Стратегия корпоративного финансирования
Шрифт:
Бухгалтерский баланс показывает имущественное состояние предприятия на конец отчетного периода, а отчет о прибылях и убытках выражает финансовый результат за отчетный период (квартал, полугодие, год) нарастающим итогом. Поэтому по балансу могут быть установлены одни тенденции (например, снижение показателей), а по отчету о прибылях и убытках – другие (например, рост объема продаж и бухгалтерской прибыли). Разнонаправленность динамики показателей может быть обусловлена методикой составления бухгалтерской отчетности, принятой учетной политикой и другими факторами внутреннего и внешнего характера, которые финансовый аналитик может выявить на последующих этапах
Горизонтальный (временной) анализ состоит в сравнении показателей бухгалтерской отчетности с показателями предыдущих периодов. Наиболее распространенными приемами горизонтального анализа являются:
– простое сравнение статей отчетности и изучение причин их резких изменений;
– анализ изменений статей отчетности по сравнению с колебаниями других статей.
При этом наибольшее внимание уделяют случаям, когда изменение одного показателя по экономической природе не соответствует изменению другого показателя.
Вертикальный (структурный) анализ осуществляют в целях определения удельного веса отдельных статей баланса в общем итоговом показателе и последующего сравнения полученного результата с данными предыдущего периода. Его можно производить по исходной или агрегированной отчетности. Вертикальный анализ баланса позволяет рассмотреть соотношение между внеоборотными и оборотными активами, собственным и заемным капиталом, определить структуру капитала по его элементам.
Горизонтальный и вертикальный анализ дополняют друг друга и при заполнении аналитических таблиц могут применяться одновременно.
Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд периодов (кварталов, лет) от уровня базисного периода. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, т. е. осуществляют прогнозный анализ.
Сравнительный (пространственный) анализ проводят на основе внутрихозяйственного сравнения как отдельных показателей предприятий, так и межхозяйственных показателей аналогичных компаний-конкурентов.
Факторный анализ – это процесс изучения влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных и статистических приемов исследования. При этом факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), так и обратным (синтез). При прямом способе анализа результативный показатель разделяют на составные части, а при обратном – отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель. Примером факторного анализа служит трехфакторная модель Дюпона, позволяющая изучить причины, влияющие на изменение чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал[7]:
где ЧРСК – чистая рентабельность собственного капитала (процент или доли единицы); ЧП – чистая прибыль за расчетный период; СК – собственный капитал на последнюю отчетную дату (итог раздела III баланса); ВР – выручка (нетто) от реализации продукции; А – активы на последнюю отчетную дату.
Если в результате анализа бухгалтерской отчетности установлено, что чистая прибыль, приходящаяся на собственный капитал, уменьшилась, то выясняют, за счет какого фактора это произошло:
1) снижения чистой прибыли на каждый рубль выручки от реализации;
2) менее эффективного
3) изменения структуры авансированного капитала (финансового левериджа).
Анализ показателя чистой прибыли, приходящейся на собственный капитал, используют при решении вопроса, насколько организация может повысить свои активы в будущем без прироста внешних источников финансирования (кредитов и займов), т. е.:
– при выборе рациональной структуры капитала;
– при решении вопроса об инвестициях в основной и оборотный капитал.
Метод финансовых коэффициентов – расчет отношений данных бухгалтерской отчетности и определение взаимосвязей между показателями. При проведении аналитической работы следует учитывать ряд факторов:
– эффективность применяемых методов планирования показателей;
– достоверность бухгалтерской отчетности;
– использование различных способов учета (учетной политики);
– уровень диверсификации деятельности компании и ее партнеров;
– статичность применяемых коэффициентов и др.
В практике западных корпораций (США, Канада, Великобритания) наибольшее распространение получили следующие три коэффициента: ROA, ROE и ROI.
ROA – прибыль, приходящаяся на общую сумму активов.
ROЕ – прибыль, приходящаяся на собственный капитал.
ROI – прибыль на инвестированный капитал (собственный капитал + долгосрочные обязательства).
Коэффициент ROI можно рассматривать как совокупный результат двух факторов: рентабельность продаж и использование инвестиций.
Каждый из двух терминов с правой стороны уравнения имеет свой экономический смысл. Чистая прибыль, деленная на объем продаж, выражает экономическую рентабельность проданных товаров (ROS). Второй показатель – объем продаж, деленный на инвестиции, характеризует оборачиваемость последних. Приведенный алгоритм показывает два основных пути улучшения показателя (ROI). Во-первых, этого можно добиться повышением нормы прибыли. Во-вторых, параметр (ROI) может быть улучшен за счет ускорения оборачиваемости инвестиций. В свою очередь оборачиваемость последних можно повысить, либо увеличив объем продаж, но сохранив неизменной сумму инвестиций, либо снизив объем инвестиций, необходимых для поддержания заданной величины объема продаж.
Контрольные вопросы и задания.
1. Назовите основные модели финансового анализа.
2. Приведите интерпретацию трехфакторной модели Дюпона.
3. Какие ключевые финансовые коэффициенты вы знаете и что они характеризуют?
8.4. Информационное обеспечение финансового анализа
Финансовый анализ базируется на системе экономической информации, которая положена в основу принимаемых управленческих решений. Систему плановой, нормативной, статистической, бухгалтерской, финансовой и иной информации, ее хранение, обработку и использование в аналитической работе можно эффективно организовать только на основе математической теории информативного обеспечения управленческого процесса.