Покупка и продажа бизнеса в России

Пушкина А. В.

не истек ли срок исковой давности (истекли три года с момента платежа, установленного договором);

какими способами обеспечены обязательства компании-должника (кредиторская задолженность «технических» организаций зачастую обеспечена поручительствами, залогом или векселями, предоставленными «белыми» организациями либо непосредственно собственниками бизнеса).

Особое внимание следует уделить операциям с векселями. Учитывая, что вексель – это ничем не обусловленное обязательство и предъявить его может фактически любое лицо (по векселям с бланковым индоссаментом), риски покупки бизнеса существенно возрастают, если

учет выданных векселей поставлен плохо.

Определение ключевого персонала. В процессе due diligence выделяют ключевых сотрудников, которых нужно обязательно сохранить при смене собственников бизнеса. Следует учитывать, что стоимость бизнеса формируют не только стоимость имущественного комплекса, но и нематериальные свойства бизнеса: деловая репутация, клиентская база, база поставщиков, отлаженные контакты в деловой среде и государственных органах, система управленческого учета, технология производства и т. д.

В процессе due diligence необходимо выделить сотрудников, которые:

работают с клиентами (покупателями, заказчиками) и «держат» клиентскую базу;

работают с кредиторами (поставщиками, субподрядчиками, банками), договариваются с ними относительно условий поставок, отсрочек и рассрочек, кредитов;

взаимодействуют с государственными органами в процессе различного рода согласования, технического надзора и т. д.;

владеют технологией производства, ноу-хау;

отвечают за систему управленческого учета.

Если эти сотрудники уйдут при продаже бизнеса, ухудшится часть показателей. Так, если будет утеряна часть клиентской базы, то снизятся продажи; если будут утрачены связи с кредиторами, часть кредиторской задолженности или банковских кредитов может быть потребована назад досрочно, могут измениться ставки кредитов, условия отсрочки платежей. Список ключевых сотрудников должен быть составлен, и условия продолжения их работы должны быть включены в состав договоренностей при продаже бизнеса.

Оценка налоговых рисков. Как часть due diligence следует провести аудиторскую проверку «белых» организаций, включаемых в состав продаваемого бизнеса. Помимо собственно аудиторской проверки, аудиторам должна быть поставлена задача проверить и налоговые обязательства организаций, оценить риск возникновения у налоговых органов претензий, связанных с неуплатой налогов. Особенно важно проведение этой процедуры, если в бизнесе используются «технические» организации. Если будет доказана недобросовестность налогоплательщиков – «белых» организаций, налоговые органы могут выставить настолько значительные суммы претензий, что у покупателя исчезнет смысл вообще продолжать бизнес.

Таким образом, риск налоговых претензий является одним из существенных рисков покупки бизнеса. Для того чтобы этот риск устранить, возможно, потребуется изменить способ покупки бизнеса. Вместо покупки акций (долей) юридического лица, по которому существует риск налоговых претензий, следует рассмотреть возможность выкупа его имущества либо передачи имущества в уставный капитал новой организации с последующим выкупом ее долей (акций).

Ограничения due diligence. Эту процедуру не следует рассматривать как полную гарантию правильности проверенных финансовых показателей бизнеса. При ее проведении существует множество ограничений.

Далеко не все данные об операциях с «техническими» организациями могут быть раскрыты аудиторам. Операции,

направленные на уклонение от уплаты налогов, являются уголовно наказуемыми, и далеко не всякий собственник бизнеса захочет предоставить потенциальному покупателю бизнеса компромат на себя. Ведь если покупатель окажется недобросовестным, он впоследствии сможет шантажировать собственника бизнеса.

Собственники бизнеса заинтересованы сохранить в тайне свое намерение продать бизнес, потому что это известие может вызвать панику и у кредиторов, и среди персонала. Кредиторы могут потребовать досрочного выполнения обязательств, а часть ключевого персонала может уволиться.

Могут существовать обязательства, не отраженные в управленческой отчетности, неучтенные векселя. В учете могут числиться украденные материалы, основные средства, а инвентаризацию с участием представителя покупателя продавец может отказаться проводить. Продавец может мотивировать отказ тем, что инвентаризация – весьма затратная процедура. Если покупателей несколько, проведение нескольких инвентаризаций может сильно сказаться на ее финансовом состоянии. В результате инвентаризации (особенно повторной в том же году) сотрудники могут догадаться о намерении собственников продать бизнес.

Ограничивая объемы информации для due diligence, продавцы могут руководствоваться соображениями коммерческой тайны. Действительно, проводя due diligence в полном объеме, покупатель может получить информацию: о клиентской базе, технологии производства, поставщиках. Иногда этой информации достаточно для того, чтобы создать аналогичную организацию «с нуля».

Отсутствие официально утвержденных стандартов управленческого учета позволяет в отдельных случаях манипулировать финансовыми показателями, искусственно улучшая их. Так, можно в учете дисконтировать кредиторскую задолженность, не дисконтируя дебиторскую. В результате сумма кредиторской задолженности окажется существенно меньше реальной (или, наоборот, сумма дебиторской задолженности будет больше реальной, если инвестор привык к отчетности, составленной по международным стандартам финансовой отчетности).

Сжатые сроки due diligence часто заставляют из полного списка процедур проверки выбирать лишь отдельные из них. Это не всегда дает возможности предоставить инвестору полную достоверную информацию и вынуждает его принимать решения в условиях недостаточной информации.

Объем процедур due diligence в значительной степени зависит от цели приобретения бизнеса и способа его приобретения. Так, при оценке объекта корпоративного захвата производственная деятельность объекта мало интересует захватчика. Его цель – будущий доход от использования недвижимости. Потенциальный доход сопоставляется с ценой захвата, а финансовая часть due diligence ставит целью поиск слабых мест в финансовой деятельности объекта.

При дружественном поглощении, т. е. когда собственники бизнеса получают от покупателя справедливую цену своего бизнеса, покупателя интересует продолжение производственной деятельности. Цена недвижимости отходит на второй план, а покупателя интересуют, прежде всего, сбытовая сеть, связи с поставщиками и покупателями, отлаженная технология производства. Если покупка бизнеса оформляется как выкуп его имущества, покупателя не будут интересовать ни структура кредиторской и дебиторской задолженности, ни налоговые риски компаний-продавцов.