Путь Caterpillar. Уроки лидерства, роста и борьбы за стоимость

Бушар Крейг

Наша модель концентрируется на том, что действительно важно для руководителей и инвесторов: генерировании денежных средств и показателей вроде «TEV/чистый доход», которые демонстрируют, насколько эффективно действовало руководство с течением времени и сколько на самом деле стоят компании. Хотя эти данные позволяют сузить диапазон выбора успешных организаций, они не избавляют от необходимости близко знакомиться с деятельностью компании. Они не помогают предугадать будущие события и не могут, например, рассказать нам, как руководство фирмы поведет себя в кризисные времена.

Дальновидное управление и инвестирование, таким образом, требуют, во-первых, сужения спектра возможных вариантов выбора посредством анализа соответствующих показателей (генерирование денежных средств, TEV и коэффициент «TEV/чистый доход») и, во-вторых, приобретения широких знаний о внутреннем механизме работы компании. Но реальность такова, что, если у вас нет этих практических

знаний, вам приходится зависеть от суждений тех авторитетных лиц, кто такими знаниями обладает. Сравнительно небольшое число финансовых организаций и фондов имеют в своем распоряжении специалистов, которые приобрели такие знания в отношении Caterpillar, и очень немногие индивидуальные инвесторы достаточно хорошо информированы в этой области. Следовательно, их оценка стоимости Caterpillar как компании и цены ее акций часто не попадают в цель.

Поскольку Caterpillar как компания действовала очень эффективно, а курс ее акций рос весьма значительно в последние несколько десятилетий, масштаб ошибочности прогнозов аналитиков и институциональных инвесторов (и, в конечном счете, чрезмерной осторожности их выводов) был незаметен. На самом деле аналитики, институциональные инвесторы и другие менеджеры постоянно недооценивали Caterpillar.

ПРЕИМУЩЕСТВО ИНСАЙДЕРА Дальновидное управление и инвестирование требуют сосредоточиться на генерировании денежных средств и коэффициенте «TEV/чистый доход». Не обойтись и без глубоких знаний о фирме: ее реальном и потенциальном положении в мире, профессионализме и преемственности ее руководителей и советов директоров, процедурах принятия решений (особенно в тяжелые времена), особенностях управления рисками и том, что ценится в рамках ее корпоративной культуры. Если вы сами не знаете всего этого (а большинство из нас этого не знают) – будь вы менеджер или инвестор – вам следует полагаться на мнение тех, кто в курсе дел. Некоторые руководители и финансовые аналитики понимают это и полагаются на знания других, чтобы принимать мудрые решения и давать ценные советы. Однако слабая эффективность многих, кто принимал управленческие решения в течение последних двух десятилетий, и посредственная деятельность взаимных фондов в целом (и хеджевых фондов, в частности) позволяют предположить, что часто руководители и институциональные инвесторы в конечном счете не знают важнейших показателей, касающихся генерирования денежных средств и TEV. Их неспособность понять значимость достижений Caterpillar и упорное занижение стоимости акций компании – наглядный пример такой неэффективности.

Приложение

Примечания

Глава 1

Но

дела… Caterpillar теряла $1,17 млн

Финансовые потери Caterpillar в 1984 году: ежегодный отчет Caterpillar за 1984 г.

Однако «круто менять ситуацию»… Caterpillar занимала

46-я позиция Caterpillar в рейтинге Fortune 500: http://money.cnn.com/magazines/fortune/fortune500/2012/full_list

Однако «круто менять ситуацию»… Ее совокупные выручка

Рост продаж и дивидендов Caterpillar: ежегодные отчеты Caterpillar.

Однако «круто менять ситуацию»… В ноябре 2012 г.

Размер Caterpillar относительно John Deere и Komatsu: www.finance.yahoo.com (по состоянию на 10 нобяря 2012 г.). Данные за предыдущие 12 месяцев.

Со 2 января 2001 г.

Курс акций Caterpillar и дивиденды на акцию: ежегодные отчеты Caterpillar.

Над всеми нами висит… в июне 2013… были безработными или частично занятыми

14,3 % безработных или частично занятых: уровень безработицы по показателю U6 Бюро статистики труда США на июнь 2013 г.; таблица A-15 «Альтернативные показатели неэффективности использования трудовых ресурсов», www.bls.gov/news.release/enosut.tl5.htm

Некоторые смело отреагировали… лишь 8 % новых компаний

Лишь 8 % новых компаний могут расширить свой штат до 29 человек за 10 лет: «Why Washington Has It Wrong», Wall Street Journal, 259 (12 ноября 2012 г.), Rl.

Джеймс Тобин и Гарри Марковиц – титаны научной мысли

Джеймс Тобин и Гарри Марковиц: см. Джеймс Тобин –Гарри Марковиц – http://en.wikipedia.org/wiki/Harry_Markowitz

Взгляните на накопительную часть своей пенсии… фондовый индекс S&P 500

Данные S&P 500: www.finance.yahoo.com (на 15 января 2013 г.).

Взгляните на накопительную часть своей пенсии… индекс потребительских цен

См.: www.bls.gov

[Вставка] Плохое управление имеет значение… она занималась производством электроэнергии

О Montana Power: хороший обзор размещен на сайте: www.answers.com/topic/the-montana-power-company

В чем заключается мораль этой истории? …доходность… только 3,683 %