Заметки в инвестировании, 2-е издание, переработанное и дополненное, ОАО УК "Арсагера" (Arsagera)

Заметки в инвестировании, 2-е издание, переработанное и дополненное

на обложку

ОАО УК "Арсагера"

Шрифт:

Депозиты и облигации очень похожи – это вложение денег под фиксированную доходность (заранее определенный процент). В развитых странах население предпочитает облигации депозитам в силу более высокой ликвидности и несколько более высокой доходности.

В России население отдает предпочтение депозитам. По состоянию на начало 2015 года объем вложений граждан России в депозиты составлял 18,5 трлн рублей, а количество людей, имеющих сбережения в этом инструменте, было более 35 млн человек.

Действительно, банковский вклад является очень простым и понятным инвестиционным продуктом: вкладываешь деньги

на срок и хорошо понимаешь, сколько получишь по итогам. Доходы по депозитам в России практически не имеют налогообложения, в отличие от акций и облигаций. Система страхования вкладов также является преимуществом этого инструмента.

Не менее популярными, чем депозиты, в России, являются вложения в недвижимость. По регулярно проводимым опросам ВЦИОМ депозиты и недвижимость постоянно соперничают за первое место, периодически уступая его друг другу.

Вложения в недвижимость можно рассматривать как частный случай вложения в бизнес, где все 100%, как правило, принадлежат одному владельцу. Действительно, недвижимость удовлетворяет потребность в проживании, тепле и крыше над головой. Поэтому и сдача недвижимости в аренду, и непосредственное проживание в ней (как частный случай сдачи в аренду самому себе) являются простейшим видом бизнеса.

В отличие от депозитов вложения в недвижимость имеют высокий порог входа и являются более долгосрочными (от нескольких лет и более). Снижение входного порога, повышение ликвидности и возможность частичной продажи могли бы обеспечить фонды недвижимости (ЗПИФН), но пока этот инвестиционный продукт в России не имеет такого широкого использования и распространения, как в развитых странах.

Вложение в акции – это способ приобретения доли в бизнесе и участия в результатах бизнеса (прибыли). Акции могут приносить доход как в виде дивиденда, так и в виде роста курсовой стоимости, которая в долгосрочном периоде отражает экономические достижения компаний. Мировая статистика показывает, что акции приносят более высокую доходность, чем депозиты и облигации в долгосрочной перспективе. Этому есть простое объяснение – доходы по депозитам (по большей части) выплачиваются за счет кредитов бизнесу, который, в свою очередь, берет их, когда может заработать больше, чем процент по депозиту плюс маржа банка. Более подробное объяснение мы приводим в материале «Взаимосвязь доходности акций и облигаций».

Акции – более сложный инструмент инвестирования, чем депозиты, и требуют соблюдения определенной техники безопасности. Основная трудность для большинства людей – это колебания курсов акций и временные снижения их стоимости.

Эта трудность информационного и психологического характера. Большинство людей не понимает, почему в долгосрочной перспективе акции растут, несмотря на периоды снижения стоимости. Более того, в периоды кризиса люди могут поддаться панике, формируемой СМИ, и продать акции, как правило, по минимальной стоимости. В остальное время СМИ формируют неверный стереотип, представляя акции как игровой инструмент. Доход при этом, по их мнению, возникает исключительно

в результате игры на колебаниях, а источником дохода являются средства других, менее удачливых игроков. Точка зрения о том, что доход по акциям является следствием результатов основной деятельности компаний, звучит крайне редко и не является популярной.

В данном материале мы приведем результаты исследования по оценке доходности депозитов и сравним их с уровнем инфляции. Мы также приведем информацию о доходности вложений в акции на рассматриваемых временных интервалах.

Для этого мы используем статистические данные о доходности банковских депозитов, инфляции и стоимости паев одного из индексных фондов. Мы посмотрим, какой результат получили люди, инвестирующие в эти инструменты, на разных временных окнах.

Цель инвестиций не в депозиты может быть только одна – получить более высокую доходность, чем на депозитах.

Согласно мировой и российской статистике доходность банковских депозитов близка к уровню инфляции (по-научному: реальная доходность депозитов близка к нулю).

Доходность, превышающая результаты депозитов, будет означать прирост покупательной способности сбережений (или получение положительной реальной доходности).

Мы берем данные реального индексного фонда по трем причинам:

• индексный фонд (по основному индексу широкого рынка) лучше всего характеризует доходность инвестиций в такой класс активов как акции;

• любое инвестирование сопровождается издержками. На сегодняшний день, несмотря на весьма высокие издержки (около 1,5% от среднегодовой СЧА, при том, что в развитых странах издержки составляют 0,1-0,2% от среднегодовой СЧА), индексный фонд для массового инвестора является более удобным инструментом, чем самостоятельное ведение индексного портфеля;

• в изменении стоимости индексного фонда учитываются полученные дивиденды.

В приведенной ниже таблице последовательно рассматриваются результаты инвестирования выбранных инструментов на различных сроках. В столбце 1 указывается период инвестирования. В столбцах 2, 3 – дата начала и окончания соответствующего периода инвестирования.

В столбце 4 приводится информация об уровне инфляции за соответствующий период. В столбцах 5, 6 приводится результат инвестирования для выбранных инструментов за соответствующий период инвестирования в процентах.

В столбцах 7-9 инфляция и результат инвестирования, который переводится в годовые проценты для периодов инвестирования больше 1 года.

В столбцах 10, 11 приводится результат инвестирования, очищенный от инфляции за соответствующий период.

Период

Дата начала

Дата окончания

Инфляция, %

Доход по депозиту**

Результат индексного фонда*

Инфляция, %

Доход по депозиту** в % годовых

Результат индексного фонда***,

в % годовых