В Поисках Роста

Истерли Уильям

Резко отрицательные значения реальных процентных ставок препятствуют росту, потому что они облагают налогом тех, кто хранит свои сбережения в банках. Большинство людей этого не делает. Люди реагируют на стимулы, по­этому объем сбережений в банках будет сокращаться. Отношение объема бан­ковских вкладов к ВВП в странах с резко отрицательными реальными процент-

Таблица 11.2. Примеры резко отрицательных значений реальных процентных ставок

Страна

Период

Реальная

процент­ная ставка (%)

Темпы роста на душу населения (%)

Аргентина

1975-1976

– 69

– 2,2

Боливия

1982-1984

– 75

– 5,2

Чили

1972-1974

– 61

– 3,6

Гана

1976-1983

– 35

– 2,9

Перу

1976-1984

– 19

– 1,4

Польша

1981-1982

– 33

– 8,6

Сьерра-Леоне

1984-1987

– 44

– 1,9

Турция

1979-1980

– 35

– 3,1

Венесуэла

1987-1989

– 24

– 2,7

Заир

1976-1979

– 34

– 6,0

Замбия

1985-1988

– 24

– 1,8 ными ставками (менее -20 %) почти в два раза ниже, чем в странах с небольши­ми отрицательными или положительными значениями ставок.

Каков механизм влияния? Если банки оказывают экономике ценные услу­ги, предоставляя кредиты, то, когда банки будут выдавать мало кредитов, эко­номика будет страдать. По словам экономистов Роберта Кинга и Росса Ливайна:

«банки оценивают потенциальных предпринимателей, мобилизуют сбережения для фи­нансирования наиболее многообещающих проектов, повышающих производительность, ди­версифицируют риски, связанные с этими инновационными проектами, и выявляют ожидае­мые доходы от участия в инновациях вместо производства уже существующих товаров испытанными методами. Более успешные финансовые системы повышают вероятность внед­рения успешных инноваций и потому ускоряют экономический рост. Таким образом, переко­сы в финансовом секторе снижают темпы экономического роста, замедляя скорость инноваци­онного процесса».

Кинг и Ливайн обнаруживают прочную взаимосвязь между уровнем фи­нансового развития страны (измеряемого соотношением финансовых сбере­жений в банках к ВВП в 1960 г.) и темпами роста на протяжении последующих трех десятилетий. Темпы роста на душу населения снижаются на 2,3 процен­тных пункта по мере движения от четверти самых развитых финансовых сис­тем до четверти наименее развитых. Уничтожение банков — еще один простой способ, используя который правительство, вставшее на неверный путь, может убить рост.

Закрытие экономики

Еще одно неприятное наследие первого поколения исследований бедных стран — это закрытие многих бедных экономик для международной торговли. Страны шли на невероятные подвиги, чтобы производить товары на месте, а не импортировать их. Один из случаев в дореформенной

Гане демонстрирует особо абсурдную ситуацию, до которой способен довести такой подход. Ганцы так хотели иметь собственную автомобильную промышленность, что импор­тировали весь набор автомобильных комплектующих из Югославии. Потом они собирали машины и продавали их. Но цена, по которой они покупали на­боры комплектующих, была выше, чем стоил на международном рынке по­лностью собранный автомобиль!

Аргумент в пользу протекционизма был двояким [11]. Во-первых, многие специалисты по развитию первого поколения верили, что цены экспортного сырья — такого, как нефть, медь и олово, — в долгосрочной перспективе сни­жаются. Поэтому, считали такие эксперты, страна должна избежать ловуш­ки — соблазна импортировать готовые товары и вывозить сырье. Вместо это­го необходимо возвести барьеры на пути импорта готовых товаров, чтобы раз­вивать собственную промышленность. Многие страны Латинской Америки, Африки и Азии последовали этому совету и попытались заняться «импортоза-мещением», при котором отечественное производство заменило бы запрещен­ный импорт.

Гипотеза о падении цен на сырье не слишком-то оправдалась. Как правило, условия торговли бедных стран ухудшались, но не катастрофически — при­мерно на 0,6 % в год [12]. Однако даже это спорно, поскольку, по общему мне­нию, представление о росте цен на промышленные товаров преувеличено — не учитывается фактор повышения их качества [13]. Сырье, напротив, измеря­ется в стандартных единицах, качество которых не меняется с течением време­ни. Так или иначе, страны, у которых было сравнительное преимущество по запасам сырья, всегда могли диверсифицировать свой риск в области цен на сырье, используя финансовые инструменты для хеджирования.

Во-вторых, первое поколение специалистов по развитию верило, что разре­шение на импорт промышленных товаров погубит в зародыше промышлен­ность бедных стран. Идея заключалась в том, что для развивающейся отрасли существует кривая обучения. Ввоз импортных товаров из страны, которая про­двинулась по этой кривой дальше других, не даст бедным странам самим об­учиться и наладить производство. Это был старый аргумент в экономической теории, известный под обозначением «новая отрасль промышленности».

Но защита свободной торговли — тоже одна из старейших тем в экономи­ческой теории. Свободная торговля позволяет странам специализироваться на том, что у них получается лучше всего, и экспортировать именно это, а импор­тировать те товары, которые они производят не очень хорошо. Вмешательство в торговлю будет искажать цены, и неэффективные производители, таким об­разом, будут субсидироваться. Это искажение может повлиять на рост, потому что неэффективное использование ресурсов снижает доходность инвестиро­вания в будущее [14].