Множественные источники дохода
Шрифт:
Индекс фондового рынка описывает взвешенную общую рыночную стоимость конкретной группы акций. Вот несколько примеров:
Dow Jones Industrial Average [54] представляет собой индекс высокой капитализации, рассчитанный в отношении к акциям 30 крупнейших компаний, представленных на рынке.
S&P 500 Composite является более емким индексом высокой капитализации (рассчитанный в отношении акций 500 крупнейших компаний, чья суммарная стоимость составляет примерно 70 % всех акций, предлагаемых на фондовом рынке).
54
Промышленный усредненный индекс Доу-Джонса.
Nasdaq 100 Composite, известный также как индекс продаваемых по неофициальным котировкам акций, является индексом средней капитализации.
R"ussel 2000
Термин «индексный фонд» применяется в отношении к взаимному фонду, который размещает свой портфель инвестиций с целью отслеживать развитие конкретного фондового индекса. Vanguard 500 (VFINX) являет собой пример такого фонда; его цель – обеспечить приблизительно ту же по величине прибыль, что и суммарная прибыль по индексу S&P 500 Composite.
Термин «укрупненный индексный фонд» обозначает взаимный фонд, который инвестирует с целью преумножить, иногда во много раз, прибыль, обеспеченную по индексу, который данный фонд отслеживает.
К примеру, фонд Rydex Nova (RYNVX) имеет своей инвестиционной целью превышение в 1,5 раза прибыли, обеспеченной по индексу S&P 500. Инвестируя в реальные акции из числа тех, что включены в индекс, вы стремитесь добиться прибыли, равной или примерно равной индексной прибыли. Чтобы заработать в полтора раза больше, чем индексная прибыль, необходимо инвестировать около 10 % инвестиционных активов фонда в суточные опционы [55] и фьючерсы [56] , а 90 % – в суточные возвратные сделки в соответствии с конкретной инвестиционной стратегией. Возвратные сделки являются одним из самых безопасных методов инвестирования (приобретение ценных бумаг с одновременным заключением соглашения об обратной их покупке через один-два дня). Фьючерсы и опционы составляют важную статью доходов фонда и одновременно обеспечивают высокий оборот активов.
55
Ценные бумаги, дающие право купить или продать в течение установленного срока определенное количество акций, других ценных бумаг по фиксированной цене. – Прим. ред.
56
Сделка на покупку или продажу финансовых инструментов или товаров обусловленного сорта (марки) на биржах при условии их оплаты по согласованной цене через определенный срок после заключения сделки. Фьючерсная сделка заключается не с целью продажи или покупки, а с целью страхования (хеджирования) сделки с наличным товаром, или с целью получения разницы в ходе перепродажи, или для получения прибыли от изменения цен или курсов. – Прим. ред.
Вы поняли, о чем идет речь? Говоря другими словами, укрупненный индексный фонд нацелен на превышение на порядок нормальной прибыли индексного фонда. Это одновременно означает, что время от времени во столько же раз превышающими норму могут оказаться и его потери. Однако если вы не против вложить деньги в индексный фонд, играющий на широком наборе акций и опережающий практически все взаимные фонды, если вам кажется, что фондовый рынок сохранит положительный рост в будущем, если вы чувствуете в себе готовность держать приобретенный портфель достаточно долго, то почему бы не попробовать заработать в 1,5 раза больше, чем обычный индексный фонд (как в случае с Rydex Nova)? Вам, возможно, придется испытать на пути к успеху несколько большее волнение, но в итоге вы окажетесь на новеньком «кадиллаке», а не на велосипеде.
Вот как отозвался об укрупненных, или усиленных, индексных фондах еженедельник Business Week в статье Эндрю Остерленда «Вот где действительно растет капуста» («Here's Where the Dough Really Rises» за 18 января 1999 г.). (Если вы желаете прочесть статью целиком, посетите сайт www.businessweek.com и кликните на Search Past Issues [поиск старых номеров].)
