Крах Титанов

Фаррелл Грег

Как и его коллеги с 22-го этажа, Флеминг не верил, что Merrill Lynch способна пережить эту бурю, хотя она была в куда лучшей форме, чем два месяца назад. Весной 2008 года в новостном сюжете процитировали слова Флеминга о том, что происходящее на рынках капитала похоже на фильм ужасов, в котором ненасытный монстр совершает набеги на Уолл-стрит и нападает на кредиты, использованные для совершения финансовых сделок, которые только может найти. Этот монстр, уничтоживший Bear Stearns, теперь душил Lehman Brothers и скоро примется за Merrill Lynch.

За последние 12 месяцев каждый раз, когда уже казалось, что Merrill Lynch освободилась от затруднений с балансом

компании, сразу возникали новые проблемы, которые ограничивали возможности компании и угрожали ее способности привлечь капитал. В июле ценой титанических усилий руководство почистило баланс компании и провело ее рекапитализацию.

И вот всего лишь месяц спустя компания снова оказалась в беде. Если Lehman Brothers обанкротится, то участники рынка едва ли будут, глядя на Merrill Lynch, говорить, что это здоровая компания. Все инвестбанки оказались в опасности, как и говорил Вецель месяц назад. Но Вецель отводил два или три года на отмирание прежней модели инвестиционно-банковской деятельности. Но это происходило уже сейчас, всего лишь через несколько недель после его выступления, а банки, кажется, были уже не в состоянии управлять собственной судьбой или определить время перехода.

Lehman Brothers не планировал делать объявления о результатах деятельности в третьем квартале раньше середины текущего месяца, но потеря доверия к банку со стороны инвесторов вынудили Фулда и его топ-менеджеров перенести объявление об итогах третьего квартала на среду для преодоления неопределенности, которая обязательно появится в ближайшие дни. Банк объявил об убытках в размере 3,9 миллиарда долларов, по большей части вызванных списаниями 7,8 миллиарда долларов активов, связанных с рынком недвижимости.

Вечером в среду, 10 сентября после закрытия торговой сессии генеральный директор Lehman Brothers Дик Фулд анонсировал план по перемещению проблемных активов в соответствующий банк, наподобие того, что Тоси предлагал О’Нилу годом раньше. Хотя эта идея имела смысл на бумаге, она походила на другие варианты, подобные тем, что предлагали компании, такие как Citigroup, в этом году, и инвесторы не восприняли эти предложения всерьез.

На следующий день акции Lehman Brothers пережили еще одно значительное падение в цене: на момент открытия торгов цена акции опустилась на 3 доллара по сравнению с предыдущим днем. В тот день было продано более 473 миллионов акций, и торговая сессия завершилась при стоимости 4,22 доллара за акцию. Теперь банк оказался, так сказать, в красной зоне, и на Уолл-стрит все знали, что Lehman Brothers не сможет выжить и остаться при этом независимой организацией, если вообще сможет выжить. Конец будет плохим, и все должно было закончиться после ближайших выходных. Вопрос заключался в том, насколько плохим он будет?

В четверг и пятницу Тейн и Флеминг присутствовали на специальном совещании, организованном по инициативе Лари Финка из BlackRock, которое проходило в St. Regis отеле в Мидтауне. Как и все, кто работал в индустрии финансовых услуг, Финк внимательно следил за тем, что происходило с Lehman Brothers, и даже более внимательно, потому что осознавал, что судьба этого банка тесно переплетается с судьбой Merrill Lynch.

Теперь банк оказался, так сказать, в красной зоне, и на Уолл-стрит все знали, что Lehman Brothers не сможет выжить и остаться при этом независимой организацией

На взгляд Финка, Тейн и Флеминг выглядели озабоченными во время этого двухдневного уединения. Оба часто разговаривали по

мобильному телефону. Тейн снова позвонил Полсону, чтобы повторно озвучить свое предложение о том, что государство должно предпринять хоть какие-нибудь шаги для поддержания терпящего крах банка. Полсон сказал, что в этот уик-энд, вероятно, состоится какая-то встреча, подобная той, что имела место в случае с Long Term Capital Management.

Флеминг не знал о попытках Тейна получить информацию или указания от Полсона. Вместо этого он чувствовал еще большее разочарование от противоестественного спокойствия, которое его руководитель проявлял перед лицом неизбежной катастрофы. Тейн постоянно отметал предложения Флеминга о звонке Кену Льюису из Bank оf Аmеrica. Теперь стало известно, что сотрудники Bank оf Аmеrica просматривают бухгалтерскую отчетность Lehman Brothers – изучают возможность приобретения инвестбанка по дешевке, которое могло уничтожить единственную реальную возможность спасения Merrill Lynch в опасной ситуации.

В перерывах между заседаниями Флеминг улучил момент, чтобы поговорить с Финком наедине, без Тейна и других свидетелей, и подошел к нему с вопросом.

– В каком случае вы бы могли задуматься о приобретении Merrill Lynch? – спросил Флеминг.

Финк помолчал, обдумывая вопрос.

– Возможно, – ответил он, – при цене 11 долларов за акцию.

В тот момент акции компании продавались по цене вдове выше этой, хотя она стремилась вниз. Финк посчитал стоимость акций компании, которые приходились на долю BlackRock, – они составляли примерно половину, и цена равнялась 11 долларам за акцию. Он полагал, что остальные направления деятельности компании имеют нулевую стоимость.

Два года назад крупный инвестиционный банк с рыночной капитализацией 70 миллиардов долларов приобрел 49 % акций небольшой компании Финка, чья рыночная капитализация составляла 5 миллиардов. Доступ к торговой площадке и клиентской базе Merrill Lynch позволил BlackRock процветать более двух лет, пока печально известные плохие инвестиции банка не привели легендарную брокерскую фирму на грань банкротства. Теперь рыночная капитализация BlackRock превысила капитализацию Merrill Lynch, и Грег Флеминг – тот, кто помогал заключить сделку два года назад, – теперь оказался в роли просителя, ищущего помощь для могущественного банка.

Но 11 долларов? Ни в коем случае, подумал Флеминг, веривший в то, что тот, кто захочет купить Merrill Lynch, должен будет заплатить и премиальную надбавку.

В расписании двухдневной сессии Финк запланировал обед на вечер четверга. Флеминг и Тейн присутствовали на нем и сделали все, чтобы не выказать какого-либо беспокойства. Что касалось Тейна, то обсуждение положения Merrill Lynch могло подождать до утра следующего дня, когда он планировал провести телефонную конференцию, чтобы оповестить членов совета о ситуации на рынках и рассказать о планах компании на будущее.

Глава 12

Боевая тревога

« В банкетном зале Liberty собрались самые могущественные люди на Уолл-стрит – топ-менеджеры крупнейших финансовых институтов страны, которых объединяло беспокойство не только за судьбу Lehman Brothers, но и за всю банковскую сферу в целом. По словам Гайтнера, крах Lehman Brothers будет означать катастрофу для рынков капитала. Поэтому в интересах всех генеральных директоров, присутствующих в этом зале, работать вместе для предотвращения катастрофы »