Устойчивое инвестирование: Навигатор по миру ESG
Шрифт:
Это потребует формирования суждений о путях перехода в различных секторах, а также об эффективности стратегий компаний как относительно технологических возможностей, относительно стратегий конкурентов, быстро меняющихся ожиданий клиентов, так и касательно эволюции климатического регулирования.
Перспективные варианты включают разработку индексов перехода, составленных на основе опыта корпораций из высокоуглеродных секторов, которые приняли низкоуглеродные стратегии, и оценки «углеродного потенциала» портфелей.
Такая перспективная мера может помочь управляющим и владельцам активов понять возможности эволюции и нового размещения их активов и разработать стратегии по приведению финансовых потоков в соответствие с целями Парижского соглашения.
Кроме того, управляющие и владельцы активов могут получить ряд дополнительных преимуществ. Они будут сигнализировать правительствам о переходном периоде в экономике и, следовательно, об эффективности выбранной ими
Поскольку общество требует принятия мер по защите климата, для владельцев активов становится важным раскрывать информацию о том, в какой степени деньги их клиентов инвестируются в соответствии с их ценностями.
Книга «Устойчивое инвестирование. Навигатор по миру ESG» представляет собой уникальную комбинацию статей ученых и практиков, которая объединяет теорию и практику с помощью различных мнений.
В первой части книги пересматривается существующая теория, а читатель знакомится с последними событиями в соответствующей области. Обсуждаются существующие и вновь появившиеся практики инвестирования, при помощи авторов-практиков изучаются рычаги воздействия на институциональных инвесторов. Затем авторы переходят к новым рубежам, исследуя, как большие объемы данных и искусственный интеллект могут изменить практику инвестирования. В соответствии с императивом внедрения устойчивого финансирования, книга предлагает читателю практические советы для ускорения изменений.
В ней перечислены шаги, которые могут сделать профессионалы в области финансов, чтобы построить новую реальность, где банки и страховщики будут лучше управлять климатическими рисками, инвесторы – лучше оценивать риски и возможности переходного периода, политики – принимать более взвешенные решения, и в конечном итоге будет обеспечен плавный всеобщий переход к экономике с нулевым уровнем выбросов углерода. Это важный этап на пути к формированию навыков, необходимых для того, чтобы вывести нас к новым горизонтам, к большей стабильности и большему процветанию.
Глава 1
Устойчивое инвестирование. Путь к новым горизонтам
Герман Бриль, Георг Келл и Андреас Раше
Меняющийся контекст устойчивого инвестирования
Эта книга рассказывает о том, как слияние корпоративной устойчивости и устойчивого инвестирования сегодня становится основной движущей силой системных изменений на рынке. Идеология и практика корпоративной устойчивости больше не является нишевым явлением. Теперь она на повестке дня заседаний советов директоров ведущих корпораций на всех континентах. В то же время инвесторы все чаще обращают внимание на факторы устойчивости в своем анализе и при принятии решений, усиливая тем самым трансформацию рынка. В этой книге мы рассмотрим связь между устойчивостью и инвестиционной практикой – связь, которая все чаще обсуждается под обозначением ESG (Environmental, Social, Governance – Окружающая среда, Общество, Управление). Хотя в более широкой области устойчивого инвестирования существует множество терминов и определений, мы, следуя Принципам ответственного инвестирования (PRI), рассматриваем такое инвестирование как призыв «к включению факторов ESG при принятии инвестиционных решений и переходе к активным действиям». Некоторые главы книги выходят за рамки устойчивого инвестирования в узком смысле – например, восьмая глава, написанная Эриком Ашером, подчеркивает роль банковского дела в этом вопросе.
Устойчивое инвестирование – это не филантропия и не отказ от прибыли. Ценность инвестиций определяется не только краткосрочной выгодой: на нее влияют многие долгосрочные глобальные факторы, в том числе технологии, природные ресурсы и окружающая среда, геополитика, взаимозависимости глобализации, сдвиги в социальных нормах, неравенство между людьми и демография. Рассмотрев все это в совокупности, мы приходим к необходимости переосмысления влияния внешних факторов на системные риски и вероятные долгосрочные финансовые последствия. Учет этих факторов также необходим для обеспечения долгосрочной жизнеспособности инвестиций, поскольку инвесторы должны стремиться избегать рисков, которые могут поставить под угрозу долгосрочную экономическую ценность их вложений. Колин Майер в своей книге «Процветание» (Prosperity, 2018) резюмировал это следующим образом: «Выживание компаний, так же как выживание человека, зависит от поддержания как физического и финансового капитала, так и природного, человеческого и социального».
