Опционы. Полный курс для профессионалов
Шрифт:
8) Где находятся точки окупаемости стратегии?
9) Цена на рынке выросла до 80 долл., и клиент исполнил опцион колл досрочно. Какова позиция клиента?
На дату истечения акция котируется по 60 долл. Опцион пут исполнен. Опцион колл истекает неисполненным. Клиент не закрывает позицию по акциям (которая возникла в результате исполнения опциона) на рынке.
10) Что должен сделать клиент с акциями, чтобы закрыть позицию, возникшую в результате исполнения опциона?
11) Чему равна прибыль клиента?
12) Каков максимальный потенциальный убыток?
13)
Клиент продает 5 январских опционов Facebook 80 колл по 6 долл. и покупает 5 январских опционов Facebook 80 пут по 5 долл.
14) Где находятся точки окупаемости стратегии?
15) Цена на рынке выросла до 90 долл., и клиент исполнил опцион колл досрочно. Какова позиция клиента?
На дату истечения акция котируется по 60 долл. Опцион пут исполнен. Опцион колл истекает неисполненным.
16) Что надо сделать клиенту с позицией по акциям, возникшей в результате исполнения опциона?
17) Чему равен финансовый результат стратегии?
18) Чему равен максимальный потенциальный убыток (если позиция по акциям, возникшая в результате исполнения опциона, не будет закрыта)?
19) На дату истечения акция котируется по 74 долл. Чему равны прибыль/убыток клиента?
20) Чему равна максимальная потенциальная прибыль?
Ответы
1) а, 1 и 4 составляют straddle;
2) б, в, г;
3) б, г.
4) а) 1,3254 (1,2800 + 0,0454);
б) 1,3565 (1,2800 – 0,0235);
в) 1,3346 (1,3000 + 0,0346);
г) 1,2767 (1,3200 + 0,0433).
5) a) 1,2111 – 1,3489 [1,2800 ±(0,0454 + 0,0235)];
б) 1,2329 – 1,3671 [1,3000 ±(0,0346 + 0,0325)];
в) 1,2511 – 1,3889 [1,3200 ±(0,0256 + 0,0433)].
6) a) 1,2219 – 1,3581 [1,2800 – (0,0235 + 0,0346)];
и [(1,3000 + (0,0235 + 0,0346)].
б) 1,2394 – 1,3756 [1,2950 – (0,0300 + 0,0256)];
и [(1,3200 + (0,0300 + 0,0256)].
7) a) 1,2954 [1,2850 + (0,0426 – 0,0322)];
б) 1,2998 [1,2800 + (0,0454 – 0,0256)].
8) 63 и 77: [70 ±(4 + 3)].
9) У клиента все еще длинная позиция по опциону пут и длинная позиция на 1000 акций Facebook, которые он купил по 70 долл.
10) Клиенту надо купить акции по 60 долл., чтобы поставить их продавцу опциона пут.
11) 3000 долл.: 3 долл. за акцию = 1000 x 3 долл. = 3000 долл.
12) Неограничен, потому что после исполнения опциона у клиента возникает короткая позиция по акциям по 60 долл. Выше этого уровня клиент несет неограниченный риск.
13) Опцион колл истекает неисполненным, а опцион пут исполняется. Убыток клиента составляет 5 долл. на акцию = 1000 x 5 долл. = 5000 долл.
14) 81 долл.: 80 долл. + 6 долл. (полученная премия за опцион колл) – 5 долл. (уплаченная премия за опцион пут).
15) Убыток 9 долл. на акцию = 500 x 9 долл. = 4500 долл. У клиента длинная позиция на 5 январских опционов Facebook 80 пут и короткая на 500 акций Facebook, проданных по 80 долл.
16)
17) Прибыль 10 500 долл.: 500 x 21 долл. = 10 500 долл.
18) Неограничен, поскольку клиент продал непокрытый опцион колл.
19) Прибыль 3500 долл.: прибыль 7 долл. на акцию = 500 x 7 долл. = 3500 долл.
20) 81 долл. на акцию = 500 x 81 долл. = 40 500 долл.
Дополнительная информация к главе 5
Изменение форматов цен валютных опционов
Инвесторы, использующие опционы, разбросаны по всему миру. Им удобно платить премию и подсчитывать свои результаты в валюте своих стран[18]. Например, клиентам из США удобно платить премию и получать суммы в долларах. Подобные пожелания выполняются при помощи использования различных форматов котирования опционов. Существует два основных формата для выражения цен валютных опционов: в процентах от первой валюты или в пунктах (pips) второй валюты. Чтобы получить денежное выражение цены опциона, надо умножить эти показатели на номинальную стоимость опциона.
Инвесторы из США и корпорации предпочитают получать котировки на номинальные суммы, деноминированные в долларах.
Пример
a) Вы покупаете опцион 1,2000 USD колл (CHF пут) на 3 млн долл. за 0,2 % USD. В этом случае первой валютой является USD. Вы платите 3 млн USD x 0,002 = 6000 долл.
б) Вы продаете опцион 1,3000 колл на 5 млн долл. за 25 CHF пунктов. Вы получаете 5 млн USD x 0,0025 = 12 500 CHF.
Чтобы перевести долларовую премию в CHF, вам следует использовать курс spot на момент заключения сделки. Во втором примере, если курс spot на момент заключения сделки составляет 1,2100, вы получаете 12 500 CHF: 1,2100 =10 330 USD.
Европейские клиенты и биржа Merc (CME) предпочитают получать котировки на номинальные суммы, деноминированные в своей валюте. Котировки даются в том же формате: в процентах от первой валюты или в пунктах второй валюты.
Пример
a) Европейская корпорация покупает опцион 1,000 пут на 3 млн EUR за 0,3 % EUR. В этом случае первой валютой является евро. Корпорация платит 3 млн EUR x 0,003 = 9000 EUR.
б) Американский инвестор торгует на CME и покупает 10 контрактов[19] на опционы 100 USD колл против JPY за 40 пунктов. В этом случае сумма выражена в иенах, но премия выражена в USD пунктах. Инвестор заплатит 12 500 000 JPY x 10 x 0,00004 =2500 USD.
Теперь, когда премия переведена в другую валюту, следует перевести и номинал контракта из долларов во вторую валюту. Для этого вы умножаете номинал на цену исполнения, а не на курс spot.