Рынок ценных бумаг

Мишарев Андрей Александрович

По направлениям профессиональной деятельности выделяют эмитентов реального сектора экономики и финансовые организации.

Первая группа представлена промышленными, сельскохозяйственными, строительными, транспортными организациями, организациями связи и информации. Как правило, эмитенты данной группы выпускают ценные бумаги, чтобы привлечь капитал для его последующего вложения в реальные активы. Вторая группа имеет свою собственную структуру. В ее составе прежде всего следует выделять кредитные организации, в первую очередь – банки. Кроме них сюда нужно отнести инвестиционные компании и фонды (часто их называют инвестиционными институтами), а также страховые компании и пенсионные фонды. Всех участников

данной группы отличает то, что они эмитируют ценные бумаги для формирования и увеличения уставного капитала и размещения привлеченных ресурсов в финансовые активы. Применительно к указанным эмитентам следует говорить о специфике их возможностей относительно выпуска ценных бумаг. В частности, коммерческие банки вправе использовать более широкий спектр ценных бумаг, чем иные финансовые институты. Так, они могут быть эмитентами депозитных и сберегательных сертификатов, банковских сберегательных книжек на предъявителя. Для инвестиционных фондов круг ценных бумаг наоборот ограничен: они не могут выпускать долговые финансовые инструменты. Наконец, в данную группу входят профессиональные участники рынка ценных бумаг в той части, в которой они используют для этой деятельности капитал, привлеченный посредством выпуска ценных бумаг.

Особой отличительной чертой эмитентов финансовых организаций служит то, что они обычно выступают на рынке ценных бумаг и как крупнейшие инвесторы.

Эмитентов можно классифицировать и по политике, проводимой на фондовом рынке. Она бывает активной, предполагающей выход эмитента на организованные рынки, прохождение процедуры листинга своих ценных бумаг, организацию и поддержку их котировки. При этом эмиссия ценных бумаг ориентируется на широкий круг инвесторов. Пассивная или безразличная политики означают, что эмитент не обращает внимания на жизненный цикл своих ценных бумаг на вторичном рынке. Наконец, проводимая эмитентом политика может быть и негативной, когда он всячески стремится ограничить обращение своих ценных бумаг на фондовом рынке. В данном случае эмиссия осуществляется для ограниченного круга стратегических инвесторов.

 

В заключение следует отметить, что эмитенты выступают и первыми продавцами ценных бумаг. Их положение на рынке определяется тем, что они предъявляют спрос на капитал и предложение ценных бумаг.

3.2. Эмиссия и размещение ценных бумаг

Отправной точкой первичного рынка ценных бумаг является их эмиссия.

Эмиссия ценных бумаг – это законодательно установленная последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

В России процедура эмиссии определена Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», а в его рамках конкретизируется Стандартами эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг (далее – Стандарты эмиссии), утверждаемыми постановлениями федерального исполнительного органа по рынку ценных бумаг.

Данными документами установлены общие этапы эмиссии:

• принятие решения, служащего основанием для размещения ценных бумаг;

• утверждение решения о выпуске ценных бумаг;

• государственная регистрация выпуска;

• размещение ценных бумаг;

• государственная регистрация отчета об итогах выпуска.

Решение о размещении ценных бумаг представляет собой одно из следующих решений:

• об учреждении акционерного общества;

• об увеличении уставного капитала через размещение дополнительных акций;

• об увеличении уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций;

• об увеличении номинальной стоимости акций за счет погашения акций с сохранением размера уставного капитала;

• о размещении акций определенной категории путем конвертации в них

конвертируемых акций другой категории;

• об уменьшении уставного капитала путем уменьшения номинальной стоимости акций;

• о внесении изменений в устав акционерного общества, касающихся предоставленных по акциям прав;

• о консолидации акций;

• о дроблении акций;

• о реорганизации акционерного общества;

• о размещении облигаций;

• о размещении опционов.

Любой из таких шагов может служить принятию решения о выпуске ценных бумаг. Под ним понимается документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.

К решению о выпуске документарных ценных бумаг прилагается описание или образец сертификата.

Решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров или органом, осуществляющим функции совета директоров этого хозяйственного общества, а юридических лиц иных организационно-правовых форм – высшим органом управления, если иное не установлено федеральными законами.

Государственная регистрация выпусков ценных бумаг осуществляется федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг – Федеральной службой по финансовым рынкам – ФСФР (начиная с апреля 2004 г., а до этого Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг – ФКЦБ) и ее региональными отделениями[35] . В регистрирующий орган эмитент представляет заявление на государственную регистрацию выпуска ценных бумаг, анкету эмитента, копию документа, подтверждающего государственную регистрацию эмитента; решение о выпуске ценных бумаг; справку эмитента об оплате его уставного капитала, копию решения уполномоченного лица, которым принято решение о размещении ценных бумаг, копию решения уполномоченного лица, которым утверждено решение о выпуске ценных бумаг, копию учредительных документов эмитента, опись представленных документов, иные документы, предусмотренные нормативными документами.

Регистрирующий орган обязан осуществить государственную регистрацию выпуска ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в его государственной регистрации в течение 30 дней от даты получения им документов. В случае принятия решения о государственной регистрации выпуска ценных бумаг регистрирующий орган обязан в течение трех дней от даты принятия соответствующего решения выдать эмитенту уведомление регистрирующего органа о государственной регистрации выпуска ценных бумаг. В течение такого же срока эмитенту выдается уведомление об отказе в государственной регистрации выпуска ценных бумаг, содержащее основания отказа.

Решение об отказе в государственной регистрации выпуска ценных бумаг может быть принято по следующим основаниям:

• нарушение эмитентом требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;

• несоответствие документов, представленных для государственной регистрации ценных бумаг, и состава содержащихся в них сведений требованиям Федерального закона «О рынке ценных бумаг», Стандартов эмиссии ценных бумаг и нормативных правовых актов Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг;

• непредставление в течение 30 дней по запросу регистрирующего органа всех документов, необходимых для государственной регистрации выпуска ценных бумаг;

• внесение в решение о выпуске ценных бумаг или иные документы, служащие основанием для государственной регистрации выпуска, ложных либо недостоверных сведений.

При государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг ему присваивается индивидуальный государственный регистрационный номер. Это цифровой (буквенный, знаковый) код, который идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг[36].