Заметки в инвестировании, 2-е издание, переработанное и дополненное, ОАО УК "Арсагера" (Arsagera)

Заметки в инвестировании, 2-е издание, переработанное и дополненное

на обложку

ОАО УК "Арсагера"

Шрифт:

79,86%

32,55%

30,35%

14,37%

7,29%

7,97%

7,09%

6,40%

29.06.2007

30.06.2014

66,13%

14,26%

31,39%

12,57%

3,57%

8,16%

9,00%

4,41%

30.06.2006

28.06.2013

47,99%

– 0,09%

32,82%

9,92%

– 0,02%

8,44%

9,94%

1,47%

30.06.2005

29.06.2012

59,92%

9,68%

35,24%

11,71%

2,50%

8,93%

9,20%

2,77%

8 лет

29.06.2007

30.06.2015

82,84%

28,85%

36,43%

12,79%

5,75%

8,06%

7,04%

4,73%

30.06.2006

30.06.2014

70,94%

12,50%

37,65%

11,49%

2,77%

8,29%

8,72%

3,21%

30.06.2005

28.06.2013

53,81%

5,09%

39,47%

9,41%

1,19%

8,68%

8,22%

0,73%

лет

30.06.2006

30.06.2015

88,85%

27,37%

42,92%

11,86%

4,89%

8,19%

6,97%

3,68%

30.06.2005

30.06.2014

78,22%

17,86%

44,52%

10,88%

3,39%

8,52%

7,49%

2,37%

10 лет

30.06.2005

30.06.2015

97,35%

33,17%

50,05%

11,28%

5,15%

8,40%

6,14%

2,88%

* В результатах не учитывается взимание скидок и надбавок.

** Используются результаты одного из индексных фондов (индекс ММВБ) с СЧА более 100 млн руб. http://pif.investfunds.ru/funds/268.

*** Используются данные Банка России о ставках по депозитным вкладам сроком от 181 дня до 1 года, актуальных на начало соответствующего периода.

**** Не учитывается налогообложение.

Как видно из приведенных таблиц, результаты фонда на начальных этапах были хуже результатов индексного фонда, но в последующем результаты фонда превосходили индекс. В модели, где инвестиции осуществляются регулярно, на периоде 4 года и более результат фонда был всегда лучше, чем у индекса.

В результате нашего кропотливого труда по выбору наиболее перспективных активов, результаты фонда на большинстве рассматриваемых интервалов превосходят доходность депозитов, в то время как индексный фонд не смог обеспечить такой результат.

Выводы

• Разработанная нами форма отчетности позволяет дать объективную оценку работы управляющего на длительных временных интервалах и исключить возможность манипулирования данными.

• Данное исследование показало, что модель регулярных инвестиций в фонд акций дала более стабильное превосходство результата над доходностью депозитов и индексного фонда по сравнению с нерегулярными.

13.8. Отчет «Эффективность управления портфелем»

Для определения эффективности полученного по портфелю результата управления

необходимо иметь систему критериев. В качестве критериев можно использовать бенчмарки – результаты альтернативных инвестиций, которые могли бы быть осуществлены инвестором самостоятельно.

Для оценки качества управления можно использовать как бенчмарк индексы акций (ММВБ, РТС) и облигаций (Cbonds), демонстрирующие общее изменение рынка, а также составленные на их основе синтетические индексы пропорционально соотношению акций и облигаций в портфеле. Индексы показывают тот результат, который мог быть получен инвестором без необходимости активного управления портфелем и выбора активов.

Одним из бенчмарков также является средний результат рынка, рассчитанный по free-float. Это средний результат, который был получен всеми участниками рынка акций. При этом для простоты расчета в этом бенчмарке не учитываются транзакционные издержки и дивиденды.

Однако у этих методов есть свои недостатки – биржевые индексы отражают поведение только ограниченной выборки обращающихся на рынке активов, а средний результат рынка не учитывает ограничения инвестиционной декларации. Поэтому дополнительно необходимо построить индивидуальный рыночный индекс (индивидуальный бенчмарк), демонстрирующий среднее поведение активов, которые могли быть приобретены в портфель в соответствии с ограничениями инвестиционной декларации.

Также бенчмарком может быть банковский депозит, который подходит для сравнения абсолютного значения результата на длинных временных отрезках в качестве значения альтернативной доходности.

Таким образом, для корректной оценки полученного по портфелю результата инвестор должен получить отчет, в котором результат управления сравнивается с соответствующими рыночными индексами и индивидуальным бенчмарком. Чтобы иметь максимально полное представление об эффективности управления портфелем рекомендуется использовать отчеты MARQ и «Клин Арсагеры».

Показатель доходности

2 квартал 2015

За год

ТОП-3 лучших

ТОП-3 худших

Простой

Взвешенный по free-float

Простой

Взвешенный по free-float

Бенчмарк группы 6.1

Банк ВТБ, ао

31,50%