Заметки в инвестировании, 2-е издание, переработанное и дополненное
Шрифт:
Вторичный рынок акций очень важен для поддержания предпринимательской активности, потому что позволяет основателям бизнеса получить заслуженное вознаграждение за свои усилия по развитию бизнеса. В то же время благодаря вторичному рынку акций жизненный цикл бизнеса определяется периодом его «полезности» для людей, а не сроком, в течение которого его основатель готов им заниматься.
В развитых и во многих развивающихся экономиках (вторичный) рынок акций – это крупнейший рынок собственности (не менее важный, чем рынок недвижимости, например). В развитых странах акции составляют основу благосостояния 40-60%
Все эти преимущества вторичного рынка немыслимы без доверия, которое базируется на соблюдении прав акционеров. В развитых странах на сознательном и подсознательном уровне всем понятно, что нарушение прав акционеров разрушительно как для привлечения капитала для развития бизнеса, так и для нормального функционирования уже имеющегося.
Ситуация в России
В отличие от развитых стран, в России рынок акций появился искусственно в результате приватизации. Не будем топтаться на теме ошибок приватизации – история не знает сослагательного наклонения. Речь может идти только об улучшении текущей ситуации, какой бы мрачной она не казалась.
А ситуация такова: население не имеет практики инвестирования в бизнес с помощью акций, а компании не имеют культуры взаимоотношений с инвесторами и не видят население в качестве источника капитала.
Компании, которые хотят провести IPO/SPO, обнаруживают, что внутреннего класса инвесторов практически нет, и уходят размещать акции в Лондон. Те компании, которых пока не интересуют IPO/SPO, практически не задумываясь нарушают права миноритарных акционеров, еще больше уменьшая веру в российский рынок акций среди и так немногочисленной группы инвесторов.
В результате получается замкнутый круг. В пределе, внутренний рынок акций может вообще исчезнуть.
Менее 1% процента населения владеют акциями российских компаний, в отличие от США, где этот показатель на уровне 60-80%.
Вопрос национальной безопасности
Сейчас при нарушении прав акционеров можно услышать возмутительные по своей недальновидности комментарии из разряда: либо «вообще незачем россиянам покупать акции», либо о том, что у миноритарного акционера есть одно право – «проголосовать ногами» (продать акции обычно по бросовым ценам). И то, и другое неправильно. Население должно владеть акциями российских компаний, акционеры должны защищать свои права, а государство должно им в этом помогать.
Очень часто нарушения прав акционеров происходят из-за того, что миноритарии аморфны, пассивны, безынициативны и им трудно самоорганизоваться для защиты своих прав. Этим пользуются крупные акционеры, так как даже если кто-то начнет возмущаться, то на крайний случай можно предложить индивидуально более справедливые условия,
Первое, что нужно сделать для улучшения ситуации – изменить отношение к нарушению прав миноритарных акционеров на государственном уровне.
Мы уже не раз приводили информацию о том, что акции – это класс активов, обеспечивающий максимальный рост благосостояния в долгосрочной перспективе и составляющий основу пенсионных накоплений. В то же время 95% процентов населения не имеют личных характеристик для самостоятельного ведения успешного бизнеса, поэтому для 95% населения акции – это единственный способ владения бизнесом. Не будем вдаваться в подробности, на эту тему в УК «Арсагера» уже подготовлено большое количество материалов.
Получается, что статус миноритарного акционера – это единственно возможный статус для подавляющей части населения при вложении в акции и один из немногих способов защиты своих сбережений от инфляции. А значит, ущемление прав миноритариев – это ущемление прав рядового населения (зачастую в пользу иностранцев или олигархов).
Иначе говоря, защита прав миноритариев – это вопрос национальной безопасности, а компании или крупные акционеры, нарушающие права миноритариев, действуют против граждан России.
Суды и регулирующие органы должны трактовать любое сомнение в пользу миноритарных акционеров, так же как сейчас суды, как правило, встают на сторону работников и беременных женщин в трудовых спорах с работодателями.
Повышая доверие к рынку акций, государство добивается удивительной синергии: с одной стороны, увеличивает деловую активность и развивает экономику, а значит, повышает уровень жизни населения, с другой стороны, дает возможность людям самостоятельно заботиться о своем благосостоянии и будущей пенсии, а значит, быть финансово защищенным и независимым.
Выводы
• Гринмейл – это злоупотребление правом со стороны акционера для повышения стоимости выкупа принадлежащих ему акций. Гринмейлеры – это паразиты, которым безразличен бизнес компании и интересы остальных акционеров, как крупных, так и мелких, и которые хотят использовать ошибки компании или пробелы в законодательстве в целях личного обогащения в ущерб всем остальным.
• При добросовестной защите прав акционера нет ущемления прав какого-то иного акционера. Выгоды от защиты прав распределяются одинаково на одну акцию в независимости от того, в какой пакет она входит.
• Статус миноритарного акционера – это единственно возможный статус для подавляющей части населения при вложении в акции и один из немногих способов защиты своих сбережений от инфляции.
• Защита прав миноритарных акционеров и повышение доверия к рынку акций – одна из основных экономических задач государства. Это обеспечивает развитие экономики, а значит, повышение уровня жизни людей. Это дает возможность людям самостоятельно заботиться о своем благосостоянии и будущей пенсии.
В рамках курса «Университет» следующим читайте материал 9.2. «Клин Арсагеры» или особый взгляд на диверсификацию активов