Устойчивое инвестирование должно не только учитывать вышеперечисленные факторы и успешно справляться с ними, но и делать это в условиях все более волатильного, неопределенного, сложного и неоднозначного (VUCA) бизнес-контекста. Управление устойчивым инвестированием в таком
Эта книга посвящена управлению устойчивым инвестированием в такой VUCA-реальности, в которой мы все оказались. Мы предложили ученым и практикам высокого уровня поразмышлять на четыре ключевые темы, которые легли в основу четырех частей книги. Во-первых, мы попросили группу авторов проанализировать изменение контекста устойчивого инвестирования (часть I). Эти дискуссии затрагивают актуальность делового контекста VUCA для ESG, но также выходят за его рамки, в том числе оспаривая глубоко укоренившиеся теоретические предположения (например, гипотезу эффективного рынка), которые способны воспрепятствовать дальнейшему прогрессу. Во-вторых, мы предложили авторам порассуждать о том, как переосмыслить устойчивое финансирование (как инвестирование, так и кредитование) в меняющемся бизнес-контексте (часть II). В этих материалах также рассматривается роль, которую должно играть корпоративное руководство, когда речь идет об инвестировании в ESG. В-третьих, мы попросили ученых и практиков обсудить возникающую связь между устойчивым инвестированием, технологиями и большими данными (часть III). Эти материалы показывают, как альтернативные источники данных, алгоритмы и искусственный интеллект могут изменить практику устойчивого инвестирования (например, оценку рисков) и повысить прозрачность. Наконец, мы предложили некоторым авторам высказать предположения о возможном будущем ESG и устойчивого инвестирования (часть IV). Что может стать движущей силой грядущих изменений в этой области? Как сделать соответствующие обсуждения обычной практикой, в том числе при рассмотрении организационных требований к владельцам активов и инвестиционным менеджерам?
Мы не утверждаем, что эта книга содержит все ответы на многочисленные вопросы, поставленные во всех разделах книги. Но мы уверены: в ней содержатся жизненно важные выводы – основа для последующих обсуждений в области устойчивого инвестирования, включая контекстуальные условия, которые будут формировать будущую практику ESG, а также роль технологий и данных в этой области. В оставшейся части этой вступительной главы мы обсудим два ключевых аспекта, которые были крайне важны при создании этой книги. Первый связан с необходимостью пересмотреть некоторые традиционные предположения как в теории, так и на практике. Мы обсудим роль некоторых теоретических предположений, лежащих в основе традиционной теории управления и инвестиционного мышления. Наша главная цель – показать, что дальнейший прогресс в области ESG будет зависеть от критического обсуждения и пересмотра части этих предположений. Второй аспект связан с необходимостью более тщательного рассмотрения стимулов и препятствий на пути прогресса в области устойчивого инвестирования. Мы выявили ряд факторов, способствующих дальнейшему распространению устойчивого инвестирования (например, осознание важности планетарных границ и рост доступности данных ESG). Однако при этом мы показываем, что те же факторы могут препятствовать дальнейшему прогрессу в данной области, если предприятия и политики не будут правильно ими управлять.
Оспаривание традиционных предположений
Эффективные финансовые рынки
Традиционное мышление в области управления и инвестиций было довольно одномерным и в основном базировалось на неоклассической экономической идеологии, которая в свою очередь основана на нереалистичных предположениях о том, что человек руководствуется рациональным экономическим мышлением. Финансовый кризис 2008 г. показал ошибочность такого привычного подхода. Это привело к возобновлению интереса к поведенческой экономике, экономике сложности, эволюционной экономике и экологической экономике. Ряд известных ученых подвергли критике гипотезу эффективного рынка – одну из самых влиятельных идей, лежащих в основе экономики и финансов. Ядро этой гипотезы – постулат о том, что рыночные цены изначально учитывают всю необходимую информацию. Поведенческая экономика критикует эту гипотезу за отсутствие практического подтверждения. Являются ли финансовые рынки рациональными и эффективными, как утверждают традиционные экономисты, или иррациональными и неэффективными, в чем уверены некоторые сторонники поведенческой экономики? Этот спор лежит в основе дебатов вокруг ESG и устойчивого инвестирования, поскольку он влияет на само наше понимание поведения инвесторов и рынков.