Покупка и продажа бизнеса в России

Пушкина А. В.

В первую очередь объем сделок в нефтегазовой отрасли заметно увеличился за счет крупномасштабных разовых стратегических сделок. Это, например, крупные приобретения «Газпрома», «Газпромнефти» и «Сургутнефтегаза».

Таблица 2. Количество сделок M&A в отраслях 2009 г.[3 - Здесь и далее – без учета слияния «Вымпелкома» и «Киевстара».]

Таблица 3. Отраслевая сегментация M&A-активности в 2009 г.

Таблица 4. Средняя величина транзакции в отрасли в 2009 г.

Лидеры и аутсайдеры рынка M&A

Среди российских бизнесменов

наиболее успешно использовал возможность приобретения активов по низким мультипликаторам стоимости Сулейман Керимов, купив «ПИК», «Полюс Золото», «Главстрой». Но скорее всего, как считает Александр Темников, руководитель департамента инвестиционно-банковских услуг ГК «Норд-Капитал», это очередные спекулятивные инвестиции с целью перепродажи при удобном случае, через некоторый промежуток времени.

«Металлоинвест» в лице Алишера Усманова (ИТ-инвестиции, выгодная продажа золотодобывающей компании Medusa Mining) – один из наиболее проницательных стратегических инвесторов как на российском, так и на мировом рынке.

«Русал» Дерипаски можно смело назвать нейтральным в рейтинге. С одной стороны, компания оказалась на грани банкротства, с другой – сумела системно вести переговоры с кредиторами, клиентами и инвесторами. Наконец, «Русалу» удалось довести идею IPO до конца, а в 2009 г. провести PR-кампании по размещению своих акций в Гонконге.

Главный аутсайдер 2009 г. – Mirax Group, полагает Александр Темников, стремительно поднявшаяся в число крупнейших девелоперов и так же стремительно его покинувшая.

Второй аутсайдер – «Онэксим» Прохорова, который имел огромное количество кэша, но при этом не совершил никаких крупных инвестиций. Исключение – покупка «Ренессанс Капитала» в конце 2008 г. (что не влияет на рейтинг года) и приобретение РБК во второй половине 2009 г., также он отметился имиджевой покупкой баскетбольной команды «Нью-Джерси Нетс» в США.

В этот ряд можно добавить несостоявшуюся амбициозную сделку с российским участием – покупку крупного пакета акций компании Opel.

Рынок M&A в 2009 г. «делало» государство

Антикризисные меры государства в 2009 г. были оформлены в виде предоставления субсидий и субвенций, оказания мер поддержки финансовой сфере, рынку труда и отраслям экономики. Государство ритмично вносило взносы в уставные капиталы определенных компаний. Только в прошлом году на все эти цели были предусмотрены дополнительные бюджетные ассигнования в размере 450,0 млрд руб. По состоянию на 1 ноября 2009 г. из них нормативными правовыми актами правительства РФ было распределено 430,5 млрд руб. Фактическое исполнение составляло около 80 % от общего объема распределенных средств.

Субсидии и госгарантии по кредитам, взносы в уставный капитал компаний с госучастием перечислялись из Резервного фонда.

Всего на покрытие дефицита бюджета через антикризисные меры поддержки экономики было направлено около 2,7 трлн руб.

По словам министра финансов Алексея Кудрина, на начало 2010 г. объем Резервного фонда составлял 1,8

трлн руб. Принято решение, что в этом году он прекратит свое существование.

Вообще в Российской Федерации, например, на пополнение уставных капиталов отечественных банков из бюджета было потрачено 0,1 % ВВП (это в 29 раз меньше, чем в странах с развитой экономикой).

Правительства многих европейских стран и развитых экономик мира прибегали к покупке активов и кредитованию финансового сектора.

Так, в Англии и Норвегии на эти цели было потрачено 13,8 % ВВП, в Канаде – 8,8 %, в Японии – 6,7 %, в США – 6,0 %, в Швеции – 5,3 %, в Испании – 4,6 % ВВП.

В нашей стране на эти цели было потрачено гораздо меньше, чем во многих других странах, – 0,4 % от ВВП.

Из конкретных российских производителей товаров и услуг, которые за счет госгарантий рефинансируют часть собственной задолженности, можно назвать авиакомпанию «Трансаэро». На начало 2009 г. ее долговая нагрузка составляла 10,59 млрд руб., заявка на получение госгарантий – 2,25 млрд руб.

Крупнейшему российскому производителю вагонов, танков и другой тяжелой техники – «Уралвагонзаводу» также были обеспечены гарантии на кредит в размере 3,3 млрд руб. До этого «Уралвагонзаводу» уже было направлено 4,4 млрд руб. бюджетных ассигнований на увеличение уставного капитала – через размещение дополнительных акций.

Непростая ситуация с контролем над активом и господдержкой сложилась с ОАО «ИжАвто». Предприятие надеялось на нее после того, как под контроль государства перешли 75,0 % его акций. Этот пакет складывался из доли Сбербанка и госкорпорации «Ростехнологии».

На слуху была и ситуация с «АвтоВАЗом». Госпомощь ему была беспрецедентной за всю современную историю России и историю конкретного производителя.

Всего таких предприятий, которым государство планировало выдать госгарантии в 2009 г., было около 100. Сумма запланированных госгарантий – более 240,0 млрд руб.

Тем не менее государство поддерживало российских предпринимателей и при трансграничных транзакциях, приводит примеры Борис Хейфец, главный научный сотрудник ИЭ РАН: «Это покупка бывшим министром энергетики РФ В. Юсуфовым судостроительных верфей Wadan Yards. Она была одобрена А. Меркель и Д. Медведевым, а комитет кредиторов Wadan Yards согласился с идей продать верфи российскому бизнесмену за €40,5 млн.

В. Юсуфов является президентом и владельцем специально созданной для этой сделки и зарегистрированной в Швейцарии Nordic Yards и сыном члена совета директоров «Газпрома» И. Юсуфова.

Инвестор готов заплатить указанную сумму полностью и пообещал сохранить на предприятии половину из нынешних 2500 рабочих мест. Напомню, что осенью 2008 г. верфи в Германии, ранее также принадлежавшие российским владельцам, оказались неплатежеспособны».

Правда, подобная поддержка в случае сделки альянса канадской Magna и российского Сбербанка по приобретению немецкой Opel оказалась безрезультатной.