Считайте их индексными фондами на стероидах. Предлагаемые такими компаниям, как Rydex Series Trust, ProFunds Advisors и Potomac Funds, они обещают огромную прибыль путем покупки и продажи индексных опционов и фьючерсов, нежели просто акций. В прошлом году к их числу относились 2 из 10 наиболее отличившихся взаимных фондов… Усиленные фонды, большинство из которых не могут похвастаться размером, гарантируют серьезный прирост вашему доллару – 125, 150, даже 200 % от индексной прибыли. Этот прирост происходит от производных – индексных опционов и фьючерсов, которые могут быть приобретены лишь с небольшой долей наличных в стоимости контракта. Намеченная фондом прибыль достигается путем объединения опционов и фьючерсов с наличными средствами и основными акциями. Фонд (ProFunds) UltraOTC, имеющий целью удвоить прибыль по индексу NASDAQ 100, подскочил до 185,3 % в прошлом году, a Potomac ОТС Plus – до 104,2 %. Подобный скачок прибыльности, разумеется, палка о двух концах. UltraOTC испытал обвал, когда рынок неожиданно ударился в продажу в третьем
Первым семейством взаимных фондов, которое предложила клиентам такой вид инвестиций, как укрупненные индексные фонды, являлся Rydex (www.rydexfimds.com). На сегодняшний день Rydex предлагает сразу несколько укрупненных индексных фондов, которые нацелены на существенное увеличение прибыли по различным индексам. Как я упоминал ранее, фонд Rydex Nova стремится превысить в полтора раза индексную прибыль по S&P 500. (См. график 6.3 результатов Rydex Nova.)
Некоторые укрупненные индексные фонды рассчитаны на инвестора, который желает спекулировать против какого-либо индекса. Так, в семействе Rydex имеется фонд Rydex Ursa (по латыни «медведь» – понятно теперь? [57] ), который стремится обеспечить однократный минус к доходам по S&P 500. Это значит, что, если S&P 500 дает прирост прибыли на 1 %, Ursa стремится опуститься на 1 %. Если же доход по S&P 500 падает на 1 %, Ursa стремится заработать дополнительный процент.
57
В американской биржевой терминологии термин Bear, букв, «медведь», традиционно связан с биржевой игрой на понижение котировок, в противоположность Bull, букв, «бык», термину, который служит синонимом слова «повышение котировок» в контексте игры на бирже. – Прим. перев.
И в шутку и всерьез
Двое могут прожить на зарплату одного, но вдвое меньше.
График 6.3. Rydex Nova. Опубликовано с разрешения www.BigCharts.com.
Иными словами, Rydex Nova рассчитан на инвесторов, которые желают строить свою игру на предположении, что доход по S&P 500 будет расти, a Rydex Ursa – на тех, кто убежден в целесообразности игры на понижение. Ежедневно оба фонда делают свои ставки: Ursa ставит на то, что акции упадут в цене, a Nova – на то, что вырастут. Каждый их клиент находится в положении, когда заработает в 1,5 раза больше того, насколько переместится индекс, при условии, что окажется прав. Или проиграет в 1,5 раза больше, чем сдвинется индекс, при условии, что ошибется. Инвестору самому (или при помощи своего консультанта) решать, в какой фонд вкладывать свои средства. Управляющие фонда просто предоставляют свои услуги по конкретной схеме размещения инвестиций, не давая при этом советов.
Другие семейства фондов, как, например, ProFunds (www.profunds.com), предлагают укрупненные индексные фонды еще большего размаха:
Что это значит для инвестора?
Стратегические соображения очевидны. Согласно До-нохью, если тенденция в сторону доминирования на рынке крупнейших акций, входящих в индекс S&P 500, продолжится и в данном секторе рынка будет продолжаться рост прибыли, то почему не сделать ставку на повышение S&P 500 и таким образом получить возможность обеспечить себе доход, вдвое превышающий индексный?
С другой стороны, если на протяжении длительного времени более 99,5 % всех управляемых фондов не были в состоянии обставить такой простой индексный фонд, как Vanguard 500 Index Fund, не логично ли вложить свои деньги в последний и выкинуть из головы управляемые фонды?
Допустим, что инвестирование в Vanguard 500 неплохой вариант, но вложение денег в Rydex Nova, обещающий превышение в полтора раза дохода по S&P 500, может показаться еще лучшим выбором. А инвестирование в фонд UltraBull из семейства Pro Funds, настроенный на прибыль, вдвое превышающую прибыль по S&P 500, кое-кому покажется еще более привлекательным.
Разумеется, высокие прибыли укрупненных индексных фондов – это большей частью чистая теория. Большинство из них сталкиваются с трудностями на пути к достижению намеченной реальной прибыли. Возможно, цель кого угодно вдохновляет, но только практика по-настоящему располагает.
Какова обратная сторона?
Что, если фондовый рынок переживет обвал – крутую коррекцию? Это тот случай, когда умение улавливать движения рынка означает все. Если вы распознаете коррекцию заблаговременно и выйдете из игры или перенесете средства в фонд с минусовым бета, то сможете обеспечить себе дополнительную прибыль. Если вам также удастся вовремя распознать начало периода восстановления, вы сможете хорошо заработать на ажиотаже. В обоих случаях, кроме всего прочего, требуется особая интуиция, которой не хватает даже многим профессионалам.