Стратегия корпоративного финансирования

Бочаров Владимир Владимирович

Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух и более субъектов, если иное не установлено договором или государственным контрактом, заключенным между ними. Данные субъекты обязаны соблюдать требования, предъявляемые государственными органами управления и их должностными лицами, а также использовать инвестиционные ресурсы по целевому назначению.

Ключевыми этапами инвестирования являются:

1) преобразование ресурсов в капитальные затраты, что включает в себя трансформацию инвестируемых средств в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование);

2) превращение вложенных инвестиционных средств в прирост капитальной

стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительной стоимости (зданий, сооружений, объектов инфраструктуры и т. д.);

3) прирост капитальной стоимости в форме прибыли или иного полезного эффекта (конечная цель инвестирования).

Следовательно, начальная и конечная стадии смыкаются, образуя новую взаимосвязь: доход – ресурсы – конечный результат (эффект), т. е. процесс накопления повторяется.

Процессы инвестирования (вложения капитала и получения прибыли) могут происходить в различной последовательности. При последовательном протекании данных процессов прибыль реализуется сразу после сдачи готового объекта в эксплуатацию и выхода его на проектную мощность, как правило, в пределах одного календарного года (например, установка новой технологической линии на действующем предприятии).

При параллельном их протекании получение прибыли возможно до полного завершения строительства нового предприятия (например, при вводе в эксплуатацию первой очереди, цеха или пускового комплекса).

При интервальном протекании между процессами вложения капитала и получения прибыли проходит длительное время (несколько лет). Продолжительность временного лага зависит от формы инвестирования и особенностей конкретных объектов, а также от финансовых возможностей застройщиков (соотношения между собственными, заемными и привлеченными средствами, направленными на инвестирование).

Темпы роста инвестиций зависят от ряда факторов. Во-первых, объем инвестиций зависит от распределения получаемого дохода на потребление и накопление. В условиях низких среднедушевых доходов населения (ниже или на уровне прожиточного минимума) основная их доля (70–80 %) расходуется на потребление. Рост доходов граждан вызывает повышение доли средств, направляемых на сбережения, которые служат источником инвестиционных ресурсов. Итак, рост доли сбережений в общем доходе вызывает увеличение объема инвестиций и наоборот. Однако это правило соблюдается только при условии обеспечения доверия граждан государству, которое обязано поддерживать их инвестиционную активность.

Во-вторых, на объем инвестиций оказывает влияние ожидаемая норма доходности на вложенный капитал, так как прибыль является основным побудительным мотивом для инвесторов. Чем выше ожидаемая норма прибыли от инвестиций, тем больший объем инвестиций вкладывают в экономику и наоборот.

В-третьих, существенное влияние на объем инвестиций оказывает ставка ссудного процента, так как в процессе инвестирования можно использовать не только собственные, но и заемные средства. Если норма ожидаемой чистой прибыли окажется выше средней ставки ссудного процента, такие вложения выгодны инвестору. Поэтому рост средней процентной ставки вызывает снижение объема инвестиций в экономику страны. В данном случае государство проводит рестрикционную политику в целях снижения денежной массы, находящейся в обращении за счет ограничения кредитной эмиссии денег. При понижении средней процентной ставки за кредит (экспансии) государство стимулирует инвестиционную активность посредством роста предложения инвестиционных товаров и увеличения спроса на них.

В-четвертых, на объем инвестиций также влияет

предполагаемый темп инфляции. Чем он выше, тем в большей степени обесценивается будущая прибыль инвестора и меньше стимулов к увеличению объема инвестиций (особенно в процессе долгосрочного инвестирования).

При разработке бизнес-планов инвестиционных проектов указанные факторы должны быть учтены для оценки их коммерческой привлекательности в целях включения в инвестиционный портфель организации.

Контрольные вопросы и задания.

1. Дайте определение термина «инвестиции».

2. Что вы понимаете под инвестиционным циклом и инвестиционной деятельностью?

3. Какие элементы включают в состав инвестиционных товаров?

4. Перечислите основные этапы инвестирования.

5. Сформулируйте основные факторы, влияющие на объем инвестиций.

6.2. Источники финансирования долгосрочных инвестиций в основной капитал

В международной практике для финансового обеспечения инвестиционных проектов используют следующие источники финансирования:

1) средства частных организаций (корпораций);

2) средства индивидуальных инвесторов (домашних хозяйств);

3) возможности мирового рынка ценных бумаг;

4) кредиты и займы международных финансово-кредитных организаций (МВФ, Мирового банка, ЕБРР и др.);

5) кредиты международных экспортных агентств;

6) кредиты национальных коммерческих банков;

7) средства, мобилизованные национальными инвестиционными банками и пр.

Ни один из названных источников не является единственно возможным и гарантированным для крупных и средних вложений в экономику РФ. Для многих крупных инвестиционных проектов целесообразно привлечение комбинированных (смешанных) источников финансирования, включая бюджетные средства.

Состав источников финансирования капиталовложений российских предприятий представлен на рис. 6.1.

В составе собственных источников ведущее место занимают чистая прибыль и амортизационные отчисления. После уплаты налогов и других обязательных платежей из прибыли в бюджетный фонд государства у организаций остается чистая прибыль.

Рис. 6.1. Состав источников финансирования инвестиций в основной капитал организаций

Часть ее предприятие вправе направить на финансирование капитальных вложений производственного и непроизводственного назначения. Эту часть прибыли можно использовать для инвестиций в составе фонда накопления или другого аналогичного фонда, создаваемого в организации. В бухгалтерском учете средства, направляемые на финансирование капитальных вложений (прирост основного капитала), отражают на счете «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)». Аналитический учет по данному счету осуществляют таким образом, чтобы обеспечить формирование информации по направлениям использования средств. При этом в аналитическом учете средства нераспределенной прибыли, использованные в качестве финансового обеспечения капиталовложений и иных аналогичных мероприятий по приобретению (созданию) нового имущества и еще не использованные на эти цели, можно разделить и отразить на соответствующих субсчетах.