Крах Титанов

Фаррелл Грег

– Пол, ты не можешь просто слушать то, что говорят эти люди, – сказала она ему.

Вецель поговорил также с Чаи, который заверил его в том, что проблема будет решена должным образом.

« Члены команды стратегического планирования и сотрудники казначейства компании обсуждали жесткую позицию Тейна и пытались понять, как человек, который был финансовым директором Goldman Sachs, может иметь такое смутное представление о правилах бухгалтерской отчетности »

На 22-м этаже члены команды стратегического планирования и сотрудники казначейства компании обсуждали

жесткую позицию Тейна по этому вопросу и пытались понять, как человек, который был финансовым директором Goldman Sachs, может иметь такое смутное представление о правилах бухгалтерской отчетности.

– Не стоит забывать, – сказал один из членов команды Хитона, – что, когда он был финансовым директором, Goldman Sachs была частной компанией.

Для нескольких человек это стало новостью. Тейн никогда не был финансовым директором компании, чьи акции торговались на открытом рынке и которая была вынуждена придерживаться строгих правил раскрытия информации и правил бухгалтерской отчетности под контролем Комиссии по ценным бумагам и биржевым операциям. Когда компания является частной, то самые важные люди для нее – это собственники, которые в случае с Goldman Sachs были ее партнерами. Перед тем как стать акционерной компанией, Goldman Sachs могла выбрать любой способ ведения отчетности, если это устраивало ее партнеров.

17 июля после двух недель напряженных, непрекращающихся переговоров Merrill Lynch объявила об убытках в размере 4,7 миллиарда долларов, а также о продаже своих акций компании Bloomberg и о подписании протокола о намерениях о продаже контрольного пакета акций Financial Data Services в ходе сделки, которая оценивалась в 3,5 миллиарда, что с избытком покрывало убытки.

Успешное привлечение капитала уберегло Merrill Lynch от необходимости плавания в бурных водах, в которые уже погружалась компания Lehman Brothers, по крайней мере на какое-то время. Тем временем представители Lone Star заявили, что готовы приобрести CDO на 7 миллиардов долларов, до тех пор пока Merrill Lynch сможет управлять финансированием.

Тейн наконец был готов запустить сделку, даже если в итоге компании придется признать еще 5 миллиардов долларов убытков. Merrill Lynch придется привлекать дополнительный капитал, и на этот раз на открытом рынке, и стоить это будет недешево. Но Тейн хотел избавиться от этих «едких» и «токсичных» активов, особенно перед приходом в компанию Монтага в начале августа.

Цена акций Merrill Lynch теперь опустилась до 30 долларов за акцию, намного ниже цены 48 долларов, которая значилась в соглашении с Temasek. Фонды, которые приобрели привилегированные акции компании в январе, – Korea Investment Corporation, Kuwait Investment Authority, Mizuho corporate bank, TPG-Axon Capital, the Olayan Group, T. Rowe Price – также имели подобные привилегии.

Прошлой зимой пункт о компенсации (reset clause) казался незначительной деталью процесса привлечения капитала, но теперь он превратился в серьезное препятствие, которое Merrill Lynch необходимо будет преодолеть, чтобы выйти на рынок и продавать обычные акции.

Дональд Квинтин, руководитель направления по торговле закладными, возглавил переговоры с Леном Алленом из Lone Star. Команда Флеминга, в которую вошли банкиры, работавшие с иностранными компаниями, Андрэ Орсель и Фарес Нухаим – бывший сотрудник Bear Stearns, недавно поступивший на работу в Merrill Lynch, стала

отвечать за проведение повторных переговоров по положениям о компенсации. Чаи, который изначально привлек Korea Investment Corporation к участию в сделке, работал вместе с Нухаим на этих переговорах, а сам Тейн занимался с фондом Temasek – самым крупным из новых инвесторов, чтобы убедить его представителей согласиться с планом.

Тейн координировал проведение ежедневных конференций со всеми банкирами, чтобы определить момент завершения сделки по продаже CDO. Когда продажа состоится, то у Merrill Lynch появится возможность выкупить инструменты хеджирования, которые компания приобретала для страхования некоторых активов. Эти инструменты стоили миллиарды долларов, и если компания сможет договориться об изменении условий, то она получит наличность. Вдобавок ко всему Merrill Lynch придется задействовать план привлечения капитала, чтобы завершить сделку с CDO, и этот вопрос теперь стал причиной спора между членами специального комитета, работавшего над проектом.

Когда продажа CDO состоится, у Merrill Lynch появится возможность выкупить инструменты хеджирования, которые компания приобретала для страхования некоторых активов

Несмотря на внутреннюю напряженность, которая накопилась между Тейном и Флемингом при решении предыдущих вопросов, генеральный директор, казалось, вновь стал испытывать уважение к своему топ-менеджеру. В это время, когда бы Флеминг ни запаздывал для участия в телефонных конференциях, Тейн объявлял участникам, что не станет начинать обсуждение, пока к ним не присоединится Грег.

Продажа значительного количества новых акций Merrill Lynch стала серьезным мероприятием. Поскольку компании требовалось привлечь больше 8 миллиардов долларов, то Тейн и Лиса Карной, глава направления по работе на рынках акционерного капитала, подумали, что, возможно, имеет смысл организовать выездную презентацию для привлечения инвесторов: поездить по стране в течение нескольких дней, чтобы встретиться с крупными институциональными инвесторами и лично рассказать им о том, почему стоит покупать акции новой Merrill Lynch.

На основании того, что он слышал от инвесторов, – что акции, выпущенные в обращение, обесценятся за время выездной презентации, а интерес к ним пропадет, – Флеминг выступил против, заявляя, что банку придется оценить акции, а потом как можно быстрее выставить их на продажу. В отличие от ожесточенных дискуссий, которые происходили между ними раньше, Тейн прислушался к доводам Флеминга и решил следовать его рекомендации о быстрой продаже акций на рынке.

Теперь Lone Star сделала Квинтину твердое предложение о покупке за 6,7 миллиарда долларов пакета CDO, который когда-то стоил 30,6 миллиарда. Тейн поручил Питу Келли, юристу, сотруднику Флеминга, составить юридические документы для окончательного оформления сделки.

В пятницу, 25 июля Келли начал переговоры по самой трудной части сделки – финансированию CDO, которая давала Lone Star «запасную позицию», если стоимость портфеля упадет до нуля.

На выходных Келли несколько раз звонил Тейну, но тот ему не отвечал, поэтому он продолжал действовать в том же направлении. В понедельник, 28 июля еще до 5 часов вечера он отчитался о подписании сделки по продаже CDO компании за 6,7 миллиарда долларов, что было на 4,4 миллиарда долларов меньше стоимости, отражаемой в бухгалтерской отчетности компании.