В том числе кредитор может стать совладельцем кредитуемого предприятия. Таких случаев в Украине за последние годы было много. Кредиторы становились совладельцами или даже полными владельцами украинских предприятий. Что касается прямых инвестиций, то они по определению предполагают полное или частичное право собственности инвестора на активы предприятия. Госкомстат Украины осуществляет учет прямых иностранных инвестиций, осуществляемых в экономику страны за период (квартал, год), а также учет накопленных прямых инвестиций за все предыдущие периоды. Как следует из табл. 2.1., накопленные прямые инвестиции в виде участия в акционерном капитале украинских компаний и организаций постоянно увеличивались. За 1995–2013 гг. (19 лет) их объем вырос в 113 раз. Накопленные на конец 2012 г. инвестиции в объеме 50,3 млрд. долл, представляют собой достаточно внушительную сумму. Для сравнения отметим, что по данным Госкомстата Украины в 2012 г. валовой внутренний продукт (ВВП) в валютном эквиваленте был равен 176 млрд. долл. То есть накопленные прямые инвестиции составили 28,5 % ВВП.

Рост прямых иностранных инвестиций продолжился и в 2013 году. По состоянию на 1 октября 2013 г. накопленные прямые инвестиции в виде вложений в акционерные капиталы составили 56,6 млрд. долл., прирост с начала года составил 2,1 млрд. долл., или 3,8 %.

Правда, не следует думать, что приобретение иностранными инвесторами активов украинской экономики обязательно происходит за счет перевода из — за границы валютных средств. Сегодня все большая часть приобретений иностранные инвесторы осуществляют с помощью реинвестиций доходов, которые они получают от ранее сделанных в украинскую экономику вложений. Такие иностранные инвестиции состояния платежного баланса Украины не улучшают.

Табл. 2.1. Прямые накопленные инвестиции в Украину и из Украины (на начало года; млн. долл. США)

Года	Прямые накопленные инвестиции в Украину
1995	483,5
1996	896,9
1997	1438,2
1998	2063,6
1999	2810,7
2000	3281,8
2001	3875,0
2002	4555,3
2003	5471,8
2004	6794,4
2005	9047,0
2006	16890,0
2007	21607,3
2008	29542,7
2009	35616,4
2010	40053,0
2011	44806,0
2012	50333,9
2013	54462,4